退市新规，教上市公司造假？

各位读者老爷们晚上好，我是你们的钱哥。

昨晚，沪深交易所发布了退市新规，号称是“史上最严”。

我仔细研究了一番，信息量确实挺大，但要说是史上最严那就有点勉强了。

总的来说比过去更合理了，尤其是对那些垃圾股的打击力度更大。

今天盘面上就立刻作出反应，低价的st股几乎集体跌停。

1.0

新规的针对性非常强，目标就是加速垃圾股退市。

挑几点我认为比较重要的和大家说说：

1、财务方面，原先只看净利润方面的盈亏情况，连续三年亏损就退市。

现在改为看扣非后净利润盈亏，扣非后净利润为负且营收低于1亿元，将被st，连续两年终止上市。

主要是打击那些主营业务持续亏损，但却靠倒腾资产来续命的垃圾股。

这个扣非扣的是什么呢？

就是非经营性收益，比如政府补贴、变卖资产等。

这些收入都不来自于主营收入，大都是一次性的。

比如，一家公司净利润表面上看着是1000万，但剔除掉政府补贴、炒股和卖房等出售资产得来的收益后，就变成了-500万。

实际上主营业务是亏损的。

以前好多企业都这么干，连续亏损两年后，第三年出售资产保壳，又可以继续苟下去。

现在不行了，新规下都将面临退市风险。

但同时也保住了主营业务正常，但由于种种原因亏损的企业，只要营收超过1亿元，就不会触发退市标准。

显然这个指标也是为了跟现在上市的很多未盈利的科技股和生物医药股的情况。

2、取消暂停上市和恢复上市，上市公司如果连续两年触及财务类指标即终止上市；将退市整理期交易期限从30天缩减为15天。

这条新规的意义就是提高退市效率，减少不必要的投机炒作行为。

3、设立风险警示板限制st股和退市股的每日交易量和投资者买入门槛。

这条的目的也很明确，就是要保护散户，不要以为自己是股票大手子，跑去炒差炒退。

退市新规，将强化A股信息披露质量，让投资者更容易识别出A股市场中不同质量公司的区别。

此外退市新规对于绩差股的低容忍度，也将使投资绩差股的风险提高，头部绩优股将具备更多流动性溢价。

毫无疑问此次退市新规将进一步推进A股机构化的进程，吸引长期资金入市，将推动慢牛行情延续……

2.0

说完夸奖的内容，接下来我就要说一点不足的地方了。

退市指标中的重大违法类指标，作为广大投资者最关心的规定。

自然是最关键的变化之一，有无数的投资者踩雷就是上市公司违法违规导致。

重大违法类指标的内容比较多，图中没有写出。

具体为：在原来信息披露重大违法退市子类型的基础上，进一步明确财务造假退市判定标准。

即新增“根据中国证监会行政处罚决定认定的事实，公司披露的年度报告存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。

上市公司连续三年虚增净利润金额每年均超过当年年度报告对外披露净利润金额的100%，且三年合计虚增净利润金额达到10亿元以上；

或连续三年虚增利润总额金额每年均超过当年年度报告对外披露利润总额金额的100%，且三年合计虚增利润总额金额达到10亿元以上；

或连续三年资产负债表各科目虚假记载金额合计数每年均超过当年年度报告对外披露净资产金额的50%，且三年累计虚假记载金额合计数达到10亿元以上（前述指标涉及的数据如为负值，取其绝对值计算）”的量化指标。

看着比较令人头大，我们可以用几个案例来直观感受一下。

把新的指标套用在今年影响最大的造假之一瑞幸咖啡财务造假事件上。

瑞幸咖啡居然没有达到这个重大违法类指标，因为它的营收造假为75%，没有达到指标要求的100%。

也就是说如果瑞幸是A股的上市公司，就不用退市！

再拿知名度颇高的康美药业造假来套用，康美药业居然也不符合退市指标的条件。

因为它的利润虽然造假三年，但是都不到100%，净资产也没有达到连续三年虚增50%，在连续三年造假之前监管就发现并纠正了康美药业的错误，康美药业不用被强制退市。

本来造假的标准是判断“有无”的，可新规却从指标上默许有一定程度的造假。

并且在这个规定下康美药业都不符合退市的指标，这不是给那些造假的企业弄出了个“造假指南”？

你不允许超过100%，那我造假30%是不是还造少了，起码造个70%？

你不允许我连续三年，那我造两年、歇一年，你总不能怎么样吧？

难道这就是新规带来的“新”改变？

3.0

总之，这个退市新规在很大程度上加速了垃圾股的退市进度。

你可以理解为是是在对标注册制，宽进宽出。

那些长期业绩差、盘子小、有造假嫌疑的个股处境将会越来越难。

而那些主营业务正常，却亏损的企业，也可以继续活下去。

监管的意思很明确，就是整治那些空壳公司、僵尸公司，提高市场资金的效率。

同时也会倒逼大家去买入好的股票。

至于后面我提到的“缺陷”，你可以说我是吹毛求疵。

但我们不能否认这种情况在A股太常见了。

远的不说就说最近两年，康美、康得新、辅仁药业哪个暴雷前不是浓眉大眼的牛股？

出事后往往一地鸡毛，最后只有普通投资者买单。

至于对造假企业的处罚，大家感兴趣的可以去查查…

（附证监会处罚判决书链接：http://www.csrc.gov.cn/pub/zjhpublic/G00306212/202005/t20200515_376440.htm）

相比美股，A股还很年轻，在证券市场的法制建设和执法能力也还有很大一段差距。

我们可以留够足够的时间和耐心去等A股成熟，但希望不要让我们等的太久。