央行对黄金喊稍息，还是立定？

就在大家欢度端午节的前夕，中国央行——中国人民银行发布的最新数据显示，5月份中国的黄金储备为5814万盎司。这是黄金储备连续两个月保持在这一水平上，也是中国自去年夏天开始每月公布该项数据以来，首次连续在这一项目上没有“进账”。本来市场已经习惯了中国央行成为黄金买买买的常客。可这猛然一停手，让不少人都开始嘀咕，央行的市场动作是属于稍息，还是立定？

5月份中国的外汇储备余额3.19万亿美元，较上月下降279亿美元，在未考虑汇率折算因素的情况下，余额创2012年以来的最低值。不过，按照特别提款权（SDR）计值看，外汇储备余额较上月略有增加。中国5月外汇储备余额为2.28万亿SDR。SDR和美元计值的外汇储备的波动方向并不同步，进一步反映了外储多元化的重要性，而黄金则会在这一进程中扮演重要角色。

目前的现实是，虽然黄金储备在国家金融安全中扮演重要角色，而且央行也已经意识到这一点而不断增持。但目前中国的黄金储备在外汇总额中所占的比例仍只有2.2%，这一比例在全球拥有黄金储备排名前十的国家中是最低的。当然，让中国黄金储备占外储的比例向美国的74.9%看齐是并不现实的，像印度那样占到6.3%却并非没有可能。由于以国际标准衡量，在中国黄金储备与货币储备的比例仍显著偏低，因此在现实的要求下，央行并不会就此停下添加黄金储备的步伐。

之所以对黄金操作稍作停息，是因为央行受到内外两方面因素的影响。从内部来说，中国货币当局目前的首要任务是捍卫人民币的汇率，并为此动用了不少外储。过去一年中，中国出售了数以千亿计的美元以支持日益下跌的人民币，并限制资本外流，这一度导致对中国外汇储备的担忧出现。目前中国央行的外汇储备已经趋稳，人民币贬值预期也已消退。不过，随着美联储准备好在今年夏天加息，资金外流仍在持续。在这种情况下，央行持有流动性更好的美元而暂时停止换为黄金也是谨慎的做法。

从外部来说，在今年的前4个月里，黄金价格已经上涨了超过22%，金价一度提高至每盎司1300美元，这样的大幅升值无疑增加了央行的增持成本。之后由于对美联储加息预期的增强，金价又回落了大约7%。这种波动并没有牛市预期的支撑，因此审慎如央行这样的投资者会选择暂时观望，在黄金整盘结束后再做进一步的动作。

无论是保持外储流动性也好，还是观望市场调整也好，都属于央行在黄金市场上的战术性选择，会随着情况的变化而及时调整。而壮大黄金储备则属于和金融安全相关的战略选择，大方向并不会变。因此在看到央行两个月冻结储备的同时，也该看到从2009年金融危机后以来，中国的黄金储备已经增加了超过50%。尤其是在4月份前，中国央行连续10个月增持黄金，光是今年第一季度就买入了超过35吨黄金。从这个角度看，央行的黄金市场操作确实更像是稍息，而并非立定。

作者：王亚宏

资深媒体人，《中国黄金报》特约评论员。