纸价虽大涨,投资未必赚钱

纸价大涨后,下一个会是谁?

造纸术是中国四大发明之一,中国造纸行业常年产销量均位居全球首位,约占全球总量四分之一。

让人意外的是,近期纸价持续上涨成了热点话题,甚至一度登上微博热搜榜,引发不少网友热议。

看到苏伊士运河“大堵船”事件后,很多人第一反应是纸价又要涨了。

1.纸价持续大涨

2020年初,疫情对造纸行业造成严重冲击。进入二季度后,随着国内疫情的好转,叠加“禁废令”及“限塑令”等政策影响,造纸行业景气度得以迅速提升,纸价出现多轮上涨。

这一点,在资本市场也得到了体现。

去年12月以来,A股造纸指数出现持续上涨,今年2月22日创出近5年新高1782,较这轮行情低点上涨了一倍多。

稍加调整后,3月29日该指数再次大涨3%,晨鸣纸业、五洲特纸等多只个股涨停。

造纸板块指数周K线走势

从年前到年后,纸业市场都处于上涨通道,无论是以废纸为原料的瓦楞纸、箱板纸,还是以木浆为原料的文化纸、特种纸,均经历了多轮上涨,价格屡破新高。

据台州包装联合会统计,今年瓦楞纸同比上涨至少在10%。

于是,造纸企业纷纷宣布涨价。

国内生活用纸巨头中顺洁柔称,因原材料价格持续上涨,公司生产成本和运营成本不断增加,计划于4月1日开始对旗下生活用纸产品的价格进行大幅调整。

同时,维达纸业也表示,计划于4月1日起针对维达品牌部分产品进行第一轮价格调整。

3月初,金红叶纸业广州分公司宣布,自3月1日起对清风销售的单品各SKU逐步进行价格调整,3月部分SKU会上调5%左右,4月份部分SKU会再上调3%-5%左右。

至此,生活用纸“TOP4”中有3家明确了近期涨价的意向。

如果这几家龙头企业能够落实涨价的话,那么价格将很快通过商超、电商等渠道传递到终端消费者。

你的钱包,还好么?

2.成本上涨

值得注意的是,这次造纸企业提价最直接的“导火索”是造纸成本上涨。

为何造纸成本会突然上升呢?

纸浆是造纸最主要原材料,占总成本的70%左右。根据原材料不同,造纸可以分为“木浆系”纸种,和“废纸系”纸种。

“木浆系”纸种包括文化纸、生活用纸和白卡纸;“废纸系”纸种主要包括箱板纸、瓦楞纸,产业链下游主要是纸包装产品。

咱们先来看看“木浆系”。

因国内林木资源相对匮乏,超过50%的纸浆源自进口,纸浆高度依赖国际市场;另一方面,全球制浆企业高度集中,国际排名前十的制浆企业的木浆产能占全球木浆总产能约为70%,这就导致这些巨头们拥有较大的定价权。

客观上,原料木浆受全球经济景气及供求关系影响,价格是全球定价,国内企业对价格不具有强影响力,只是价格接受者。

2019年至2020年第四季度前,进口木浆价格持续走低,一度跌至历史低谷。

自2020年四季度开始,商品木浆价格开始反弹,持续大涨。截止2021年3月初,商品木浆价格已经超过6000元/吨,上涨了近40%。

国内纸浆期货走势

国内方面,国内木浆市场的供应在2020年12月份出现大面积下滑,减少量约166万吨,供不应求状况进一步推升了纸浆价格。

下面再来看看“废纸系”。

与木浆不同,废纸来源中三分之二是国产废纸,三分之一是进口废纸。这类纸品纷纷提价,“禁废令”是一个因素。

2017年7月,国务院发布《禁止洋垃圾入境推进固体废物进口管理制度改革实施方案》,大幅度减少进口种类和数量。

随着进口额度收紧,中国进口废纸量呈现下降趋势。数据显示,2016年国内进口废纸量在2800万吨左右,占国内废纸消费量超过35%。到2019年,进口废纸量减少到1000多万吨,而2020年1到10月,进口废纸量只有500多万吨。

进口废纸减少的同时,国内废纸价格出现上涨。据媒体报道,一级废旧箱板纸2017年前基本长期稳定在1200元/吨左右,2017年开始出现波动上涨,目前价格基本维持在2000元/吨以上的水平。

2020年11月,国家发改委、生态环境部、商务部、海关总署共同发布《关于全面禁止进口固体废物有关事项的公告》,明确禁止以任何方式进口固体废物,自2021年1月1日起施行。

废纸“零进口”下,纸厂纷纷增加原料库存,带动了废纸价格加速上涨。

此外,造纸成本上涨还和全球央妈们大放水政策息息相关。动辄几万亿美元的大撒币,让煤炭、有色等资源行业整体上出现大幅上涨,同时也推高了纸浆的价格(下一个涨价的,会是谁?)。

成本持续上升,而需求却没有出现下滑,而是出现了小幅上涨。

根据中国造纸协会在历年《造纸工业年度报告》中披露的数据,2010-2019年我国生活用纸的生产量与消费量整体上呈现逐年增长的态势。

2019年,我国生活用纸产量为1005万吨,较2018年增长3.61%;消费量为930万吨,较2018年增长3.22%。

成本上升叠加需求逐年增长,再加上金融投机的推波助澜,就导致我们看到的各种纸价轮番上涨的现象。

中金公司研报认为,伴随着需求向好和原材料涨价,2021年造纸行业有望整体迎来向上行情,箱板纸、白纸板、文化纸价格中枢均有望迎来同比改善。

那么,纸价上涨会我们及相关企业产生哪些影响呢?

3.影响

造纸行业处于产业链中游,上游承载农业、林业及浆纸,下游衔接包装与印刷及相关消费等行业。

近些年来,造纸行业发生了很大的变化。随着报纸等退出生活,曾经占比很大的新闻纸行业,目前只剩下2%。

无纸化办公和手机等的应用场景增加,去办事要填表之类的工作都无纸化了,就连增值税专用发票都在无纸化改革,电子书更不用说。

书写和印刷用纸市场在持续下降,而生活用纸和包装用纸需求却不降反升。

在我们日常生活中,卫生纸是最容易忽视的日常生活用品。要不是因为去年疫情期间看到了大量外国人抢购卫生纸,我们可能都意识不到卫生纸会紧缺(生活用纸不能用废纸桨来生产,因为卫生上很难达标)。

我国卫生纸消耗量虽然不及欧美人那么恐怖,但增速非常快。

先知先觉者可能已经发现:超市卫生纸等生活用纸已经不再进行大额促销,部分产品已经开始涨价了。

包装用纸方面,由于电商崛起带动快递行业快速发展,箱纸板、瓦楞原纸和包装用纸,总之和纸箱及包装相关的纸品需求出现急速飙升,总需求量占比已超过一半。

毕竟,大到制造企业,小到电商卖家,大多数商品运输过程中都需要用到纸箱,纸价上涨,势必影响日常所用的商品价格。

那么,纸价上涨会给相关公司带来投机会么?

4.纸价上涨与投资

今年以来,原材料浆价持续提升,驱动浆纸系景气向上,行业供应格局较为稳定。以白卡纸为例,近五年新增产能基本以头部企业扩产为主,前三家企业产能占比已提升至80%以上。

二级市场上,纸价多轮的上涨给纸企带来了丰厚的收益。据悉,造纸行业平均净利润增长率达19.02%。

多家上市公司均交出了亮眼的2020年业绩成绩单。

其实,纸价上涨和纸企股价上涨之间没有必然联系,虽然很多纸企股价今年已经涨了很多。如果只是纸价上涨,但是利润没有改善,那么很可能股价反而会下跌,从中期看利润会不会增长,是否可持续才是关键。

短期看,纸价连续上涨对拥有海外和国内纸浆生产基地的公司是利好,毕竟处于供不应求中的供应端这一边,那些没有原料来源的公司可能会面临成本增加,但是售价没有跟上的局面,这种局面会吞噬利润,导致公司盈利能力下降。

此外,造纸行业是高度污染行业,对环保要求很高,其本身政策上有进入壁垒,故投资之前一定要谨慎。

对此,你有什么想说的么?

欢迎留言讨论。

注:个人观点,仅供参考。市场有风险,入市需谨慎。

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