下游需求恢复缓慢 豆粕价格预计承压

2 月 16 日，农业部发布 400 个监测点生猪存栏信息数据，1 月生猪存栏 35668 万头，环比下滑 2.9%，同比下降2.8%；1 月能繁母猪存栏 3651 万头，环比下滑 0.4%，同比下降 1.5%。受制于禁养区拆迁以及环保政策的不断趋严，能繁母猪数量在2016年7月-2017年1月猪价高位的情况下，依旧出现了长达7个月的持续下滑。

环保政策较大程度上影响能繁母猪存栏恢复，禁养区拆迁过程中，能繁母猪大多是养殖户自行协商处理，由于市场整体育繁利润暴利，尤其是天价仔猪时期，单窝利润可达8000-10000元/窝，除产龄较大、产能较差的极少部分能繁母猪直接进入屠宰端，其余大部分能繁母猪多被其他猪场接受消耗，但禁养区拆迁较大程度上影响了市场总体容量，另外新建猪场审批程度也更加严格，较大程度上影响了产能恢复，以及新建产能的充分释放。以大型养殖企业为例，其新建产能大多在2016年敲定，大多产能释放要在2017年后期到2018年。

根据国务《“十三五”生态环境保护规划》，再度强度2017年底前，各地区依法关闭或搬迁禁养区内的畜禽养殖场(小区)和养殖专业户。并大力支持畜禽规模养殖场(小区)标准化改造和建设。在2015年11月，农业部发布《关于促进南方水网地区生猪养殖布局调整优化的指导意见》，以及2015年4月发布的水十条文件中，多次强调养殖业污染、禁养区拆迁等问题，《“十三五”生态环境保护规划》更是明确指出了在2018、2020分别做出中期以及终期考核，并划入领导班子政绩，毫无疑问2017年整体禁养区拆迁执法力度加大，涉及范围将会更广。

春节过后，猪价进入季节性下跌，消费处于年内最低点，屠宰企业借机大幅压价，整体猪价年后呈现快速下跌情况。1 月能繁母猪存栏 3651 万头,同比下跌1.5%,但PSY的提升、较高的进口预期一定程度上抵消了能繁母猪数量下降的影响，整体猪源供给依旧偏紧；另外2016年4季度多地反映能繁母猪配种受孕较差，2017年1季度仔猪价格在猪价走低情况下，反向走高，一定程度上印证了这一观点，提高了2017年2季度中后期猪价预期，猪价在节后下跌后有望回升至年内高点，高点位置大概在9-9.5元/斤左右。目前猪价仍处于下跌状态，屠宰企业反映猪肉走货情况价差，压价意向强烈，短期生猪市场缺乏利好，预计仍维持震荡偏弱走势。

豆粕市场： 2016/17年度巴西新豆陆续上市，且产量有望创下历史高峰，各大机构持续调高巴西大豆产量预估，区间为1.05-1.07亿吨。但由于巴西雷亚尔升值，巴西新作预售仅为40%，远低于去年的55%，后市利空将持续释放。另外美国农业部在2月23好举行的农业展望会议上，给出2017/18年美国大豆平衡表预估将达到8800万亩。

国内春节过后，生猪存栏大幅下滑，另外近期仔猪价格持续上涨，甚至有直逼千元仔猪的架势。若近期补栏仔猪，大多在7-8月份消费淡季出栏，较差的猪价预期以及高价仔猪抑制养殖户补栏预期，较大程度上影响了猪料需求，另外今年较高的猪肉进口预期，一定程度减少了国内猪料需求量。肉禽方面，禽流感疫情影响持续发酵，2017年1月全国报告H7N9病例192例，死亡79例；截止2月26日，2月份新增病例104例，死亡15例，禽流感影响比往年影响更大，范围更广，活禽交易市场以及禽肉消费受到较大影响，禽类养殖企业面临亏损，补栏情绪较差。

供给端南美大豆丰产上市，以及3月大豆种植预期报告，大幅上调大豆种植面积，下游畜禽养殖需求恢复不及预期，禽流感疫情影响持续发酵更是让2-3月豆粕消费雪上加霜，豆粕基本面偏空，预期中长期豆粕价格震荡偏弱。