投资生物技术股怎样选ETF？ 文 | 《巴伦周刊》撰稿人刘依薇(Evie Liu) 编辑 | 郭力群...
文 | 《巴伦周刊》撰稿人刘依薇(Evie Liu)
编辑 | 郭力群
虽然以生物技术为主题的ETF能够在一定程度上分散风险，但不同ETF的回报差异很大。
几个月来，新冠疫苗的研制热潮一直在推动生物技术公司股价上涨，疫情重燃了投资者对这些公司的研究、技术和平台价值的信心。
Moderna (MRNA)和Novavax (NVAX)等走在疫苗研制前沿的公司股价大幅上涨，其他一些公司股票的表现也不错。2020年的大赢家还包括在其他领域取得突破的生物技术公司，举例来说，Twist Bioscience (TWST)开发了一个可以检测新冠病毒的DNA合成平台，Seres Therapeutics (MCRB)凭借在结肠感染领域的新疗法获得了资本的青睐。
然而投资生物技术公司并不简单，这是一个风险很大的行业，许多公司的产品还没有盈利，而正在开发中的药物也不能保证获得监管批准。投资者往往被生物技术股未来的潜在涨幅所吸引，但若这些公司的高投入在临床试验阶段失败，它们的股价很可能大幅下跌。
虽然以生物技术为主题的ETF能够在一定程度上分散风险，但不同ETF的回报差异很大。2020年，十余只以生物技术为主题的ETF的回报率从13%到180%不等——180%的超高回报率是由市值94亿美元的ARK Genomic Revolution (ARKG)实现的。今年的前十个交易日里，生物技术ETF的表现也出现分化，最高回报率为13%，最低为3%，ARK Genomic Revolution再次领涨。
生物技术ETF在表现上存在巨大差异并不奇怪，因为它们选股和加权的方式大相径庭。虽然除了ARK Genomic Revolution，大多数ETF是追踪指数的被动型基金，但它们所追踪的指数并不像大盘指数或其他行业指数那样多元化，大约三分之二的ETF只选择25到70只生物技术股，而市场上的可选标的有数百只。
这是因为生物技术公司在规模和经营上存在较大差别，许多指数提供商和基金公司喜欢将投资范围限制在一定可比的范围内。
这些ETF在公司规模、细分领域和公司所在地等方面都有自己的偏好，一些ETF还会考量公司治理、未解决诉讼和地缘政治风险等因素，因此它们在持股和业绩方面几乎没有相似之处。
但众所周知，生物技术是一个特别难选股的领域，即使是如今势不可挡的ARK Genomic Revolution也曾有糟糕的表现，2015年这只ETF下跌了2%，跑输标普500指数和生物技术行业的一些基准指数。
为了分散投资并减少波动，投资者可以选择更多元化的基金来覆盖尽可能多的标的范围。但目前没有任何一只生物技术ETF在这一方面做得足够好，FactSet的ETF研究主管伊丽莎白·卡什纳(Elizabeth Kashner)说，“在生物技术板块，还没有出现一只具备足够代表性的基金，在至少十年的时间里，这都是市场上的一个缺憾。”
市值108亿美元的iShares Nasdaq Biotechnology ETF (IBB)最有可能填补上这个缺憾。这只ETF的多样化程度较高，涵盖了近300只生物技术或制药领域的个股。这些个股的市值介于1.1亿美元到1380亿美元之间，并按照市值进行加权，这意味着市值较大的个股在ETF中所占的比例相应较高。
iShares Nasdaq Biotechnology ETF看似涉及面很广，但顾名思义，它仅包含了纳斯达克上市的股票，并对最低市值和交易量有一定限制要求。
市值74美元的SPDR S&P Biotech (XBI)或许能带来另一种多元化选择，它包含全球范围内属于生物技术板块的173只股票，并且未对它们的市值和交易量有明确要求。
但这里有几点投资者需要注意的问题。
SPDR S&P Biotech并不像iShares Nasdaq Biotechnology ETF采取市值加权构成组合的办法，所持个股市值在7300万美元到1990亿美元之间，它对所有持股赋予相同的权重，这意味着该ETF很容易受到小公司业绩波动的影响。
不过这种策略在2020年表现优异，去年SPDR S&P Biotech上涨了48.2%，iShares Nasdaq Biotechnology ETF涨幅为25.9%。
尽管两只基金都受益于Moderna股价的飙升，但由于SPDR S&P Biotech在其他小盘股上的权重更大，这些公司带来了额外的高回报，例如被吉利德(GILD)收购的Immunomedics、Fate Therapeutics (FATE)、Twist和Invitae (NVTA)。
由于药物开发的不确定性，很难在生物技术领域找到绝对的赢家，因此所有参与者的机会差异不大，无论规模还是经营策略。甚至Moderna的成功也是无法预测的，在新冠疫情爆发前，该公司的股价一度比其IPO价格低34%。“我认为几乎没有多少人在2020年初坚持将Moderna纳入自己的投资组合中”，卡什纳说。
SPDR S&P Biotech无论在一年、三年、五年还是十年持有期内都击败了iShares Nasdaq Biotechnology ETF，在大多数年份表现也好于同类ETF。事实上，除了ARK Genomic Revolution，没有别的生物技术ETF能够超过SPDR S&P Biotech在过去5年和10年里22%的年化回报率，这让其成为生物技术投资者一个不错的选择。
翻译 | 张日纳
版权声明：
《巴伦周刊》(barronschina)原创文章。英文版见2021年1月14日报道“Want to Use ETFs to Play Biotech? Choose Wisely.”。（本文内容仅供参考，投资建议不代表《巴伦周刊》倾向；市场有风险，投资须谨慎。）