期权策略笔记69：卖方存好子弹，静待隐波回归
— 策略笔记 —
还原交易情景
展示交易逻辑
解读交易策略
总结交易经验
【心得及总结】
最近市场波动很大，随着前期抱团股的领跌，期权标的50ETF和300ETF也被拉胯出现大幅回调，这波调整其实并不难预见，每当每个人都为自己盈利沾沾自喜时，市场总会给它一记当头棒喝。
当然对我来说，最让我意外的情况是，周二的暴跌在周三被反包，刚好这里又是极其接近颈线的位置，符合逻辑的推演应该算是企稳，但周四的暴跌居然又再次阴包阳，春节过后我就认为当时隐波偏高而卖方入场，当然现在的隐波比当时还略高，再加上近期市场的连续大幅波动，我持仓也不可避免的遭受连续回撤，但我并没有因为这样而了结卖方持仓，反而稍微加了点仓。原因主要有二：
首先，目前的期权波动率仍然是高，尽管它对历史波动率的溢价已经消失，但历史波动率衡量的始终是过去的情况，而期权的隐波才是对未来的估测，而截止周四收盘，25%+的隐波在刨除2015年的极端环境后，处于历史的22分位左右，也就是如果有1000个交易日，这会排在第220左右，而周五早盘隐波更是一度脉冲到了接近29%，向下回归的空间和概率都不会小，做空波动率仍然是性价比最高的策略。
（数据来源：www.7vix.com）
其次，既然明确了隐波确实是高的，卖方在场时就是要留意规避极端环境。虽然周五早盘已经踩下去了颈线，但boll下轨却没有失守。我一直使用这个指标去度量市场是否处于极端环境，是因为它十分符合统计学的规则，纵观去年2月以来，boll下轨在每次市场回调时都起到了坚实的支撑作用，这次我认为仍然值得相信，所以我决仍然“下轨不跌破，卖方不离场”。
至于扛回撤，这是每个做卖方的朋友同向最终盈利必经的过程，这并不可怕，只要放好心态，遵守预设的调整规则，预留好空间，不要打光最后一发子弹即可。
【麒麟2号】
目前净值1.5011，组保下持仓约65%
期权策略交易的实操性强，读者对期权基础知识了解有一定基础后能够更好理解其中的策略原理，若读者能有一定的交易经验，效果将更好。希望本栏目能帮助交易期权的朋友加深对期权策略的理解，但不构成任何投资引导，请读者对市场及期权投资仍保留独立性。
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