三季报业绩不及预期，阿里能成为圆通的“救世主”吗?

作者 ｜ 积木仁

来源 ｜ 粒场财经（ID：lccaijing）

10月28日，圆通速递公布了2020年第三季度的财报。

根据财报显示，公司第三季度营业收入88.39亿元，同比增加15.35%。但是，公司净利润却只有4.15亿元，同比下降19.26%。不仅如此，公司的毛利率也由上一季度的12.33%下降至7.7%。

时间回溯至一个月前。

9月1日晚间，圆通速递发布公告称，与阿里巴巴达成新一轮战略合作，双方共同推进快递物流、航空货运、国际网络及供应链、信息技术等协同合作和优势互补。与此同时，阿里巴巴以66亿元受让实际控制人12%的股份，持股比例上升至22.5%。

也就是说，如果按照当时受让价格计算，圆通的股价在短短两个月时间便跌去了近20%。

由此引出一个疑问：

为何圆通速递会陷入了增收不增利的尴尬处境中？为何即便有阿里巴巴的加持，公司的股价也依旧跌跌不休？

国内件同比下降

市场竞争格局加速恶化

2000年5月，圆通速递正式成立。作为一家国内知名的快递品牌企业，圆通从诞生伊始便以“圆通速度——中国人的快递”为奋斗目标，以“创民族品牌”为己任。

2016月3月，大杨创世发布重组公告，公司拟通过重大资产出售、发行股份购买资产及募集配套资金的一系列交易，置出现有全部资产及负债，实现圆通速递借壳上市，大杨创世整体作价175亿元。

随后的三年时间里，圆通速递超额的完成了扣非业绩承诺，一时间风光无限！

不过，转折也随之而来。

根据财报显示，公司2019年营业收入311.5亿元，同比增长13.42%。但是，公司的净利润却同比出现了下滑，由2018年的19.04亿元下滑至16.68亿元，跌幅达12.41%。

也就是说，公司盈利能力开始恶化。

为何？

主要原因其实是单票收入的大幅下降。

 

2015年至2017年，圆通速递的单票收入分别为3.82元、3.75元和3.68元，年均降幅在2%左右。不过，由于快速增长的业务量足以覆盖这部分损失，因此经营风险并未完全暴露。

从2018年开始，公司的单票收入开始快速下降。

根据财报显示，公司2018年单票收入为3.44元，同比下降6.36%；到了2019年，这一数字同比下降达14.44%。更让人感到担忧的是，由于疫情的缘故，这种下滑的趋势在今年不仅没有得到起稳，反而进一步恶化。

从上图可以看出，圆通速递9月份的单票收入为2.18元，同比下降20.38%。与2019年全年相比，降幅足足达到了26%。

不妨与同行做个对比。

以9月份单票收入为例。

排名市场第一名的韵达快递，单票收入同比下降超过30%，表明整个快递行业的价格战仍在继续。

而这，对于让圆通陷入两难的境地。

一方面，由于申通、韵达的存在，圆通只能试图通过低价的方式保住现有市场份额；但另一方面，即便是大幅降低价格，也很难取得差异化的竞争优势。

 

结果就是，毛利率变得越来越低，尽管业务量不断的增加，但是增收不增利的现象也越来越明显。

更重要的是，由于各大快递公司产品、服务趋于同质化，以及各自的市场份额差不太多，导致这样的竞争并不会在短时间内结束。

中高端市场受阻

公司业绩难言拐点

对于通达系来说，一直都有“高端化”的梦想。

去年10月，圆通速递旗下的高端自营快递品牌“承诺达”被曝强行要求员工填写离职单，团队疑似解散、部门员工前往总部维权。

时间回溯至2017年。

在登陆资本市场一年之后，圆通快递高调宣布“二次创业”，以重金打造城市高频配送直营网络B网，即前面提到的“承诺达”。产品包括同城特快、即日达、次晨达等等，同时加入及时配送、O2O配送等服务，瞄准中高端快递市场，直接对标顺丰。

截至2018年10月，“承诺达”在全国92个城市设立了700余个直营营业部，并且到2019年底将这一数字增至1000余个。不过，从前面的解散传闻来看，“承诺达”并没有达到事先的预期。

这意味着什么？

意味着圆通过去靠流量、靠价格战打法已经根深蒂固，纯粹品牌层面而非产业层面的转型，与高端化存在着难以调和的矛盾。

但是，以顺丰代表的高端品牌却以生鲜冷链为突破口，成功的切入到了电商件领域，蚕食原本属于“通达系”的市场份额。除此之外，顺丰在及时配送、同城特快等领域也都站稳了脚跟。更重要的是，从9月的数据来看，顺丰的单票收入同比下滑仅15.16%，降幅远远低于“通达系”。

这就意味着，以圆通为代表的中低端快递公司不仅没有实现高端的诉求，反而自身的核心业务遭到了对方的入侵。

由此可以得出结论：

• 第一，在高端化受挫之后，在低端电商件价格战愈演愈烈的背景下，圆通的单票收入难以提高，导致业务量的增加不足以覆盖这部分损失；

• 第二，无论是“通达系”内部还是顺丰、京东这样的外部竞争对手，目前各自的市场份额都比较稳定，任何试图通过价格的方式获取更多市场份额势必难以成立。也就是说，圆通无法通过彻底击垮竞争对手的方式获得垄断利润；

• 第三，尽管公司从2018年开始发力成本管控，但是，通过持续降低干线运输成本和中心操作成本的方式所取得的效果，正在不断减弱。原因很简单，成本的下降空间是有限的。

阿里增持圆通

意在话语权而非经营业绩

 

前面提到，圆通速递与阿里巴巴达成新一轮战略合作，并且以66亿元的价格向其转让了12%的股份。

事实上，这并不是双方的第一次合作。

时间回溯至2005年。

这一年，淘宝网彻底击败了eBay，占据了国内电商70%的市场份额；这一年，淘宝出面与几家快递公司谈合作，试图解决邮政包裹速度慢、价格贵的问题。最后，只有当时实力最弱的圆通与淘宝达成了合作，条件是将快递价格由原先的18元降至12元。

至此，圆通成为了第一家拥抱阿里的民营快递公司！

后来，随着合作的不断加深，淘宝带来的业务量占据了圆通整体的70%时，双方开始洽谈股权方面的合作。2015年，圆通接受了阿里的第一笔注资，并且在这一笔资金的帮助下，圆通航空正式投入运营，国际航线也陆续开通。再后来，阿里对圆通多次增持，加上前面提到的66亿元，阿里已经稳坐第二大股东的位置。

不过，阿里与圆通并非独家合作。

除了圆通之外，阿里还先后与汇通、中通、申通、韵达等物流在资本层面展开了合作，并且持有的股份都不在少数。

其实，阿里的目的无非两点：

第一，持续的降低物流成本，以实现电商、零售业务的低成本，服务于阿里的大生态战略；第二，以更高效、更便捷的配送方式，在最短的时间内将单日上千万的包裹送到消费者手里。

概括起来就是，配送量要多、要快，但是价格要低！

而阿里之所以频繁增持包括圆通在内的快递公司，即便每笔投资都处于浮亏的状态也在所不惜，原因也就在于此。

因为，股权的背后代表的是话语权。如此一来，便可以在流量、技术、股权上对快递公司实现全方位的控制。

那么，这对于圆通来说会带来怎样的影响呢？

简单的说，就是你想提价，但是门都没有；想重新搞个高端品牌曲线涨价，消费者又不买账。而且，直营和加盟之间的冲突，也让这一梦想实现起来更加困难重重。

这也是为何，当初顺丰宁可撕破脸皮，即便将自身置于不利的境地，也要脱离阿里的原因所在。

文章内容仅供参考，不构成投资建议。

投资者据此操作，风险自担。

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