科技股吹响进攻号角，如何搭建大科技基金组合？

大多数投资者或许都未曾想到，隔夜美股居然会在这样一个充满变数的交易日暴涨了。 FAANMG科技龙头股们全线飙升，带领大科技板块纳斯达克指数收盘大涨3.85%。Facebook上涨8.32%，苹果上涨4.08%，亚马逊上涨6.32%，奈飞上涨2%，微软上涨4.82%，谷歌上涨6.09%。

早盘，A股和港股受到情绪影响跳空高开，尤其是处于相对价值洼地的港股更是大幅高开，半导体与半导体生产设备、软件与服务两大行业板块领涨，或许在全球经济前景还不明朗的状况下，科技板块有望继续成为投资者的避风港。不过，从早盘A股板块表现来看，家电、白酒、食品、汽车等业绩增长相对更加确定的消费赛道品种继续领先。可见，A股市场投资者对待年末行情的态度显得更谨慎些，策略上建议采用“消费+科技”风格组合以应对。

最近司令在思考一个问题，就是有没有必要采用几只风格接近的主动型基金做成“某个风格大组合”？相信普遍的观点是觉得没有必要，因为风格相近容易造成“内耗”。但是即使我们看好的某位基金经理历史业绩出色，在未来也有可能会出现业绩“偏差”，以致于跑不赢另外一只同样看好却放弃了的基金。从概率角度来说，几位风格相近同样优秀的基金经理所组成的组合，未来的收益率跑赢其中任何一只的概率要更高些。当然，组建该风格组合最大的困扰有几点：1、如何从多维度挑选基金经理；2、未来投资风格是否稳定。3、组合里的基金数量。

以中信证券研究部做的一个“大科技组合”研究案例进行说明，该组合挑选出4只同样都是科技风格的主动型基金。根据历史数据回测，2017年6月30日-2020年6月30日三年期间，“大科技组合”收益率129.84%，大幅跑赢中证科技指数、科技龙头指数、中证TMT产业主题指数，并且年化波动率和最大回撤率要更小（稳健）。组合里的四只基金分别是李德辉管理的上投摩根科技前沿灵活配置混合（001538）、胡宜斌管理的华安媒体互联网混合（001071）、李元博管理的富国创新科技混合（002692）、郑希管理的易方达信息产业混合（001513）。

那么，三年期间“大科技组合”收益率跑赢其中任意一只的概率是多少呢？司令也做了历史数据回测，上投摩根科技前沿期间收益率为115.04%，华安媒体互联网期间收益率为140.83%，富国创新科技期间收益率为134.96%，易方达信息产业期间收益率为116.11%，也就是说组合跑赢任意一只的概率正好对半。那么，如果是3只相同风格基金做成的组合呢？有可能是66.66%，也有可能是33.33%概率跑赢，但显然比“押宝”在某位基金经理上要更稳些。

如果把以上4只基金“缩减”到3只，应该如何挑选呢？司令建议大赛道的细分行业尽可能接近，才能组建真正风格接近的“大科技组合”。一起来看看。

上投摩根科技前沿2020Q3重仓股包括：隆基股份、立讯精密、宁德时代、亿纬锂能、中国中免、迈瑞医疗、拓普集团、恒瑞医药、药明康德、五粮液，细分行业包括新能源车、医药、电子、消费。

华安媒体互联网2020Q3重仓股包括：分众传媒、歌华有线、顺网科技、三花智控、完美世界、赣锋锂业、光线传媒、光迅科技、浙江美大、华策影视，细分行业明显偏向传媒和新能源车。

富国创新科技2020Q3重仓股包括：三环集团、分众传媒、东方财富、芒果超媒、风华高科、广联达、金山办公、恒生电子、立讯精密、安科创新，细分行业包括传媒、电子、计算机。

易方达信息产业2020Q3重仓股包括：立讯精密、三花智控、恒生电子、新易盛、歌尔股份、广联达、吉比特、天孚通信、分众传媒、同花顺，细分行业均衡布局电子、新能源车、传媒、通信。

从细分行业和重仓股名单来看，显然上投摩根科技前沿的医药和消费特征更加明显些，而另外三只基金的TMT风格更集中。所以，如果把华安媒体互联网、富国创新科技、易方达信息产业三只基金做成“大科技组合”再进行历史数据回测，三年期间组合收益率将进一步提升。

最后有MARK，以上是司令对于如何挑选风格接近的基金搭建组合的一些思考，并不代表推导4只基金哪只未来表现会更好。从全市场来看，以上四位基金经理都是非常优秀的科技赛道选手。如果大家有什么更好的组建思路，也欢迎来探讨。