聚合MDI，2018我还能当大明星么？
如果要评选2017年度最刺激涂料原料品种，那一定非聚合MDI莫属。作为一个年均价格26000元/吨左右的品种，年度高低点价差居然达到惊人的21000元/吨，可见其行情波动之剧烈。在剧烈震荡的行情里，很多生厂商和贸易商都赚得盆满钵满，聚合MDI成为当之无愧的明星产品。但聚合MDI顶着明星的光环，却让下游行业备受煎熬，在2018年，这个大明星又会有怎样的表演呢？
一、水性聚氨酯涂料体系发展，聚合MDI不可或缺
MDI的学名是二苯基甲烷二异氰酸酯（纯MDI），而一定比例的纯MDI与多苯基多亚甲基多异氰酸酯则混合成为聚合MDI。聚合MDI的主要下游是建筑保温材料、冰箱、汽车等，实际上从整个涂料原料来看，聚合MDI只是其中一个微小的品种，用量占比偏低。那为什么在要在涂料原料中聊这个聚合MDI呢？这需要从聚氨酯涂料说起。
聚氨酯涂料是20世纪60年代发展起来的高档耐用的合成树脂涂料，在涂料中的应用非常广泛，无论是在木器漆、汽车修补漆、地坪漆、防腐涂料等常规品种，还是在电子涂料、特种涂料以及防水涂料等特殊品种中都有它的身影。因为它具有优良的附着力、耐化学品性、装饰性和耐磨性，尤其是耐候性极强，目前国内高铁、地铁、飞机以及30万元以上的汽车上所用的面漆，几乎都是聚氨酯涂料。
这些年水性化浪潮加速，水性聚氨酯涂料因其流动性好、对颜料润湿性强、涂膜光泽度及强度高、粘结性好等优点也成为行情发展的热点。与溶剂型聚氨酯涂料相比，它具有无毒、不易燃烧、更加环保的优点，符合行业发展趋势。而生产水性聚氨酯涂料的原料中，二异氰酸酯必不可少，其中聚合MDI凭借相对分子质量大、饱和蒸汽压低、毒性低等优点，已经取代TDI成为首选，而且MDI对称的分子结构使MDI型涂料的漆膜强度、耐磨性及弹性更优越，干燥更迅速，因此目前水性聚氨酯涂料体系已经离不开聚合MDI了。
二、行情大幅波动，聚合MDI备受关注
除了自身应用的必要性，聚合MDI近两年备注关注的主要原因是火热的行情。从2016年开始，原本10000元/吨左右的聚合MDI，硬生生涨成了20000元/吨打底的产品，并且在2017年疯狂冲上了40000元/吨的高点。
图1 2016-2017年聚合MDI M20S市场参考价波动
数据来源：摩贝视野
聚合MDI为何如此疯狂？这要从其供应面的“寡头”特性说起。由全球MDI供应表可见，全球生产商不足10家，具体到国内就更少了。
表1 2017年全球MDI供应主产能表统计
数据来源：摩贝视野
目前国内聚合MDI的主流供应商仅有5家（暂不包括上海联恒新建24万吨/年的装置），其中万华化学作为唯一一家中国企业，却做到了国内乃至全球行业的龙头老大，实在令人惊叹。
图2 2017年中国MDI产能分布
数据来源：摩贝视野
回到行情上来，因为供应过于集中，任何一家装置停车，都会在市场里掀起波澜。在2017年，1月份万华一期检修，2月份巴斯夫重庆停车，4月份东曹瑞安停车，5月份万华二期停车，这些层出不穷的装置动态不断刺激着市场神经。同时，国外的装置动态也会影响国内市场，例如9月份科思创/陶氏装置遭遇美国哈维飓风、日本装置检修、韩国装置原料供应遭遇不可抗力，这些都推动国内MDI价格冲击高点。
此外，因供应商有限，主流供应商也可以利用出口退税提升的契机，大力开拓国外市场。它们通过增加国外市场出口量，在国内市场对经销商实行限量供货、高挂牌价策略操控市场，一定程度也推动了国内价格持续走高。
当然，装置不会一直停车，靠装置和限量刺激的市场价格也不会持续高位，并且市场供应形势在不断变化，例如2017年10月份沙特陶氏货源进入国内市场，在国内供应恢复的情况下，2017年四季度市场行情开始大幅下滑，最终回归年初价格。
三、供应格局逐步演变，聚合MDI还能当大明星么？
虽然聚合MDI的工艺及投资门槛较高，但因为它有广阔的需求前景、火热的市场行情，且现有生产商数量有限，这些都吸引着投资者的目光，未来产能增长自然不可避免。就国内供应而言，预计陶氏沙特40万吨MDI装置将会有近半数的产量销入国内市场，而国内上海联恒新增24万吨装置也将会在一季度内进入正常生产。此外，吉林康乃尔、福建湄洲湾、烟台巨力等企业都有计划投资MDI生产线。未来5年内，MDI的行业产能将会持续增长。
除了供应的增长，MDI下游需求的增速或将持续下降，主要原因在于人口增速。中国人口或将长期处于低增长、低生育水平，以2017年为例，人口出生率比2016年下降了0.52‰，只有12.43‰，这一数据比日本的出生率还低，未来十年年均增长率甚至可能低于当前0.57%的水平。因此，未来包括冰箱、鞋等需求在内的增速水平都不会乐观。
在供需格局逐步演变的背景下，MDI生产商对大型下游需求的争夺将会更为激烈。由于2018年存在显著预期的供应增长，《摩贝视野》预计聚合MDI想在2018年再当一次大明星，恐怕非常困难了，市场价格也将难以出现2017年那种高峰表现，全年价格预计将在20000-30000元/吨区间运行。
四、把握变化，涂料企业才能把握未来
《摩贝视野》预计，虽然聚合MDI供应在增长，但是整体价位在2018年仍将大概率处于20000元/吨以上的高位。对于涂料企业而言，仍将面临原料价格居高不下的困难。
另一方面，经历了2017年连续涨价后，涂料生产商自身的产品在2018年继续涨价并不十分现实，同时涂料行业还将持续面临环保压力，因此可以预计2018年涂料行业的自身变化将会更大，对于原料的选择也要顺应行业发展进行调整，以便更好控制成本及跟随趋势。例如，木器漆中会用到TDI型和MDI型的固化剂，如N75、3375、L75、N100等，这些都是溶剂型的固化剂。而在国家推进“油改水”的进程中，涂料生产商对传统固化剂的需求或将大幅下降，市场会寻找新的固化体系，例如HDI、IPDI。
2018年对于涂企及聚合MDI双方而言，都会存在更多的变化，谁能更好地把握变化，谁才能拥有更好的未来！