【发车】6月第一车：周周同行为什么选择主动基金
本周继续买入易方达亚洲精选。今年中概股可谓是流年不利，先是韩国传奇人物Bill Hwang爆仓，把一众中概股股价拉了下来，接着是国内对互联网平台企业的反垄断政策，以及对K12教育的整治，中概股股价萎靡不振，部分跌幅甚至超过50%。
中概股是国内优质资产，随着股价的调整，性价比逐步显现，周周同行会持续配置。但因为抄底人数众多，外汇额度告急，在我们上周发车后，易方达亚洲精选就限购1万，这导致本周跟车金额不能超过5万。单笔资金大的用户，可以分多次跟投。
另外，周周同行是一个长期计划，对于基金分红方式，默认是红利再投资，大家跟投时可以顺便检查一下，如果是现金分红，建议改成红利再投资。
自上周发车开始，周周同行买入时已默认选择红利再投，前期未调整的基金可按以下路径修改：APP资产页-点击周周同行持仓-点击具体要修改的基金-点击分红方式修改
跟投的朋友发现，周周同行配置的大都是主动基金，为什么要这么做，以后会配置指数基金吗？今天就聊聊这个。
先说结论与原因：对于成熟的资本市场（欧美日），应首选指数基金；而对于新兴市场（A股），主动基金表现更加优异，有能力的投资者应考虑主动基金。
一、过去十年主动基金存在明显的超额收益
这是过去11年，中证偏股基金指数与两个主流宽基指数（300和500）的年度涨幅对比表。
过去11年，主动基金同时跑赢300和500的有4次，只跑赢300的3次，只跑赢500的2次，跑平500的1次，同时跑输的有1次。
主动基金相对沪深300的胜率是7/11，即64%，相对中证500的胜率是6/11，即55%。
不仅如此，最近3年，主动基金连续跑赢300和500，且跑赢幅度越来越大，值得注意。
中证偏股基金指数代表了主动基金的平均水平，如果我们做些功课，挑选出高于平均水平的经理，胜率还能再提高。
也就是说，与欧美成熟资本市场不一样，A股确实存在主动基金跑赢指数基金的现象。
二、超额收益的来源
我曾经在直播（点击查看）中聊过这个问题，原因主要是：
1、A股投资者结构以散户为主，散户贡献了交易量的80%以上。散户在认知、情绪、资金管控等方面不如机构，热衷于打听消息、追涨杀跌，频繁交易，很容易亏钱。机构赚取的超额收益，其实是源于散户的超额亏损。
2、公募基金收费不高。在中国，主动管理型公募基金的收费主要是管理费（一般是年化1-1.5%），和一些申购赎回费（在且慢申购费可以打1折）。
而美国的主动管理基金大部分是私募基金或对冲基金的形式（在美国买公募基金，基本只能买到ETF，买不到主动管理基金），私募基金收费那就高了，除了收取固定管理费，还会收取20%的超额业绩提成，尤其是业绩提成，对收益的杀伤性很大，因为提走的资金不再参与后续创造复利的过程。
所以，巴菲特始终建议，普通投资者买入标普500，而不是买那些收费高昂的对冲基金。
A股公募基金的超额收益部分来源于较低的费率，如果也像美国那样，收取业绩提成，那超额收益会大打折扣。
值得注意的是，这两年，有些基金尝试以“浮动管理费”的形式收业绩提成。我简单的统计了一下，大概有几十只，且收费方式不一而足。
比如，安信价值精选，除收取1%的固定管理费，当投资者持有收益超过年化9%时，还会加收1%的浮动费率。
兴全社会价值，除收取0.8%的固定管理费，还对年化收益超过8%的部分提取20%的业绩报酬。
中欧精选A，除收取1%的固定管理费，还会提取超额收益的15%作为附加管理费。
东方红产业升级，会判定最近一年的收益，若收益超过8%，管理费率会从1.5%升至2.5%。
面对同一经理管理的基金，应优先选择没有浮动管理费的基金。周周同行目前不会配置浮动管理费的基金。
三、超额收益会持续吗
历史不代表未来。过去能创造超额收益不代表未来能创造超额收益。
影响超额收益最重要的因素之一，是市场参与者的结构，如果市场散户的交易量占比维持在高位，我相信主动基金的超额收益还会持续。
未来散户占比将逐渐下降（股民转为基民），机构资金的占比不断升高，主动基金的超额收益会逐步缩减，挑出优秀基金经理的难度也在上升。当然，这个过程是很漫长的，但是我们要有这个预期。
对于A股，我们认为，散户不会一下子消失，主动基金仍有创造超额收益的可能，因此，对于境内资产，周周同行会以主动基金为主。
而对于海外成熟市场，散户占比低，机构占比高，市场高度有效，主动基金扣掉费用后，并不容易跑赢指数。对于成熟市场，周周同行会优先选择指数基金，比如纳指100指数基金。
周周同行不会拘泥于主动基金或指数基金的外在形式，归根到底，它们都是投资的工具，是否配置取决于资本市场的发展阶段和我们投资的逻辑。