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A股ST制度详解

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主板ST制度：沪深主板、中小板的ST制度基本一致。

上市公司若存在财务状况异常，导致其股票存在退市风险，交易所会对该股票实施风险警示，包括退市风险警示（*ST）和其他风险警示（ST）。

触发其他风险警示（ST）的情形主要有：
1）公司生产经营活动受到严重影响且预计在三个月以内不能恢复正常；

2）公司主要银行账号被冻结；

3）公司董事会无法正常召开会议并形成董事会决议；

4）公司向控股股东或者其关联人提供资金或者违反规定程序对外提供担保且情形严重的。

说白了，就是如果出现会影响上市公司正常经营的情形，交易所就会给该股票戴上ST，意思就是提醒投资者要注意风险了，不要再闭着眼睛买了。

注意，交易所实施ST是不看财报的，只要发生重大事件，随时可能被ST。

触发主板退市风险警示（*ST）的情形主要有：
1）业绩不达标：最近两个会计年度净利润均为负值（含追溯调整）；

2）净资产不达标：最近一个会计年度经审计的期末净资产为负值（含追溯调整）；

3）营收不达标：最近一个会计年度经审计的营业收入低于1000万元（含追溯调整）；

4）财务问题：最近一个会计年度的财务会计报告被会计师事务所出具无法表示意见或者否定意见的审计报告。

如果说其他风险警示（ST）属于情节较轻的警示，那么退市风险警示（*ST）就是动真格的了。

被*ST意味着该上市公司已经一只脚踏进了退市的门，如果被*ST后，下一个年度继续不满足相关要求，就会被暂停上市，暂停上市基本上就离退市不远了。

当然，不管是被ST还是*ST，大部分股票只要被戴上了这两个帽子，一顿杀威棒是免不了的，往往会出现连续跌停的结果。

另外，除了ST和*ST的警示之外，还有直接触发强制退市的情形，比如：

1）连续120个交易日累计成交量低于500万股；

2）连续20个交易日每日股票收盘价均低于每股面值（1元）；

3）连续20个交易日每日公司股东人数均少于2000人。

创业板、科创板采用注册制，简化了退市流程，取消了暂停上市环节，从严从快，退市条款一经触发，即可准备退市。

创业板、科创板退市分为交易类强制退市、财务类强制退市、规范类强制退市、重大违法强制退市4类，只要触及其中一条，就要退市。

其中创业板触发财务类退市情形主要有：

1）最近一个会计年度经审计的净利润为负值且营业收入低于1亿元；

2）最近一个会计年度经审计的期末净资产为负值；

3）最近一个会计年度的财务会计报告被出具无法表示意见或者否定意见的审计报告等其中一种情形（即财务造假）。

触发财务类强制退市不会被立刻强制退市，会先被*ST戴帽预警，进入过渡期缓期执行。但是相比主板来说，创业板简化了退市流程，取消了暂停上市环节，只要在这1年的过渡期内该公司没有通过并购重组改善业绩的，就会被强制退市。

所以主板业绩不好的公司，从业绩亏损到退市，可能会持续4、5年，并且环节复杂；而创业板如果业绩不好，从业绩亏损到退市可能只要2-3年。

另外，创业板也有直接触发强制退市的情形，比如：

1）连续120个交易日累计成交量低于200万股；

2）连续20个交易日每日股票收盘价均低于每股面值（1元）；

3）连续20个交易日每日股票收盘市值均低于3亿元；

4）连续20个交易日每日公司股东人数均少于400人。

A股摘帽制度详解

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有戴帽就有摘帽，摘帽意味着相关公司因为表现好，被撤销了ST或者*ST警示。

所有A股公司在被实施退市风险警示（*ST）之后，都会进入一年的观察期，如果在这一年的观察期中，公司自身经营业绩出现大幅改善、没有继续触及财务退市的条件，或者进行资产并购重组改善经营，都可以被撤销*ST警示，这就是摘帽。

其中创业板规定，在退市风险警示期间，公司进行重大资产重组且满足以下全部条件的，可以申请撤销退市风险警示（*ST）：

1）根据中国证监会有关重大资产重组规定出售全部经营性资产和负债、购买其他资产且已实施完毕；

2）通过购买进入公司的资产是一个完整经营主体，该经营主体在进入公司前已在同一管理层之下持续经营三年以上；

3）公司本次购买进入的资产最近一个会计年度经审计的净利润（以扣除— 53 —非经常性损益前后孰低为准）为正值；

4）经会计师事务所审核的盈利预测报告显示，公司完成本次重组后盈利能力增强，经营业绩明显改善。

从统计数据来看，近三年的摘帽股中：
有8成以上在摘帽前3个月内跑赢了大盘，摘帽前3个月的平均涨幅接近20%；

但是在摘帽后1个月中，只有3成能跑赢大盘，并且平均涨幅为负。

换句话说，如果要埋伏摘帽股，最好的布局机会是在年报披露前三个月左右，也就是12月-1月，而在年报披露、摘帽落地时，对大多数个股来说反而是卖点了。