价值投资选股的两个角度

那么自然可以派生出两个选股角度。

一是从格雷厄姆的思维出发选择廉价股。具体操作时，以市盈率、市净率为中心选股。投资者可以在股票交易软件中对所有公司市盈率进行排名或分行业对市盈率进行排名，将市盈率低于15倍的股票加入“自选股”或“板块股”，然后采用排除法将不符合7项质量标准的股票排除。最后着重阅读精选出来的企业的年报，争取读懂公司、读懂价值，同时关注是否存在格雷厄姆喜欢的股票（市值低于净流动资产账面值和低于有形账面净值的股票）。投资者需要划定自己的“能力圈”，通过增加年报的阅读量，扩宽“能力圈”的外延。对于看不懂的公司，建议直接排除掉，毕竟两市将近3600家上市公司，选择的余地还是很大的。采用排除法的时候，投资者要重点关注净利润增长率和净资产收益率，净利润增长率高的股票保留、低的股票排除；净利润稳定的保留、动不动就陷入亏损的排除；净资产收益率高的股票保留、低的股票排除。更细化的操作，在下一节介绍。

二是采用巴菲特的方式选择成长股。具体操作时以“净资产收益率”为中心选股。投资者可以在股票交易软件中对所有公司净资产收益率进行排名或分行业对净资产收益率进行排名，将年度净资产收益率高于20%或者至少高于15%的股票加入“自选股”或板块股。然后采用排除法将不符合7项质量标准的股票排除。最后着重阅读精选出来的企业的年报，争取读懂公司、读懂价值。在采用排除法的时候，投资者要重点关注净利润的稳定性和净利润增长率，净利润稳定的保留、动不动就陷入亏损的排除；净利润增长率高的股票保留、低的股票排除。

两个角度的选股方式均存在缺陷，实战中需要结合使用，动态调整。

第一个角度以15倍市盈率为上限，可以选出低估值的股票但是很多优质的高净资产收益率且市盈率较高的股票会错过。第二个角度以净资产收益率20%为最低要求，可以选出大牛股，但是它们的股价往往已经高高在上了。此刻需要考虑市盈率的高低，市盈率很低的股票可以择机买入；高市盈率的股票则要等待其回调到合适的市盈率。如果高市盈率的股票跌不下来，那么只好等待若干年后，通过公司的业绩的提升将市盈率摊低了。

因此，需要将两种方法结合起来使用。以市盈率选股时，不忘记关注净资产收益率；以净资产收益率选股后，要关心市盈率的高低。既高净资产收益率、低市盈率，同时还能具备较高的利润增幅的股票，那就太完美了。如果净资产收益率为30%意味着三年可以再造一个新公司。如果市盈率是十倍，那么意味着静态的看，每年收益率是10%，十年可以依靠净利润收回初始投资。如果高净资产收益率和低市盈率相遇后，又遇到了净利润的高增长呢？结果必然是推高了净利资产收益率且缩短了收回初始投资是时间。这是确定的。

好投资=好公司+好价格+好理念。两个角度的选股完成后，也只是完成了选股，随后还需要考虑企业价值几何？如果股价高估了，你能够做的除了等待还可以反复阅读它们的年报。