中国的多层次资本市场

​中国的多层次资本市场及多层次资本市场的主要内容



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一、多层次资本市场概述

(一)资本市场概念的界定

是长期金融市场或长期资金市场，是为一年以上资本性或准资本性融资产品提供发行和交易服务的有形或无形的市场总和。

(二)资本市场的分层特性及其内在逻辑

1.资本市场的层次结构

是指资本市场根据企业在不同发展阶段的融资需求和融资特点，针对各种市场主体不同的、特定的需求，提供的具有不同内在逻辑次序、不同服务对象和不同内在特点的市场形式。（多层次性）

2.资本市场的分类

按照所交易产品品种的不同 —— 股票市场、债券市场、衍生品证券市场和基金市场

按照市场功能的不同 ——发行市场和交易市场

按照资本市场的组织形式和交易活动是否集中统一 —— 场内交易市场和场外交易市场

按照所服务和覆盖的上市公司类型的不同——全球性市场、全国性市场、区域性市场

按照发行和募集方式的不同——公募市场和私募市场。

二、多层次资本市场的主要内容

1．我国的场内交易市场

(1)主板市场(包含中小板市场)。

主板市场是一个国家或地区证券发行、上市及交易的主要场所,一般而言,各国主要的证券交易所代表着国内主板市场。

主板市场对发行人的营业期限、股本大小、盈利水平、最低市值等方面的要求标准较高,上市企业多为大型成熟企业,具有较大的资本规模以及稳定的盈利能力。

很大程度上能够反映国家或地区的经济发展状况,有“宏观经济晴雨表”之称。

上海、深圳证券交易所是我国证券市场的主板市场。

上海证券交易所于 1990 年 12 月 19 日正式营业;

深圳证券交易所于 1991 年 7 月 3 日正式营业。

①中小企业板块

2004 年 5 月,经国务院批准,中国证监会批复同意深圳证券交易所在主板市场内设立中小企业板块。

设立中小企业板块的宗旨是为主业突出、具有成长性和科技含量的中小企业提供直接融资平台,是我国多层次资本市场体系建设的一项重要内容。

②中小企业板块的总体设计原则可以概括为：

“两个不变”是指

1)法律、法规和部门规章与主板市场相同

2)须符合主板市场的发行上市条件和信息披露要求。

“四个独立”是指

1)运行独立

2)监察独立

3)代码独立(主板通常以 600 或 000 开头,中小板通常以 002 开头)

4)指数独立。

（2）科创板市场

（3）创业板市场（二板市场）

为具有高成长性的中小企业和高科技企业融资服务的资本市场

具有前瞻性、高风险、监管要求严格以及明显的高技术产业导向的特点

我国创业板市场于 2009 年 10 月 23 日在深圳证券交易所正式启动。

与主板相比，在创业板上市的企业规模较小、上市条件相对较低。

创业板市场的功能主要表现在两个方面:

一是在风险投资机制中的作用,即承担风险资本的退出窗口作用;

二是作为资本市场所固有的功能,创业板市场具有优化资源配置、促进产业升级等作用。

（4）全国中小企业股份转让系统（ “新三板” ）

主要为创新型、创业型、成长型中小微企业发展服务。

设立创新层和基础层两个层次

2015 年 7 月,中国证监会发布的《场外证券业务备案管理方法》中明确指出,全国中小企业股份转让系统不属于场外交易市场。

股票转让采用无纸化的公开转让形式。

在全国中小企业股份转让系统中股票转让可采用协议方式、做市方式、竞价方式和其他中国证监会批准的转让方式。

挂牌股票采取做市转让方式的,须有两家以上从事做市业务的主板券商为其提供做市服务。

2.我国的场外交易市场（店头市场或者柜台市场）

（1）概念：场外市场是指在集中的交易场所之外进行证券交易的市场,没有集中的交易场所和市场制度,又被称为店头市场或者柜台市场。

主要是一对一交易

以交易非标准化的、私募类型的产品为主

场内市场和场外市场都可以采取电子交易的方式。

（2）场外交易市场的特征

①挂牌标准相对较低,通常不对企业规模和盈利情况等进行要求

②信息披露要求较低,监管较为宽松

③交易制度通常采用做市商制度

做市商制度也被称为报价驱动制度是指做市商向市场提供双向报价,投资者根据报价选择是否与做市商交易。

近年来,随着计算机和网络通讯等电子技术的应用,场外交易市场和交易所市场在交易方式上日益趋同,场外交易市场也具备了计算机自动撮合的条件。

目前的场外交易市场早已不再单纯地采用集中报价、分散成交的做市商模式,而是掺杂自动竞价撮合,形成混合交易模式。

3.场外交易市场的功能

拓展融资渠道,改善中小企业融资环境

为不能在证券交易所上市的证券提供流通转让的场所

提供风险分层的金融资产管理渠道。

4.我国的场外交易市场

（1）区域性股权市场

为其所在省级行政区域内中小微企业证券非公开发行、转让及相关活动提供基础设施与服务的场所。

投资者买入后卖出或者卖出后买入同一证券的时间隔不得少于 5 个交易日。

区域性股票市场具有限制条件,除法律、行政法规另有规定外,单只证券持有人累计不得超过 200人。

区域性股票市场由所在地省级人民政府按规定实施监管

区域性股票市场实行的制度是合格投资者制度。

（2）券商柜台市场

是指证券公司为与特定交易对手方在集中交易场所之外进行交易或为投资者在集中交易场所之外进行交易提供服务的场所或平台。

证券公司可以采取协议、报价、做市、拍卖竞价、标购竞价等方式发行、销售与转让私募产品,不得采用集合竞价方式,法律行政法规有明确规定的除外。

投资者在柜台市场交易私募产品,证券公司应当为其开立产品账户。

证券公司开展托管业务,应当采取有效措施,保证其托管的私募产品的安全,禁止挪用客户资产。

（3）机构间私募产品报价与服务系统（简称“报价系统”）

是经中国证监会批准并由中国证券业协会按照市场化原则管理的金融机构。

报价系统的理念:“多元、开放、竞争、包容”

核心功能：为参与人提供私募产品报价、发行、转让及互联互通、登记结算、信息服务等。

机构间私募产品报价与服务系统的管理机构是（中国证券业协会 ）。

报价系统的主要特点:

①参与人制度,各类符合条件的机构均可参与报价系统;

②一体化市场,发行交易与登记托管结算前中后台互为一体;

③移动互联市场,基于互联网、证联网、深证通,7×24 小时发行交易,日间多批次滚动结算;

④行业公共平台,提供各类证券机构场外证券业务后台外包服务;⑤市场中的市场,与各类场外市场建立市场联盟;

⑥分层分类风险管理,双层风险防控机制,前中后台业务隔离,设立专项风险监控指标。

（4）私募基金市场

概念：在中华人民共和国境内,以非公开方式向投资者募集资金设立的投资基金。

分类：

①私募证券基金：

主要投资于公开交易的股份有限公司股票、债券、期货、期权、基金份额以及中国证监会规定的其他证券以及衍生产品。

②创业投资基金

主要是对处于创业各阶段的成长型企业进行股权投资。

③私募股权基金

除创业投资基金以外主要投资于非公开交易的企业股权。

④其他类别私募基金

是指投资除证券及其衍生品和股权以外的其他领域。

私募基金的合格投资人

①投资于单只私募基金的金额不低于 100 万元

②净资产不低于 1000 万元的单位；

③金融资产不低于 300 万元或者最近三年个人年均收入不低于 50 万元的个人。

编辑于 2020-07-14 · 著作权归作者所有