【原创】铁汉生态-看起来美如画 却为何暴跌？

今天又是受到全球股市的影响，A股再度出现下跌，有支撑的，比没支撑的要强。所以可见，这是一次心理上的冲击。

创业板即将走出双底形态，这个位置很重要，如果跌破前期低点，那么恐怕就是新一轮的下跌开始。目前从盘面上看，走势有抵抗，但趋势还在向下，总之不猜测。我们从去年年中开始定投创业板，现在也才不到9个月，还有15个月的资金储备，所以希望他多跌一点。

这两天大家在群里问的比较多的一只股票，叫做铁汉生态，不知道为啥大家对这只个股情有独钟，那么我们今天就来详细说一下他。

先看公告，全年盈利67亿-83亿，同比增长30-60%，分配方案是10股红利0.5元。10股转增5股。

不过最近走势，可不是很好。

1、所在行业以及业务简介

铁汉生态大家可能还是比较陌生的，这是一家生态修复，绿化园林的公司，还中标了一系列的PPP项目，比如江西，比如新疆。所以又属于工程类的公司，很显然是to B端的业务，那么他的客户能否持续，就决定了他未来的业绩。所以，首先判断，这绝不是一个稳定业绩的公司。

2、公司分类

这种公司属于周期类，从净利润同比增长情况就能看出，他有明显的周期波动特征，2013、2014年就是一个弱周期年份。

3、经营分析

大家注意一点，预计今年营收增长为78%，而利润增长只有55%，营收和利润增长并不同步，说明今年费用扩张很快。公司在促销。为了扩大自己的业务范围，他采取了薄利多销的方式，要不然就是行业内涌入了其他竞争者。

但似乎铁汉生态的储备还是很足的，公司 2017 年共新增订单 315 亿元（以中标为口径），较 2016年增长 125%，营收保障倍数近 7 倍。根据我们对公司公告订单的统计，2017 年公司全年公告订单 24 份共 267.03 亿元，公司拿单实力强劲，成交总额仍居 2017 年民企投资人第七位，排名与 2016 年一致，维持行业第一梯队水平。说明在这个市场中，铁汉生态还是有一定竞争力的。去年11月，国资委对央企参与PPP提出了限制，那么铁汉生态这样的民企，可能就有更大的机会了。他也有这个实力，公司于 2017 年 12 月顺利収行 11 亿元可转债，现在手握现金，将继续支撑公司 PPP 项目落地开工

4、估值分析

巴菲特的好公司三原则

净资产收益率 11%  毛利率27%  净利率11%，从指标来看，净资产收益率偏低，说明公司的资产获利能力不强。

目前股价10元，业绩0.53元，市盈率18.86倍。市盈率并不高，对比他的净利润增长率达到50%，所以如果你只看PEG指标的话，那么相当具有投资价值，但有两个问题，一个刚才说了，业绩不稳定。周期性明显，另外一个就是现金流是硬伤。

这种公司，刚才说了利润差不多80个亿，但是经营现金流竟然在三季度还是负的，说明钱并没有进入口袋。在结合他12月发的可转债，所以这么看，这仍然是一家发展中的公司，他赚的钱，都拿去干工程了，股东是拿不走的。从流通股计算差不多10亿股，这次10股分红0.5元，也算是象征性派息，一共也分不了几千万。说明他确实没什么钱。或者说赚的钱，没到钱包里。

5、未来业绩展望，增长是否能化解估值

其实这个算法是很困难的，因为他的业绩不稳定，利润增长也不是线性的。

格雷厄姆公式

5年后铁汉生态的价值，

=当期利润X（8.5+2倍预期增长）=0.53（8.5+2X30）=36.3元。现在股价才10块钱，所以肯定说明格雷厄姆公式出问题了，30%的增长速度很难维持下去。

还有一种算法叫做约翰邓普顿公式

也就是未来5年每股收益之和，0.53+0.79+1.06+1.37+1.78=5.53元，一般股价除以这个数小于5，就算是可以。现在很显然已经小于2了，所以这个方式也有问题。问题还是出在增长上。

那怎么办呢？对于这种公司，我们只能保守。换句话说，要想以后不受罪，就务必要买的便宜。他现在与最高点，已经跌去了30%。

我们看他的前两次波动，一次是从8.56元，跌到了4.3附近，差不多跌了一半，还有一次14.5跌到了6.21，这次跌的狠，跌去了57%，所以这么看，这种公司即使有周期波动，下跌6成应该是极限，那么我们算下，6.25元是极限为，为了保证安全，我们在这个价位的基础上上浮20-30%开始建仓，也就是说7.5元-8元这个区间，开始你的建仓计划慢慢的买，应该是有保证的，也是安全的。

现在反正也是快速下跌之中，我们不妨有点耐心，等他跌下来，还是那句话，买的便宜是你的最大的安全保障。