压制股价上涨的因素消除了！ / 开普饭

收盘点评

昨天大盘被拜登遛狗给忽悠瘸了，今天终于回过味来，大盘大涨，银行股大涨了4%。银行股的涨幅很有意思，涨幅居前的都是城商行，换句话说，都是小市值银行，招商银行除外。

除了银行股，之前一直横盘的低估值蓝筹股逐步走出了上行趋势，比如中国平安：

比如中国神华：

比如中国建筑：

而前期强势的白马股走势就没那么亮眼，比如神酒贵州茅台：

比如神油海天味业：

比如神药恒瑞医药：

那么风格转化会持续吗？

我觉得大概率会。原因有以下几点：

首先是国内疫情已经逐步控制，加上疫苗推出已经板上钉钉，恐慌情绪已经平复，而风险偏好正在提升。这使得之前因为避免而在热门白马股抱团的资金逐步推出。

其次是低估值蓝筹股的业绩在疫情期间经受了考验，异常稳定，且估值极低。

第三是热门白马股经历了一轮又一轮的轮番炒作，估值已经高处不胜寒。原本它们在去年此时就应该卧倒休息，却因为疫情的到来又强行勃起了一回。

而这次低估值蓝筹股的上行，不像7月那次的突如其来，而是震荡上行，不知不觉中已经涨出了上行趋势，人气慢慢聚集，这有利于其趋势的延续。

三聚环保股东会点评

今天上午三聚环保召开了股东会，我没参加，不过有两个朋友参加了，事后听了一下录音，也与朋友小小交流了一下，我说一下我的感受。

首先，这次股东会并没有爆料太多。

其次，这次股东会给的预期很低。

先说一下应收账款的问题。

当前应收账款主要集中在两块，一块是费托合成，一块是炭基肥。股东会里没有明确提到这两块的回款计划，下面谈谈我的看法。

这两块业务的回款，需要业务本身具备盈利性，有了盈利，业主方可以通过融资租赁或者项目转让的方式来筹措资金来还款。如果没有盈利，这些业主方其实都是空壳子，从哪里来的钱还你呢？

从盈利性上来说，股东会透露的信息，费托合成虽经多次改造，但作为原料的化工焦价格高企，而作为产品的费托蜡价格在低位，这使得费托本身不具备盈利性。看看下面的焦炭的价格，价钱还在涨。

费托合成的盈利需要继续改造示范阿尔法烯烃技术，提升产品附加值来实现盈利，时间点目前计划在2021年7/8月份。而乌海费托成功盈利之后，七台河费托才会启动后续的改造，然后钱财可以回来。我觉得这个时间看看即可。

另一块炭基肥业务应该还没找到赢利点。之前我一直对这块业务抱有希望，认为可以通过某些商业模式的创新找到盈利模式，目前来看，希望似乎比较渺茫。

总之在应收账款的回款上，大家的期望不要太高。

其次说一下公司生物燃油项目的进展情况

这次刘雷提到三聚环保有三个示范，一个是鹤壁悬固床的示范，一个是海南固定床的示范，还有一个是最近在安阳的异构化的示范。

刘雷这次说了实话，说在鹤壁悬固床改造完成后，才有信心对海右进行改造，而鹤壁是在8月下旬成功出油的，出油之后才开始海右的改造，而改造的周期大约为3个月。你这样算下来，9月10月11月，当前这个工期其实是很正常的。刘雷提到对于海右项目虽然非常有信心，但没开车成功之前，谁也不能说是100%。他说了一句大实话。

但接下来李林说话时，说海右之所以没在9月开车，原因在于山东连续下了38天的大雨，另外就是供货商拖期。这些话说的真的十分掉价，把投资者都当傻逼了吧。其实大的工业示范有这样那样的不可控因素导致拖期几个月很正常。鹤壁示范比预期晚了，导致海右出现连环拖期，这都非常正常，我不知道为何要一而再再而三地穿皇帝的新衣。

股东会传递的信息，12月上旬，最迟中旬启动进油，推算下来大概在中旬会出油。朋友说目标日期是12月15日。这个日期大家不必过于纠结，毕竟化工项目不同于软件工程，可以精确控制。

对于来年的产能规划，会议并没有透露太多，只是提到先做好手头的六七十万吨，向更高端发展。而对于未来的扩张方式，不排斥任何方式，都可以谈。

对这点如何理解？

我的理解是，海右项目开车成功是后续项目推广的基础，没有海右开车的基础，后面的发展无从谈起。你现在指望让公司告诉你如何与巨头合作，如何自建，公司如何回答你呢？现在公司的银行贷款还在减少，国资的支持也需要以项目可行性作为前提，而那些巨头们也都不好忽悠，不拿真实业绩是忽悠不到投资的。

第三说一下海国龙油的悬浮床。

公司说还差两个阀门组没到，分了两个船到货，第二个要到圣诞节到货，而龙油的开车要到一季度以后了。

以公司一贯的风格来说，很难说是因为设备没到还是因为有其他设备缺陷。

另外公司上次股东会上提到在悬浮床运行几个月之后改造为加工生物质燃油，这次似乎又不算数了，说是具体是否需要改是业主决定的，不是三聚环保决定的。

这句话从官话套话的角度来说，不假。但海国龙油是谁家的公司？是海淀国资控股的公司，与三聚环保属于兄弟公司，同一个实际控制人。现在说自己不知道，这种回答忽悠得很不敬业。

另外李林提到悬浮床加工渣油对于两桶油始终具备价值，或许在悬浮床成功运行后与两桶油会有合作，但在开车之前，不要有太多期待。

最后说一下对公司的看法。

公司的资产中，应收账款占了很大的比例，而这部分账款的坏账计提已经超过10亿，未来仍会继续计提，进而侵蚀当期利润。但我预期费托合成的应收迟早会回来。但炭基肥的则不一定，至少会有相当的损失。而如果考虑费托合成的应收回来，单单炭基肥的应收损失，金额应该可以被当前的坏账计提所覆盖，也因此对于公司净资产的影响其实比较小。

应收账款的计提并不影响现金流，而公司前途的决定因素还是在海右项目上，海右成功，公司将会有一个高盈利的可复制的技术可供持续变现，海右项目本身可以带来持续的现金回来，而其技术又可以实现变现，公司才具备想象空间。

所以，大家再静待两到三周，等海右的消息。

欧亚集团的公告点评

今晚，欧亚集团公告大家人寿减持公司股份到4.999%了：