傻眼了吧！这支转债这么好，你竟无法抢权配售

第一支科创板转债来袭！

记得《可转债公司债券办理办法》提出“投资者适当性管理”时，业内有不同的解读，有的认为没开通科创板和创业板的投资者将无法参与这两个板可转债的投资，包括打新、买卖、转股等，而有的认为可以参与打新和买卖，但不能转股。随着首支科创板转债嘉元转债（118000）的来袭，这个问题有了确切的答案。

公司为科创板上市公司，本次向不特定对象发行可转换公司债券，参与可转债转股的投资者，应当符合科创板股票投资者适当性管理要求。如可转债持有人不符合科创板股票投资者适当性管理要求的，可转债持有人将不能将其所持的可转债转换为公司股票。

这是嘉元转债发行公告中的表述。从这段表述中不难看出，没开通科创板的投资者，可以打新和买卖，但不能转股。惊不惊喜？意不意外？即便没开通科创板，咱也可以去科创板淘金了。

2月23日（下周二），嘉元转债（118000）正式发行，来好好研究一下这支转债，看它凭啥在229支科创板上市公司中抢到了发行首支可转债的头彩。

发行条款

1.债券评级：AA-，广州民营企业（评级较低）

2.发行规模：12.4亿（规模迷你）

3.票面利率：0.4%，0.6%，1.0%，1.5%，2.5%，15%（含3%），共21%（利率尚可）

4.股价下调：30~15~85%（中规中矩）

5.强制赎回：30~15~130%（中规中矩）

6.有条件回售：2~30~70%（中规中矩）

7.有无网下：无

8.初始转股价：78.99

9.当前转股价值：约99.75

10.网上申购代码：718388

11.配售代码：726388，每股配售5.37元可转债，100股大概率能配1签

12.中签率：单账户顶格申购约中0.03签

13.上市价格：约110（以当前市场情绪和转股价值预估）

正股质地

正股是嘉元科技（688388），2019年上交所科创板上市，主要从事高性能电解铜箔的研究、生产和销售，主要产品为超薄锂电铜箔和极薄锂电铜箔（两者占营收的90%左右），国内高性能锂电铜箔行业领先企业，宁德时代、比亚迪等厂商锂电铜箔的核心供应商。

简单普及下锂电铜箔，是锂离子电池负极材料集流体的主要材料，作用是将电池活性物质产生的电流汇集起来，以输出较大电流。锂电池的生产工艺、成本和性能与锂电铜箔性能关系密切。

根据厚度，锂电铜箔可分为极薄铜箔（≤6μm）、超薄铜箔（6-12μm）、薄铜箔（12-18μm）、常规铜箔（18-70μm）和厚铜箔（＞70μm），未来发展方向是6μm和4μm厚度。目前公司主要产品是 6μm 极薄锂电铜箔，但已成功研发及具备批量出货≤6微米以下极薄锂电铜箔的能力。

2019年营收14.46亿，同比增加25.38%；净利润3.3亿，同比增加86.89%。根据2020年业绩快报，2020年净利润1.85亿，同比减少43.8%。

可能存在的问题：前五大客户占比较高（2019年为79%），第一大客户宁德时代占比约68%（2019年）。

能否申购

倾力申购。理由有三：

1.第一支科创板可转债。国人都喜欢“首个”“第一个”，作为第一支科创板转债，追捧程度可想而知。

2.公司质地较好。从产量来看，公司位居行业第三，不及灵宝华鑫、诺德股份，但从盈利看来，公司却是行业中业绩最好的。简单列几个指标：ROE近几年都在20%以上，负债率较低（2019年仅4.15%），不过当前市盈率较高。

3.未来发展可期。虽然2020年公司净利润同比下降，但据相关报道，锂电铜箔正处于供不应求阶段，当前产能难以满足下游需求，未来2-3年可能都存在需求缺口。可以预见，至少未来2-3年，公司的业绩是有保障的。

开头说了，虽然不开通科创板不影响科创板转债的申购和买卖，但面对诸如嘉元转债质地好的转债，遗憾还是有的，如没开通科创板，就无法买入转债对应的正股参与抢权配售。

今天，嘉元科技大涨了近7%，看着别人抢权配售吃肉，没开通科创板的小伙伴只能空留羡慕嫉妒恨了！

注：1.本文仅是个人的分析和思考，不作为投资建议，据此操作，盈亏自负。2.友情提醒：可转债属低风险投资，但不代表没有风险。转债千万条，不亏第一条；投资不谨慎，亲人两行泪。