股市利润周期论
文—出众财经 李老师
但凡学习证券技术分析的投资者，如果没有听说过什么是道氏理论的话，建议你多读书了；但凡从事证券技术分析的工作者，如果没听说过什么是股市利润的话，显然你不够专业。
最令人影响深刻的是，大家一致用“一本书换三辆福特汽车”这句话来形容股市利润的价值，让我们把镜头推向上世纪前页，美国技术分析形态学先驱H.M.Gartley先生完成商业学学士和商业管理学硕士学位后离开学校，带着对证券交易浓厚的兴趣和好奇，于1912年开始在华尔街闯荡，多年里他职业角色几经轮换，先后从事过报价员、证券经纪人、分析师以及理财顾问。在参与这些工作时H.M.Gartley先生积累了大量的机构专业知识，他非常清楚在股市这个零和游戏里一些主流资金是如何通过各种手段来赚取利益的（据说1935年美国债券骗局事件对H.M.Gartley终生难忘），于是他想通过自己的努力帮助那些普通投资者，后来他多次对普通投资者做巡回演讲或封闭式训练，为了能让年轻的分析师们有一个沟通的平台他还创建了华尔街论坛。年纪轻轻的H.M.Gartley先生在华尔街就声名远播，很多专业操盘手慕名前来拜访学习，但是华尔街在他逝世后1980年颁发的《美国证券市场技术分析师协会》年度大奖的主要原因却是一本天价奇书。
H.M.Gartley先生在他知识非常体系的时候，于1935年（那一年他36岁）向社会以每本1500美金的价格限量出售1000册，1935年正处美国经济大萧条，在大量失业人口没有经济来源时，满大街都是排队领取救济面包的场景，这种背景下的购买力1500美金可以购买三辆福特汽车。
图1：大萧条期间美国失业率
图2：黑色星期四时人流攒动的华尔街
《股市利润》（原书籍名称：<Profits in the stock market>）全书长达700页，因当时限量发售，自诞生起直至现在也少有人见得真容，天价和限量更加赋予了它神秘的色彩，圈内甚至形容《股市利润》是证券技术分析的圣经，专业从业者奉为该书为案头最高经典，也有传言价值最大的内容出在该书第222页，所讲的最佳时间和价格形态被后人定义为Gartley“222”形态。样子类似于蝴蝶，故也称“蝴蝶形态”。这种形态大体上是首先市场要走出符合既定规则的波段与波段的比例关系，然后制定特殊的一系列黄金分割系数，它们或是等距等时的，或是呈奇异数字比例（0.191、0.382、0.5、0.618、0.809）倍数关系的，因此还有学叫“和谐形态”。这种美妙的和谐算法人们通过七拼八凑的线索破解出至少9种形态，现在广泛应用于世界各地的外汇、期货以及股市，股市利润软件（弘历集团根据原版书籍股市利润内容开发的一款交易分析软件）有电脑自动识别和谐形态的功能。
如果仅仅认为蝴蝶形态是这本书的全部精华所在显然是片面了，或者说没能有机会读到全部的不得已而为之。《股市利润》中文版全书十八章，前七章以市场理论论述为主，从第八章开始到第十六章讲解具体投机手段，最后两章分别阐述了板块以及利润综述。这本书的魅力就在于，表象都是我们耳熟能详的，但仔细思考却都是我们闻所未闻的，H.M.Gartley先生在那个没有信息化历史数据、缺乏参考文献的年代，对每一个技术分析知识阐述的都详尽清晰，你每读一遍都有所感收获。我个人的建议是请不要试图对这本书采取通读广维，庞大的信息量足以让一般人消化不良，为了提高学习效率，就某一个章节或某一个段落处有所触动时抛下“钩锚”，尝试去做个深入研究。
图3：1908年——1924年商业周期（出自《股市利润》）
图3这份自1908年至1924年商业周期的样表很难引起读者注意，它位于《股市利润》书中一个拐角处，H.M.Gartley先生在书中插入这幅图的用意是要说明一个非常重要的概念——周期。一个周期代表什么？周期就是一个上涨加上一个下跌，或者一个波谷，加上一个波峰，再加上一个波谷，轻描淡写地阐述以至于让读者完全忽略，这幅图显示1908年B点到1911年经历了一个周期，在这个周期里有两个波谷一个波峰组成，同样的时间周期规律在随后的一些年里循环往复地出现着，周期的最大属性就是循环，即一个周期走完接着下一个周期的无限延长，当商业周期不景气至1921年时，会看大势的读者一眼能识别出接下来市场会发生什么，事实也证明了你的猜测，整个繁荣持续至1933年。此时也许你会觉得抽象，那我们从道氏理论说起，查尔斯.H.道先生作为技术分析的鼻祖，在世时大量的观点被后人（《股市晴雨表》 作者 （美）汉密尔顿（Hamilton，W.P.） 1922年出版）所正视和使用，H.M.Gartley先生1902离世时拉尔夫·.纳尔逊·.艾略特（R.N.Elliott）31岁、拉尔夫·.纳尔逊·.艾略特（R.N.Elliott）24岁、H.M.Gartley3岁，上世纪三十年代波浪理论、江恩理论以及股市利润都是以道氏理论为基础的著作，所以无论那种观点都离不开道氏理论的影子，其股市利润就全面性和针对性而言更加对道氏理论起到了升华的作用。
图4：道氏观点与股市利润周期论的相似性
道氏理论大家耳熟能详，自上世纪初诞生以来，无论多么聪明的后人对技术分析有多少次颠覆也无法被超越，在明确市场呈趋势状发展公理后，首次提出了市场趋势的三种级别，即基本运动是市场的主要运动形式，是价格运动的大趋势。分为基本牛市和基本熊市，时间通常在一年以上，具有稳定性和持续性，其中熊市通常比牛市持续时间短。投资者可通过月线图表现出来，其中基本牛市的投资风险最小，收益回报最大，要牢牢抓住，大胆投资；次级运动是依附于基本运动中的中期回撤或反抽，一旦开始次级运动会往基本运动相反的方向运行三周至数月时间，其运行时间、幅度等具有相对不确定性,在识别上比基本运动更难，风险相对更大，尽管市场的基本运动方向非常明确，但基本熊市会有明显的次级反弹，而基本牛市同样也会有非常明确的次级调整。从投资策略的角度来说，应当主抓牛市的中期上升阶段，回避牛市的次级调整阶段，适当参与熊市的次级反弹阶段，坚决放弃熊市的持续下降阶段；日常波动是组成次级运动进而发展为基本运动的最小单位，没有明确方向，时间不超过10天，通常在6天之内，受市场人为因素影响大，方向难以预料，投资风险极大，因大部分指数采取加权平均算法，所以不排除个别市直偏大的个股波动进而带动指数波动而对投资者判断指数状况形成干扰，在投资策略上要坚决放弃。
图4我采取三种粗细的线段示意道氏理论对市场的认识，粗线左右两侧分别代表牛市和熊市，时间长、空间大是最主要的特征，如同大海潮汐一样持续推动着市场朝着某一个方向运行，暗潮涌动里隐藏着的神秘力量直接决定了你的本金得失，然而缺点就是反映慢，等到波峰波谷依次抬高你在做多时市场已处于阶段高位，等到波峰波谷依次降低时你打算离场可能为时已晚。道氏理论特意强调不要对市场试图有任何预测以坚持顺势而为，对次级运动的确定更是很多投资者用“走一步看一步”的语气来表达无奈。如果说股市利润是对道氏理论继承基础上的创新的话，那么最大创新就是像图3诠释的“利润周期论”。“利润周期论”的精髓就是它明确规定了所有证券市场是由一个个周期的无限循环，投资者应当在一个周期结束时进场，并在下一个周期波峰离场。图4详细标注了传统道氏理论观点和股市利润周期理论是如何碰撞火花的，加特利先生将道氏理论的牛熊走势合为一体称作一个长期周期；一个5浪推动的牛市里又分3个中期周期（等同于主升浪加次级运动），一个5浪下跌的熊市为2个中期周期（等同于次级运动加主跌浪）；每一次类似于“涨五跌三”的走势都可作为一个最小级别周期。因为周期有固定的循环属性，再根据大量的历史数据统计，这样一来传统的道氏理论经过周期重新定义后就具备了预测作用。
操作股票和去一个神秘而又未知的地方探寻宝藏一样，你必须在行动之前就明确方向以及具体路线，除此以外还有最主要的是知道宝藏的规模。我最不愿意回答普通投资者问题的原因在于和他们之间很难在一个有共识的观点上进行交流，在回答“套住了，怎么办？”、“赚钱了，怎么办？”两个问题之前先看看他们为何有此困惑？
普通投资者大都没有受过任何专业训练，出手动作自然不够规范，心里没底的散户们唯一免费寄托的希望就来自于媒体、股友等舆论信息，凡是大家正热火朝天努力粉饰的股票一定是位置高的股票，于是逻辑就是最没良心的股评迎合着散户们的非理性需求恶性循环。抛开具体买卖技术，最主要的其实是收益风险比以及明确操作周期。
甲说：“出现止损我没卖，当时想应该不会大跌，没想到持续下跌一两年了！”
乙说：“好不容易赚一点及时出掉了，怎么后来又涨了一大段”
丙说：“套了很长时间，最近市场低迷所以就割肉换股了，换了另外一只走牛的股票”
……
为何对收益预期和风险意识没有认识？为何面对去留举棋不定？图4周期理论或许是最佳答案，你在选股以及进离场时都应该考虑上涨空间和风险系数，从而决定你的操作周期，接下来用一只个股来说明这个问题。
图5：天地科技（600582）2011年11月25日—2016年11月18日日K线图
图5显示为天地科技（600582）近五年的走势，在股市利润周期论里依然遵循“先长后短”的投资理念，为了不至于过于将比例压缩我只截取了一个长周期的右一半以及随后一个完整的周期循环，并且忽略了短周期，图中粗线描述了长周期的循环往复，而圆圈的位置示意为两个中期周期的交界，在此位置介入都应当以中期为主的波段去跟踪，如果你能介入于A位置显然是最佳策略，它寓意中期和长期都处于底部，具体做法是在接下来的很长时间里可以低吸高抛“做熟不做生”。随着趋势走高，位于C点区域虽然处于中周期循环结束处也只能以波段操作为主，因为长周期告诉你市场会随时开始熊市。D点是个非常危险的区域，即便这里有你用短周期介入也要战战兢兢如履薄冰，切不可为了一点蝇头小利搭上全部家当，有限的空间后期会有无限的风险。E、F点处于熊市中的中周期循环结束点，此时不要为形态上的新低以及市场消极消息而吓到，三周到数月的回抽也会让你不虚此行。对于该股未来的走势我们用股市利润周期论来做个分析，即截至2016年11月18日长周期明显反映新一轮周期左一半很有可能开始（五角星处是长周期循环交界点），中周期处于初期，短周期即将开始的一种态势，等到中周期即将完成时落袋为安。至此前文提到的甲、乙、丙三位投资者犯处都显示于图中相应位置就不难理解了。至于“套住了，怎么办？”、“赚钱了，怎么办？”的困惑迎刃而解，不同的位置买卖都和市场处于何种级别周期有关系。它完全决定了你的收益风险比和恰当的持股以及持币周期。在选股方面，如果你想要短期上涨就选择一个短周期位置介入，如果你想要波段上涨就选择一个中周期位置介入，如果你想要长期上涨就选择一个长周期位置介入；如果追了短周期的高就套短时间解套，如果追了中周期的高就三周到数月解套，如果追了长周期的高就长时间才可以解套。
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(注：未完，有时间再进一步探讨，粉丝们多学习，视频后期定会更新，耐心等待)