传统业务承受市场压力，三六零如何在新兴业务中寻找出路？

三六零安全科技股份有限公司（以下简称“三六零”）是中国最大的互联网和移动安全产品及服务提供商。在中国互联网协会、工信部联合发布的2019 年中国互联网企业百强榜单中，三六零位列第9，是其中排名最高的A 股上市公司和安全公司，2020年市值已经达到1324亿，居于行业第一位。

三六零主要从事互联网安全技术的研发和网络安全产品的设计、开发、运营，依托互联网产品积累的广泛用户基础，开展互联网广告及服务、互联网增值服务、智能硬件等业务。上至政府、企业，下至个人用户，三六零的安全服务可以说渗透到了社会的方方面面。

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营收稳定增长，研发投入力度

不断增加，远超行业内对手

从总体的经营情况来看，公司在2016年到2019年的盈利状况良好，营业收入分别为99、122、131、128亿元，归属净利润分别为18.7、33.7、35.3、59.8亿元，年均增长率达54.95%。

受疫情影响，对公司经营计划的推进和落地进度产生较大阻碍，导致报告期内营业收入及归属于上市公司股东的净利润出现一定幅度的下滑。但是在2020年一季度内，三六零的营收规模仍旧达到了22.5亿元，远超同期行业均值水平8.07亿元。三六零在该期间共实现净利润达3.32亿元，而行业内的用友网络、恒生电子、科大讯飞等多家公司净利润呈亏损状态，这主要得益于三六零强大的盈利能力和抗风险能力。

作为一家软件服务提供商，驱动营收增长的核心动力必然是技术，三六零在2017—2019年的研发费用分别为24.17亿元、25.46亿元、25.28亿元，研发投入的力度和规模远不是同行业对手可比的。作为人才密集型企业，三六零的科研团队也十分强大。2018年公司在职研发人员共有3837人，占共公司总人数的70.81%，2019年这一比例达到了73.3%，新增研发力量432人。

但是，三六零近三年的研发投入均比较稳定，而反观科大讯飞、金山办公等的研发投入规模都在不断攀升，可见竞争意识强烈。对于用户需求日益更新、商业模式创新频繁的互联网行业来说，谁也无法准确预见未来，所以三六零也需要继续巩固自身技术优势，维护好护城河。

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营收规模无人能及

但是增长略显颓势

虽然三六零的营收规模无人能比，但是这个巨头公司也逐渐显现出增长乏力的问题，2017—2019年，三六零的营收增速不断下滑，由23.23%一直下降到-2.29%，出现一定的负增长。毛利润增速同样也出现下滑现象，由28.17%降至-7.75%。

虽然归属净利润在2019年出现逆势增长，主要原因是当期获得了30.27亿元的投资收益，不是来自于企业经营的驱动增长，另一部分原因是当年营业总成本下降了5.57亿元，公司虽然在管理效率、成本控制上做了一定努力，但收效甚微。

三六零盈利增长放缓的原因主要有两点：一是日趋激烈的市场竞争使得原有业务利润空间被不断压缩，面对快速变化的市场需求，三六零因原业务规模的庞大而无法灵活应对；二是部分新型业务尚未发展成熟，虽然增速明显，但是占主营收入比重不大，暂时无法为公司的营收增长提供较大助力。

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传统业务受到挤压，政企安全

以及智能领域成为新的战略选择

互联网广告、互联网增值服务（游戏等）以及智能硬件是三六零的主要收入构成，其中互联网广告收入就占总营业收入的70%—80%，是三六零的老牌业务，而智能硬件、政企安全业务分别于2015年、2018年开始发展，都属于新兴业务类型。

三六零的商业模式主要走的是互联网商业化变现的路线，即依靠自身丰富的用户资源和强大的渗透力，使得这部分流量持续创造价值。因此，互联网收入及服务是三六零业务中的王牌，但是随着互联网广告市场增速持续放缓，信息流、视频、电商类广告等细分市场优势扩大，互联网广告投放重心偏向移动端，受此影响， 公司原本在PC 端广告市场中的优势不再显现。

 

虽然老牌业务受到市场挤压，但是新兴业务成长迅速。受益于5G、AI等新兴技术的落地应用，以智能家居为代表的消费级智能硬件市场进入高速发展阶段。三六零早在2015年就开始布局，经过四年的探索和积累，产品品类日趋多元化，市场占有率稳居行业前列，2019年智能硬件业务收入同比增长65.2%，创收效益显著！

 

政企安全领域正属于蓝海市场，三六零从2018年开始筹划，到2019 年正式启动政企安全计划，相关业务取得突破性进展，共实现收入为 4.73 亿元，同比增长75.15%，其中增量主要来源于政企安全业务。

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总结

三六零在2018年重组上市正式回归A股后，短短两年时间就做到了业内第一，当然这也是依靠三六零原本强大的业务实力和研发实力，在互联网市场中披荆斩棘，才有了今天的成就。

但是，互联网行业的变化多端永远意味着未来是不可测的，竞争与威胁同时存在，三流量的互联网收入也受到了市场行情下滑的打击，新兴业务的增长带来的贡献率还很低。

因此，三六零尤其需要注意以下两点：一是采用多种策略继续稳固自身在PC 端、移动端和竞价广告市场的优势地位，保障收入来源；二是对政企安全、互联网增值以及智能硬件等成长性高、发展空间广阔的业务加大资本和研发投入，创造多元化的收入。（ty010）

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