【发车】6月第一车:周周同行为什么选择主动基金

「周周同行」是且慢为长钱准备的周定投策略, 主理人每周二精选优质基金,为您发车;每周二发文与您聊投资,伴您周周同行,财富与认知共成长!
建议您先阅读以下文章,了解主理人和本策略:
#0 如何实现富足的人生 ——“周周同行”背后的投资观
#1「周周同行」首次发车,和大家聊聊这个策略

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本次发车信息
实盘业绩
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为什么选择主动基金

本周继续买入易方达亚洲精选。今年中概股可谓是流年不利,先是韩国传奇人物Bill Hwang爆仓,把一众中概股股价拉了下来,接着是国内对互联网平台企业的反垄断政策,以及对K12教育的整治,中概股股价萎靡不振,部分跌幅甚至超过50%。

中概股是国内优质资产,随着股价的调整,性价比逐步显现,周周同行会持续配置。但因为抄底人数众多,外汇额度告急,在我们上周发车后,易方达亚洲精选就限购1万,这导致本周跟车金额不能超过5万。单笔资金大的用户,可以分多次跟投。

另外,周周同行是一个长期计划,对于基金分红方式,默认是红利再投资,大家跟投时可以顺便检查一下,如果是现金分红,建议改成红利再投资

自上周发车开始,周周同行买入时已默认选择红利再投,前期未调整的基金可按以下路径修改:APP资产页-点击周周同行持仓-点击具体要修改的基金-点击分红方式修改

跟投的朋友发现,周周同行配置的大都是主动基金,为什么要这么做,以后会配置指数基金吗?今天就聊聊这个。

先说结论与原因:对于成熟的资本市场(欧美日),应首选指数基金;而对于新兴市场(A股),主动基金表现更加优异,有能力的投资者应考虑主动基金。

一、过去十年主动基金存在明显的超额收益

这是过去11年,中证偏股基金指数与两个主流宽基指数(300和500)的年度涨幅对比表。

过去11年,主动基金同时跑赢300和500的有4次,只跑赢300的3次,只跑赢500的2次,跑平500的1次,同时跑输的有1次。

主动基金相对沪深300的胜率是7/11,即64%,相对中证500的胜率是6/11,即55%。

不仅如此,最近3年,主动基金连续跑赢300和500,且跑赢幅度越来越大,值得注意。

中证偏股基金指数代表了主动基金的平均水平,如果我们做些功课,挑选出高于平均水平的经理,胜率还能再提高。

也就是说,与欧美成熟资本市场不一样,A股确实存在主动基金跑赢指数基金的现象。

二、超额收益的来源

我曾经在直播(点击查看)中聊过这个问题,原因主要是:

1、A股投资者结构以散户为主,散户贡献了交易量的80%以上。散户在认知、情绪、资金管控等方面不如机构,热衷于打听消息、追涨杀跌,频繁交易,很容易亏钱。机构赚取的超额收益,其实是源于散户的超额亏损。

2、公募基金收费不高。在中国,主动管理型公募基金的收费主要是管理费(一般是年化1-1.5%),和一些申购赎回费(在且慢申购费可以打1折)。

而美国的主动管理基金大部分是私募基金或对冲基金的形式(在美国买公募基金,基本只能买到ETF,买不到主动管理基金),私募基金收费那就高了,除了收取固定管理费,还会收取20%的超额业绩提成,尤其是业绩提成,对收益的杀伤性很大,因为提走的资金不再参与后续创造复利的过程。

所以,巴菲特始终建议,普通投资者买入标普500,而不是买那些收费高昂的对冲基金。

A股公募基金的超额收益部分来源于较低的费率,如果也像美国那样,收取业绩提成,那超额收益会大打折扣。

值得注意的是,这两年,有些基金尝试以“浮动管理费”的形式收业绩提成。我简单的统计了一下,大概有几十只,且收费方式不一而足。

比如,安信价值精选,除收取1%的固定管理费,当投资者持有收益超过年化9%时,还会加收1%的浮动费率。

兴全社会价值,除收取0.8%的固定管理费,还对年化收益超过8%的部分提取20%的业绩报酬。

中欧精选A,除收取1%的固定管理费,还会提取超额收益的15%作为附加管理费。

东方红产业升级,会判定最近一年的收益,若收益超过8%,管理费率会从1.5%升至2.5%。

面对同一经理管理的基金,应优先选择没有浮动管理费的基金。周周同行目前不会配置浮动管理费的基金。

三、超额收益会持续吗

历史不代表未来。过去能创造超额收益不代表未来能创造超额收益。

影响超额收益最重要的因素之一,是市场参与者的结构,如果市场散户的交易量占比维持在高位,我相信主动基金的超额收益还会持续。

未来散户占比将逐渐下降(股民转为基民),机构资金的占比不断升高,主动基金的超额收益会逐步缩减,挑出优秀基金经理的难度也在上升。当然,这个过程是很漫长的,但是我们要有这个预期。

对于A股,我们认为,散户不会一下子消失,主动基金仍有创造超额收益的可能,因此,对于境内资产,周周同行会以主动基金为主。

而对于海外成熟市场,散户占比低,机构占比高,市场高度有效,主动基金扣掉费用后,并不容易跑赢指数。对于成熟市场,周周同行会优先选择指数基金,比如纳指100指数基金。

周周同行不会拘泥于主动基金或指数基金的外在形式,归根到底,它们都是投资的工具,是否配置取决于资本市场的发展阶段和我们投资的逻辑。

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基金投资组合策略为其他客户创造的收益,并不构成业绩表现的保证。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。投资者应自行阅读相关法律文件,自行作出投资选择。市场有风险,投资需谨慎。
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