投资分为三个层次
投资分为三个层次：
巴菲特的投资其实有两个阶段，第一个阶段是学习他的老师格雷厄姆，只买便宜的公司，也就是所谓的“捡烟蒂”；第二个阶段则是在遇到芒格之后的转变，即我们耳熟能详的用合理的价格买入伟大的公司。所以其实巴菲特也是完成了层次上的上升，从看估值到看公司的基本面、商业模式。
其实投资也可以分为三个层次：
第一个层次，看股票价格、看技术面，这是很多人刚开始进入股票市场的时候会在的阶段，当然，巴菲特天赋异禀，没有在这个层次停留多久，甚至是根本没有停留过；
第二个层次，看估值、看业绩报表，巴菲特在初期的时候就处在这个阶段；
第三个层次，看商业模式，看公司质地，巴菲特从转型后到现在一直处于这个层次，我们也可以默认这个层次就是最高层次了。
那这个层次有什么用呢？我们应该有过这样的体会：如果我们站在城市的马路边的话，你会看到四处都是人，周围都是高耸入云的建筑，你根本无法知道自己身处于哪里；而当你站在特别高的建筑，如东方明珠等的时候，你会发现你能把全城的格局都看得一清二楚。这就是“欲穷千里目，更上一层楼”
而投资的三个层次也是如此，当你觉得对某件事情困惑不解的时候，尝试着上一个层次，或许会让你豁然开朗：
例如，当你看医疗行业的时候，如果你只用估值、报表这个层次看的话，你会觉得这个行业到处都是高估的企业，很不可思议。但如果你在了解了商业模式之后，就会发现医疗行业的高估是有它的道理的：
其它的需求会随着时间的变化而变化，人们可能因为口味问题不喝白酒了，也可能因为喜好不穿原来流行的衣服了，但医疗行业不会，只要生病了，就一定得治疗，不治疗连命都有可能没有了。所以医疗的需求是没有弹性的，几乎不会变化的，可以说是在未来几十年内不会变化的。那这样的话，医疗行业的高估就不奇怪了。
所以，当我们把投资的逻辑看透了之后，再来看估值、看业绩报表、看价格走势等等，细枝末节的东西有些瑕疵也没关系，只要没大问题就行。
但如果反过来，先看技术走势，再看业绩报表看价格走势，在觉得一切都ok的时候，发现商业模式不ok的话，那就白费很多功夫了。
对股票做深入分析，分析了很多股票不够深入。也许在很多人看来，股票分析就是得研究财务报表吧。这样的分析报告，但用处其实真的不大，一通操作猛如虎，一看结果0.5，除了知道一家企业现在经营如何外，你根本无法得知未来会如何。财报是用来排除企业的，看到财报有缺陷的时候把这只股票排除即可，但你要说单单看财报炒股，我只能说真的还不够。
商业模式真的很重要，就像一家公司的管理层，只会财务报表的最多只能做到财务总监，而能够看清商业逻辑的，却能做到CEO的高度。所以要研究一个行业的商业逻辑，就是因为如此。我真心希望大家都能做洞穿商业逻辑的CEO，而不是死扣财务报表的呆会计。
二。今天看一下金禾实业所处的行业，是我们几乎每天都离不开，当我们基本上没察觉到的行业：甜味剂行业。
甜味剂可能有些人不知道是什么，解释一下：甜味剂是指能赋予软饮料甜味的食品添加剂。甜味剂产品既能提供类似于蔗糖的口感，而且安全性及稳定性高、水溶性好，价格也相对合理。
按照不同特性，我们将甜味剂分为低甜度的天然甜味剂（麦芽糖醇，木糖醇等）；高甜度的天然甜味剂（甜菊糖，索马甜等）和高甜度的人工甜味剂（糖精，安赛蜜，三氯蔗糖等）人工合成的高甜度甜味剂在保证较高甜度的基础上，市场价格相对合理，甜价比优势最为突出，为目前应用最为广泛的甜味剂产品。
之所以研究这个行业，是因为从长远看，该行业的需求会持续扩张。扩张的主要原因是，人如果大量摄入糖分会导致心脏病、糖尿病以及肥胖等多发，而随着人们健康意识的觉醒，白砂糖的用量将会持续下降。
但甜作为一种味觉需求，是无法杜绝的，所以不含糖分但又有甜味的甜味剂的需求自然会随之扩张。但甜味剂不可能在一夜之间取代白砂糖，这个过程会是渐进式的，所以甜味剂的需求会持续的扩张。
甜味剂包含很多种，哪种才是主流呢？主要功能性甜味剂包括糖精、甜蜜素、阿斯巴甜、安赛蜜、三氯蔗糖、纽甜和甜菊糖。其中决定各品类竞争优势的有三个因素：安全性、易用性、价甜比。基于上述三种指标的比较，安赛蜜目前最具综合竞争优势；同时，三氯蔗糖作为一种高效、安全、易用的甜味剂，目前在代糖其使用也有巨大的潜在上升空间。
金禾主要涉足的是安赛蜜、三氯蔗糖和麦芽酚三种产品，所以我们主要对这三个产品进行研究
行业竞争格局
我们可以发现这三者都进入了寡头格局，由小部分的公司占据了大部分的份额，尤其是安赛蜜，金禾实业占据了近50%的份额。
替代品
甜味剂的替代品为蔗糖，而甜味剂内部各种类型的甜味剂又互相代替，不过目前看来最优的是安赛蜜和三氯蔗糖，除非有新的人工甜味剂被发明出来。而麦芽酚从研究来看，暂时没有成规模的替代品。
潜在进入者
安赛蜜行业在2011年曾经为了争夺市场份额而打过价格战，最后金禾实业胜出，占据了市场上近半的市场份额，新进者很难与金禾实业竞争市场份额，所以安赛蜜潜在进入者不多。
综合来看，这三个行业均属于坡不算长，但雪比较厚的范畴，在短时间（3-5年）内可以关注。