拍拍贷成功登陆纽交所 首日股价微涨0.68%
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纵观拍拍贷上市前的各项财务指标，几乎每项都在急剧扩张。
美国东部时间11月10日，中国第一家网贷平台拍拍贷（NYSE: PPDF）正式登陆美国纽约证券交易所（NYSE，简称：纽交所）上市，股票代码为：PPDF。发行价为13美元，首日上市收盘价13.09美元/股，总市值40亿美元，融资总额达2.7亿美元，其中包括公开发行股票融资2.2亿美元和向新鸿基私募融资5000万美元。
据了解，此次拍拍贷共对外公开发行1700万股ADS（American Depositary Shares， 即美国存托股份），即8500万股A级普通股。拍拍贷向私募投资人新鸿基融资5000万美元，还授予承销商最多2,550,000股ADS的超额配售权。瑞士信贷和花旗银行担任拍拍贷IPO的承销商。
拍拍贷首席执行官张俊表示：“拍拍贷的顺利上市意味着全球投资者对拍拍贷运营模式的认可，也意味着对中国金融科技模式的进一步认可。自创始以来，拍拍贷就致力于为游离于传统金融服务体系之外的人群提供服务，并不断探索'共益经济’的理念。我们要做一家百年老店，上市对拍拍贷而言，只是一个新的开始。未来，我们会继续秉承这一理念，为用户、投资者和社会创造更多价值。”
公开资料显示，拍拍贷成立于2007年6月，2012年10月，拍拍贷获得红杉中国的投资，成为中国首家完成A轮融资的网贷平台；2014年4月，拍拍贷率先完成B轮融资，投资机构为光速中国创业投资基金、红杉中国及诺亚财富；2015年4月，拍拍贷再次成为国内首个完成C轮融资的网贷平台，由联想控股旗下君联资本和海纳亚洲联合领投，VMS Legend Investment Fund I、红杉中国以及光速中国创业投资基金等机构跟投。
（美东时间11月10日，拍拍贷正式登陆纽交所）
纵观拍拍贷上市前的各项财务指标，几乎每项都在急剧扩张。
根据招股书披露显示，拍拍贷运营10年以来，截至2017年6月30日，注册用户数超过4800万，服务借款人数690万，投资者人数46.2万。贷款人群主要集中在20岁到40岁，分布在全国97%的县市，通常没有传统征信记录，但有消费需求，并容易接受互联网金融服务。
2017年上半年，拍拍贷发放贷款总额已超过去年全年，为270亿元人民币，是2016年同期的4.17倍；筹资金额206亿元，为去年全年的2倍；运营收入17亿元，为去年同期的5倍。
从净利润指标来看，拍拍贷2015年亏损7210万元，2016年扭亏，净利润为5.02亿元，今年上半年的净利润为10.49亿元，净利润率达到41%。相较于去年4190万元的同期数据，今年约为去年的21.4倍，是目前披露财务指标的P2P平台中盈利最强者。
详解拍拍贷的营收结构，主要包括向借款人收取的贷款服务费，贷中服务费（贷款生命周期中，借款人每月缴费的剩余部分的服务费）和其他收入（投资者账户管理费、借款人代收费、债权转让服务费）。其中，贷款服务费为拍拍贷营收的重要组成部分，每笔贷款服务费系根据不同的贷款类型和风险属性收取相当于一定比例于贷款本金的服务费用，占2017年上半年毛收入的75%以上。具体收费名目包括出借人的利息（投资人的收益）、贷款服务费以及展期费等。
招股说明书显示，在2015年和2016年，拍拍贷向借款人收取的平均服务费率分别为3.6%和6.4%，而2017年上半年的平均服务费率为6.2%。服务费率的提升可能与平台产品结构的变化以及服务费率的上调有关。服务费率的提升对于拍拍贷营业收入有相当积极的作用。以2017年Q2为例，标准贷款的规模为133.46亿元，如果平均服务费率提升1%将增加拍拍贷1.33亿的净收入。
目前，拍拍贷提供的信贷产品包括标准贷款、现金贷、分期消费贷款和其他贷款四种，平均借款金额不到3000元，整体秉承了小额分散的风控原则，但不同贷款产品依然对应了不同的应用场景、风控模型和收费模式。其中最为市场所关注的现金贷产品在拍拍贷整体规模中占比为12.01%，而标准贷款产品依然是最为主力的产品，在整体规模中占比达到80.87%。
而就坏账管理而言，截止2017年上半年，拍拍贷2016年促成贷款的逾期率为4.2%，而2015年促成贷款的逾期率为4.3%，资产质量表现较为稳定。拍拍贷CEO张俊认为，这得益于拍拍贷在人工智能上的持续投入和对风险定价模型的不断完善：“2014年8月，拍拍贷推出了魔镜信用评分模式，将用户分为I-VII7个等级，不同评级的贷款人在利率、服务费等费率定价都有所不同。” 张俊表示：“过去几轮私募融资的资金都投资在金融科技上，技术带来的效率的极大提升。”
除了坏账损失以外，费用率的降低也是成本控制的重要一环。从运营费用在总收入中的占比来看，从2015年一季度到2017年二季度，该数据从162.3%降至47.9%。
招股说明书显示，拍拍贷将运营费用分为发起和服务费用、销售和市场费用以及行政管理费用三大模块。其中下降比例最高的是行政管理费用的占比，从87.5%下降为10.9%。“由于行政管理费用主要是刚性成本，而随着交易规模和收入的增长，该类费用增长有限，因此占比大幅下跌。”一位互联网金融分析师表示。
而销售和市场费用的占比也处于快速下降的通道中，在连续10个季度的考核中，从46.1%下降为17.6%。而另外两组数据似乎也可以佐证这一组数据下降的原因：2015年、2016年和2017年上半年，老用户的重复借款率为55.7%、55.6%和67.4%。根据拍拍贷披露的数据，其获客成本连续呈下降态势，2016年下降42%，2017年上半年下降了21%。不过从最近几个季度的数据来看，拍拍贷的单位获客成本已经趋于稳定，下行空间有限。“拍拍贷的复借率在行业内应该算是比较高的。这一批客户不需要重复的营销，能够摊低单人获客成本，而随着时间的沉淀和品牌的成熟，单位新客的获取成本也得到摊低。”上述互联网金融分析师表示。
该人士表示：“从行业环境来看，监管趋严的大背景下，一些头部平台反而受益于行业洗牌，不良平台消失后挤压出来的刚需集中流向了头部平台。因此今年，如拍拍贷、宜人贷等平台无论在用户数量还是交易规模都出现了大幅增长。除此以外，随着品牌的成熟、风控模型的完善，规模逐年增长，而达到一定规模之后，规模效应就快速释放，这从成本管控和营收增长两方面都能得以体现。”
但其同时也提醒，净利润率的高速增长能否长期维持，与政策环境和行业发展密切相关。
而拍拍贷亦在招股书中坦言，中国的监管环境的不确定性——特别是针对网络消费金融的法律法规和政府政策如果向不利于行业发展的方向进行调整，将有可能影响平台的交易现状和商业模式。此外，目前的增长可能不能代表未来的增速。
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