散户亏钱重要因素之仓位管理
这样的前提是：你必须有“无穷多”的资金。
等价鞅论的一个变种就是一般的不懂资金管理的人的策略。比如１０００美元的本金，亏了１００美元之后，下一单下多少注？很多人还下１００美元，这样其实他只剩９００美元了。也就是说，他下注所占总体本金的比例增大了。这样他企图通过下一次赢来全部翻本。他赢了的时候呢，可能下一注只下５０美元。也就是说赢了之后为了保住利润，开始用小赌注下注。
（２）反等价鞅论，每次下注，都严格的下所剩的资金的一个固定比例。这样，假设资金无限可分。那么他可以亏无数次，因为“日取其半，万世不竭”。但是呢，在赢钱了以后，却仍然按照这个固定比例下注，也就是说，赢的钱越多，下的注越大。
鞅论的观点是：在理想情况下，第一种，也就是等价鞅论，是可以赚钱的，这个“理想情况”，就是你本来就有无穷多的钱。而我们不可能有无穷多的钱，于是，要想稳定赚钱，必须使用“反等价鞅论”。
但是，人性的本质，是遵从等价鞅策略的。也就说，人性的本质，越赢，下注越小，因为希望保住利润，越输，下注越大，因为为了翻本。这样正好成了等价鞅策略。
为了进一步说明这个问题，这里再提一下“赌徒输光定理”：
理想的赌徒，就是没有盈利目标的赌徒，早晚会输光自己所有的钱，因为他不知道什么时候停止，但是他的钱还是有限的，所以他一定有概率触及他的所有的钱的这个底线，一旦触及，他就输光了，就没有赌注继续赌了。
注意到赌徒输光定理的本质是：在输钱的方向上，他有一个底线，一旦他的总钱数触及这个底线，他就ｇａｍｅｏｖｅｒ了。对于抛硬币的游戏，赢多少钱的概率和输多少钱的概率是一样的。既然赌徒不知道退出，那么就总有一天总钱数达到他赢的钱的相反数的时候，那个时候，就是他的死期。
而反等价鞅论之所以能够稳定盈利，就是因为他把这个底线的方向反了过来，放到了赢钱那边，而让输钱的那个方向“日取其半，万世不竭”。
如果我们总是等比的下注，那样，我们永远也亏不光我们的钱，我们可以“无限的赌下去”。那么，既然我们可以“无限的赌下去”，那么，赢成亿万富翁的概率无论多么小，只要他是正的，那么就一定有一天可以达到！
因为，我们可以－－－－“无限的赌下去”
这就是资金管理的数学理论支持。
对此更深一步的阐述，就是“剀利公式”。
据说剀利本来是贝尔实验室研究电话信号传输的一个科研工作者。由于信号传输有一定的概率传不到，于是他就计算了一套策略来获得最大的传输信号的概率。后来，他这个公式被赌博业发现，于是赌球者，赌马者，彩票业，等等，很多人将他应用到了赌博业里面。剀利的文章发表于１９５６年，网上可以下载到他的原文，有兴趣的可以搜索一下，我就搜到了，但是推导有点麻烦，就没仔细看。于是，２０世纪６０年代，突然出现了一批科学家出身的赌徒，他们到世界各大赌场，按照剀利公式去赌，各个赚成了亿万富翁，各大赌场都惊惶失措。。。。后话是啥我就不知道了。这几个科学家赌徒的故事是真是假有待考证。但是剀利公式本身的确是一个非常优秀和有用的理论。
剀利公式：在反等价鞅策略下，每次下赌注的百分之多少，才可以实现最快的盈利？
答案：
Ｋ＝Ｗ－（１－Ｗ）／Ｒ
Ｋ：每次下注所占总资金的比例，Ｗ：你的策略的胜率，Ｒ下注的赔率
投硬币游戏：Ｗ＝０．５Ｒ＝２那么Ｋ＝０．５－（１－０．５）／２＝０．２５
也就是说，投硬币游戏中，只要你每次投入你的总资金的四分之一，永远遵守这个几率的玩下去，那么，你将以最快的速度成为亿万富翁。
这个公式是引用自ＥｄＳｅｙｋｏｔａ的风险管理文章。
外汇市场和期货市场呢？我们引用剀利公式的基础方程：
Ｋ＝（Ｗ＊Ｒ－１）／（Ｒ－１）
Ｋ，Ｗ，Ｒ的定义同上。
于是，我们发现，盈利有一个基本的前提，那就是你的胜率乘以你的赔率，结果必须大于１，否则无论如何都不可能盈利。投硬币游戏中Ｗ＊Ｒ＝１，正好期望值是持平的。但是由于我们“永远亏不光”，而且我们总有“停手”的那一天，所以，我们可以选择我们赚到一亿美元时候停手，所以，成为亿万富翁仍然是可能的。
根据剀利公式的基础方程，来考虑外汇市场和期货市场。
假设我每一单的胜率是Ｗ＝０．５，每一单的止赢和止损的比例是２：１，也就是说，赔率Ｒ＝３。
这样，根据剀利基础方程，Ｋ＝（０．５＊３－１）／（３－１）＝２５％，也就是说，每一单的仓位设置，需要达到总资金的２５％时候是最优解。
如果胜率是０．４，那么Ｋ＝１０％
如果止赢和止损比是３：１，那么赔率Ｒ＝４，胜率Ｗ＝０．４那么Ｋ＝（０．４＊４－１）／（４－１）＝２０％
胜率Ｗ＝０．３的话
Ｋ＝（０．３＊４－１）／（４－１）＝６．７％
看到这里，我想你应该明白了为什么无数的汇市和期市的老手告诉我们：“每次投入资金的１０％－２０％，止赢和止损的比例设置成２：１和３：１，这样即使你的胜率是４０％甚至３０％，你都可以稳定盈利！”
这就是最最普遍的资金管理技巧的数学基础－－剀利公式！
看到这里，你可能会说，要是这么简单的话，为什么股市汇市期市里面有９０％的人赔钱呢？
注意到，剀利公式只有战略上的指导意义，而并不具有操作意义。具体的操作，或者说－－技术，在剀利公式里面，唯一能够影响的值，就是Ｗ－－胜率。根据剀利公式和鞅论，你的胜率再高，只要不是１００％，那么如果按照等价鞅策略下注的话，都早晚会亏光。而人性的直接结果就是等价鞅策略。所以绝大多数人在价值投资的时候是亏损的。
只有严格的执行“反等价鞅策略”的时候，才能够，并且一定能够稳定盈利。而“反等价鞅策略”是违背人性的本质的。因为他让你在输钱时候减小赌注，赢钱时候加大赌注，这跟人的本性－－贪婪，恐惧－－正好相反。人的一个致命的本性是：太过追求“确定性”，如果没有“确定性”，那么人就会感到恐惧，这直接导致了盈利时候减小赌注。而亏钱时候，人们又不愿意承认失败，这就导致亏损时候反而增大了赌注。
说到这里，我想你应该明白，为什么说技术只占２０％，而资金管理占８０％了。因为，资金管理，严守交易纪律，等于是执行了剀利公式本身，而交易技术，仅仅是剀利公式里面的一个Ｗ值而已了。这个Ｗ大一些小一些，其实是无关紧要的，只要Ｗ和Ｒ的乘积大于１，那么你就一定能够稳定盈利！而Ｗ值，根据前面的计算，甚至只要３０％的胜率就可以稳定盈利了，３０％的胜率，这是多么低的一个值啊！
无数的初学者，之所以走了弯路，是因为
１、他们直觉的认为自己能够找到一个胜率Ｗ＝１００％的策略；
２、他们在执行剀利公式的时候，不能够控制自己的贪婪，恐惧，不能够控制自己，因而最终使自己采用了等价鞅策略。
等价鞅策略：亏损是发散的！盈利也是发散的，但是亏损比盈利发散的快的多！因此，会很快爆仓。
反等价鞅策略：亏损是收敛的！盈利是发散的！因此只要坚持住等价鞅策略，你就一定能够成为亿万富翁！
这个道理，上升一些，就涉及到做人。因为，技术在这里，原来只占那么小的一部分。绝大部分原因，在于一个人能不能很好的控制自己。这也就是说我们常说的，战胜了自己，就战胜了一切。而一个人能够战胜自己的肮脏的人性，与一个人从小受到的教育，成长环境，道德熏陶。。等等等等。。是直接相关的。。。
因此，我们说，要赚钱，先做事，要做事，先做人。
我们在年轻的时候要做的，不是为赚钱而赚钱，而是不断提高自己的人文修养。这个提高人文修养的过程，就是执行人生的“剀利公式”的过程，这个过程是痛苦的，然而，一旦我们成功的执行了，我们的财富，就像剀利公式和反等价鞅策略的结果一样，越来越多，永远不会爆仓，而终究让我们成为亿万富翁（百万富翁，千万富翁，亿万富翁，取决于你什么时候“停手”，而既然反正永远不会亏光，所以什么时候停手当然无所谓）
我们永远不能预测市场，但是我们可以＂玩概率＂．．．世间万物都是一个概率的某种体现．．．．