《香帅的北大金融学课》特辑：金融学专题
（1）市场有效悖论
市场有效悖论是金融学最基本的争论，是划分金融学理性学派和行为学派的分界线。
例如，开车的时候，路会很堵，人们会寻找另一条不太堵的路：
所有的路都堵了的情况，说明市场是有效的（市场上没有免费的午餐，没有钱等着你白白去挣）
有条路不堵的情况，对应的是市场有时候是无效的（你运气好，能挣到一笔容易挣的钱）
两派争论的焦点是已有的信息还能不能预测未来的市场走势，也就是价格的变化？——如果市场是有效的，价格就已经反映了所有的已有信息，这时候价格的变化只能是你还不知道的未来新信息驱动，已有的信息就不再预测她的变化。“不能预测”是市场有效的标志。参考《随机漫步的傻瓜》。如果能预测，说明价格还没有包含这些已经公开知道的信息，它反而是无效的
惯性现象：过去这个股票表现好，未来这个股票也会好；如果过去表现差，未来也会很差。这也简单拿去预测未来，也说明市场不是那么高度有效。
市场不完全有效原理：介绍市场逐渐变得有效的过程，其实鼓励大家不停地搜集信息，分析信息，去寻找交易机会的过程。有效市场是一个动态均衡的过程。
市场有效的机制是追求理论的动机，让大家努力地去搜集和分析信息，通过交易把这些信息反映到价格当中，这样这些信息就计入了价格，不再能够预测未来的市场走势和价格变化。【捡贝壳】
对投资的影响：
既然市场是高度竞争，高度有效的，市场就不太会有那么多容易得到的盈利机会。
如果你发现一个别人没有发现的一个投资机会，你要想想为什么别人不知道，可能这只是一个对你的陷阱
所以对于大多数人而言应该借助专业力量去购买基金进行投资，而不是自己去操作股票
【所以我们不要迷信小道消息，而是从企业本身和行业出发，选择投资机会，投资未来】
尤金·法玛的有效市场假设：资产的价格已经反映了关于资产内在价值的所有可得信息。（也就是说，我们所有对股票的研究都是无用的，漫步华尔街）
罗伯特·希勒的市场泡沫论：市场并不是那么有效，资产的定价有时候过高，有时候过低，人们的反应有时候不足，有时候又过激。
资产价格与博傻行为：有一派认为资产价格取决于人们认为它是否有价值。只要你认为有人认为这只股票有价值愿意购买，你就会愿意购买，这就是博傻。你知道你这么做很傻，但你还是这样做，因为你期待后面有人比你更傻来接手——行为金融学、非理性行为。
（2）行为金融学
三个要点：
行为金融学要从一个重要的认知偏差开始——过度自信、心理账户
这样的认知偏差是普遍存在的，而且是不容易克服的——损失厌恶，确定效应，反射效应等
认知偏差导致的行为和决策会对金融市场有非常重要的影响。如过度交易，止损过慢，过快套现。
也就是从一个重要的认知偏差开始，然后研究由此导致的不太理性的判断和决策，以及由此产生的在金融市场上的现象。
两大研究内容：
从有限理性的角度研究人们的分析判断，以及对金融市场的影响——这过程中会产生很多价格误差，市场里面的定价不是那么完全有效。
在此基础上我们来思考这种价格误差存在以后他是会很快消失掉，还是能够持续存在？
对我们日常的两个影响：
我们明白我们的很多判断是不完全理性的，可能是有局限的，有误差的，我们在做判断的时候不要过于自信，要时刻审视自己可能出现的误判和误差
我们同时也要知道市场作为所有人的集合，他也不是完全理性的，市场有时候会发生系统性的误差，如泡沫的时候或者发生恐慌的时候。如果你确定出现了系统性的恐慌，反而是一个非常好的买点。
（3）经济学和金融学的关系
经济学与金融学的三方面区别：
学科分类不同：基础学科与应用学科。
经济学讲的是一些一般的经济运行原理，离实际应用比较远。是基础学科，相当于素质教育。
金融学是在经济学等基础学科的基础上跟进一步研究具体的投资融资问题，离实际应用更近。像是技能教育，功能更加直接，效果显现更快。
研究假设的不同：有限约束和跨期优化——经济学是给定边界之下的优化，金融学是突破边界跨时空的优化
经济学的基本研究方法是在约束条件之下优化，就是人们在给定的约束之下做出的最有化的选择。
金融学可比作一部时间的机器，把未来的收入和支出都纳入今天的考量。金融学就是一部时间机器，把财富进行跨时空的转移和增值保值。
研究视角不同：国师之道和百姓之学
经济学解决的问题都是从决策者，政策制定者的角度来看问题；
金融学研究的都是百姓日常的问题，从个人、公司、家庭的角度出发解决他们的实际问题。
但二者并不是矛盾，而是互相借鉴相辅相成。
针对两门学科的学习建议：
经济学要广泛涉猎，全局把握。注重经济史的阅读。
金融学要更加注重实际问题的解决，注重案例的学习。
关于经济学，可以参考薛兆丰的经济学课
（4）达里奥的桥水基金
美国历史上最挣钱的对冲基金公司，超过索罗斯
桥水创始人达里奥被称作史上最成功的对冲基金经理
桥水基金屡次在经济危机中表现抢眼，逆势发财，归功于一套以债务为核心的分析方法 。根据桥水的分析，危机的本质在于债务：
桥水的这套分析方法核心在于债务负担是否过重，是否可以支撑下去。
这套分析方法在危机的时候能够大显神通，但在平常的投资业绩帮组可能不大。与巴菲特相比更是想去甚远。