微博/雪球：小鱼量化
我分析E大（ETF拯救世界）的长赢指数投资计划一个重要的原因是：借鉴成熟投资者的操作，站在对方的角度考虑为什么要这样操作，背后的原因是什么，从而不断提高自己的水平。今天简要分析下2021年3月计划（一），卖出原油基金。
目前长赢指数投资计划150中，经过今天的减持，原油商品类的持仓仅有三份华宝油气，几乎将原油清仓。
早期，我刚刚开始深入研究投资理财的时候，详细分析过原油类投资，当时还做了一个原油价格区间，如下图，以开采成本40美元为底部区域，70~80美元为高估区域。
我想E大减仓原油，可能是基于原油价格来考虑的。近两年新冠疫情导致经济低迷石油消耗量并没有那么大，叠加近些年来的新能源革命，电动车的逐步普及都是利空原油的。像历史上那样原油价格突破100美元的概率很小。
因此在这个原油价格的相对高点卖出一部分。
在我的投资文集中写过原油类基金分为两种，一种是原油股票基金、一种是原油商品基金。原油股票基金，主要投资于原油指数成分股、备选股，即投资于原油或者石油相关的股票；主要关注三只分别是：华宝标普油气、华安标普全球石油和广发道琼斯美国石油均为股票型QDII LOF基金，其业绩比较基准分别为标普石油天然气上游股票指数、标普全球石油净总收益指数和道琼斯美国石油开发与生产指数。这三只原油股票基金与原油价格的相关性在0.7~0.8之前，可以说是强相关的。原油商品基金，主要投资于海外原油ETF或相关主题基金，力求跟踪原油期货的价格，因此该类基金最大的特色在于净值走势与国际油价走势直接挂钩，相关度高。主要标的包括南方原油、易方达原油、嘉实原油、国泰大宗商品和诺安油气能源。它们与原油价格的相关性0.85~0.9之间，较原油股票基金相关性更高。标的选择方面还是倾向于原油股票基金，但不是华宝油气和他跟踪的指数，标说说原因。主要还是这个行业较差，抗风险能力不强，大面积出现破产现象。华宝油气跟踪标的指数叫“标普石油天然气上游股票指数”（S&P OIL and GAS EXPLORATION，简称SPSIOP），是标准普尔公司发布的一个由美国石油天然气上游行业股票组成的指数。实际上就是美国页岩油上游的勘探开采企业。页岩油行业的开采及运营成本远高于传统原油开采， 仅有少数的页岩油生产商可以在40美元/桶的油价盈利，多年来较低的回报率刺破了页岩繁荣的泡沫，生产商既面临融资难的瓶颈，也将不得努力偿还十年钻探长跑积累的巨额债务。美国的页岩油产业在今年几乎全军覆没，大部分濒临破产。南方原油持仓的都是原油期货品种，长期看没有油价涨幅高，主要由于期货移仓会有比较大损耗；波动也更大，适合折溢价套利或者波段交易；此外该产品为非指数产品，基金净值无法实时预估，对于套利投资者增加了不确定性。看下图节选自南方原油基金的四季报，南方原油的净值长期跟不上基准，差距太大。比如最近这一轮，净值从-65%涨到了-40%，涨幅25%；而基准呢，从-65%涨到了5%，涨了70%，差距太大。华安标普全球石油（160416.SZ）简称石油基金，跟踪的指数是标普全球石油净总收益指数（SPGOGUP），该指数投资标的不仅仅限于美股市场，而是覆盖全球且覆盖全产业链，纳入了油气资源最广、炼油能力最强且全球最大的120家石油企业，包括雪佛龙、埃克森美孚、壳牌等，代表了石油行业整体走势。原油上涨利好成品油出厂，原油下跌利好下游用油企业，原油价格涨跌都对相关成分股有好处，波动率较原油价格低，如下图走势对比图。在之前的相关性分析中表明，石油基金与原油价格的相关性在0.8左右。二是成分股覆盖全球，而且全部都是抗风险能力最强的那批石油企业。看看他的前十大持仓股都是知名公司。文章只是传达理念和调仓逻辑，如果文章内容涉及到个股，不构成任何投资建议。
