《香帅的北大金融学课》融资决策：分红决策
176.什么样的企业在分红
股票收益由两部分：资本收益（capital gain股价变动带来的收益）和股利收益（dividend gain股票分红）
公司今天的价值应该等于未来所有股利的现值
分红决策，其实是和企业的生命周期密不可分。一个企业的利润就等于股利，所以分红决策是一个关于企业利润在时间维度上的分配问题，什么时候分，分多少，怎么分，都关系到公司的价值。
公司在不同的什么周期，有不同的分红决策，这取决于分红的机会成本：
起步阶段的时候没钱分红
成长阶段投资机会多也不分红
成熟期和下行期利润多投资机会少就应该多分红。
但全球企业分红率有一个下降的趋势：
股利的粘性：一旦开始分红，就不能够再不分红。很多企业一开始就不分红，因为不给市场分红的预期，为自己留下更多灵活性。
税收考虑：企业为了帮助投资人避税就会避免现金分红（如股票回购业务）
177.股票回购：股票价格被低估的信号？
（1）股票回购：美国市场为了规避股利发放限制的一种金融创新，企业用留存的利润或者现金流回购股票，就相当于一种另类的利润分配方式。就是把卖给你的股票按照某个价格收回来，一般是比现在市场价格更高。其实背后的原理也是一个信号机制【就像优序融资理论】
（2）股票回购好处：
避税：税率要比股利（分红）的税要低
美化财务数据：回购后流通股份变少，在公司利润不变的情况下，提高每股收益，从而提高股价
解决股利粘度
推广股权激励：可以在被授予股权激励的高管离开公司后回购这些股权，避免股权旁落别人。
（3）这个回购的消息是好是坏，取决于回购是不是有正面信号作用：
市场大波动时的自救式回购回被解读成正向信号
如果是股权激励回购的情况就对市场没有多大反应
178.中国公司高转送的秘密
（1）高转送：所谓的“送”是公司不进行现金分红，把本年度的利润留在账上，然后按照一定的比例折算成股票送给你，“转”就是把公司的公积金按照一定的比例折算成股票送给你。但公司的价值没变，只是股票数增加，股价所以降低。
（2）为什么要进行送转（split）
流动性假说：增加股票供应量，降低股价，提高流动性（如腾讯和谷歌）【但伯克希尔哈撒韦却一直维持高股价不送转，可能就是为了减少流动性，因为巴菲特每笔投资都是长期的】
股价迎合/价格幻觉：股价降低了，让投资者有一种股票变得便宜的感觉而进场。
（3）A股市场的“送转”的方式代替现金分红，炒作高送转概念进行内幕交易和输送。对于高送转是不是合理的原则是必须有高利润、高增长、高股价，才算是有依据。
179.A股市场的股票分红吗？
（1）A股市场百分之七八十的股票都分红，但投资者并没有感觉，因为我国虽然分红的企业多，但分红金额很集中：分红金融排名前20的企业占了分红总额的一般，绝大部分企业的分红都是摆设。
（2）分红多的绝大部分是国有大银行和超大型国企，股权非常集中，大股东是财政部和国资委，这意味着我国资本市场的利润大多在国库里。
（3）我们普通人在考虑收益率的时候应该将分红考虑进去，找到稳定分红的股票进行长期持有。如工行，年化收益率也有12%【的确，巴菲特算收益也是把分红算进去的】
180.问答：定向增发对投资者是利还是弊？
定向增发是指上市公司向符合条件的少数特定投资者非公开发行股份，募集资金，发行对象不得超过10人，发行价不得低于公告前20个交易日市价均价的90%，发行股份12个月内不得转让，如果认购后变成控股股东则3年内不能转让。
（1）定向增发是定向地发行股票筹资，普通投资者很难事先得到消息，所以这个中间利益输送的可能性是很大的。
（2）公告前大股东的操作，如压低股价以便发行价更低，可能是会损害我们投资者利益。
（3）在公告之后，我们投资者也可以根据公告内容分析增发性质，判断股价的走势然后再决定自己要不要参加进去。
大股东认购很多股价涨的可能性比较大，大股东基本不参与则涨幅很小，很可能是坑人的；
定向增发的参与者很重要，如果定向增发的机构比较牛，股价上涨空间比较大；
公司规模：小公司定向增发空间很大，大公司炒作空间比较小。
散户如果判断准确及时入场，可能会蹭到增发后股价上涨，但是不是应该在锁定期结束之后出逃：
锁定期结束可供出售的股票数量大增，会出现大股东抛售，股价下跌，此时散户应该回避一下风险出逃一下
但是大股东也知道这些，可能在解禁期来之前不一定会抛售，反而会护盘，免得让大股东遭受损失。
这是个博弈的游戏，结果是不确定的。