600字读懂《巴菲特的投资秘密》

1.新闻报道，巴菲特5分钟就能决定投资一家公司，股神自己也承认，所以肯定有个可以心算的估值公式。

2.芒格说，时间拉长，复利只与ROE有关。两只股票，ROE分别为6%和18%，多年后两只股票的投资复利也与ROE相差不多。

3.巴菲特强调，最重要就是ROE。但在股东的信里，最常提及的却是PE。

4.巴菲特和芒格都认为，高ROE企业理应给予与其匹配的高PE估值，但是要有安全边际（合理价格）。

5.综合以上四点，ROE需要与PE挂钩。笔者便发明了市赚率公式：市赚率=市盈率/净资产收益率（PR=PE/ROE）。PR等于1就是合理估值，大于1和小于1则为高估和低估。

6.喜诗糖果，巴芒二人首次联手，市赚率=12.5/25=0.5PR。相当于半价买入，巴菲特自称从“猿”变成了“人”。

7.笔者整理了36个巴菲特投资案例，80%以上符合市赚率标准，包括喜诗糖果、可口可乐、中国石油、美国运通（原创书稿未出版求合作）。

8.2012～2014年，笔者在《中国证券报》发表了多篇文章。当时还以PE/ROE作为关键字进行百度，市赚率很可能是国内或全球首创。（网页链接）

9.针对国内分红低的“赚假钱”公司，笔者加入了修正系数（PR=PE*N/ROE）。分红率≥50%的企业，修正系数为1.0（50%除50%）；分红率≤25%的企业，修正系数为2.0（50%除以25%）；50%＞分红率＞25%的企业，例如40%分红率，修正系数为1.25（50%除以40%）。

10.市赚率应用需灵活操作，高估后越涨越卖，低估后越跌越买，修正后的市赚率在国内股市更为有效。2016年至今，笔者年化收益率26%。2018年熊市底部，修正市赚率估值最低的茅台、五粮液、美的、招行至今已翻倍，平安也不错，只有当时估值略高的中建趴在原地！反观现在，茅台、五粮液、美的均已高估！

$贵州茅台(SH600519)$   $中国建筑(SH601668)$   $邮储银行(SH601658)$

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