煤碳产业新周期

文/辰哥

如果你观察过煤炭行业公司业绩的话，你会惊讶地发现整个行业一季度盈利能力大幅提升，单位利润同比大大提升。

行业整体股价基本在震荡中上行，而这背后的一切都是有着一整套的传导机制。

据国家统计局数据，2021年1-3月份，全国原煤累计产量97056万吨，同比2020年大幅增长16%；同比2019年亦增长20%。

随着“碳中和、碳达峰”战略的推出，煤炭工业协会的年度报告提出到2025年国内产量稳定在41亿吨以内，这意味着国内产出同比2020年的增量稳定在2亿吨以内，由于旺季的保供政策，导致国内产量同比增加量已经达到1.4亿吨，这意味着未来的三个季度只有维持基本持平甚至降产量才能完成既定任务，从政策窗口来看产能已经被压缩。

近年以来，晋陕蒙地区能源反腐不断强化，各种类似于超产、黑煤等非法问题得到整顿且力度在不断加大，大大甚至在两会期间就“倒查20年”的反腐败举措作出重要点评，煤炭行业集中度势必进一步增加。

同时山东要求年底关闭合计焦煤3400万吨产能，占2020年全省26.4%，按照整个行业平均72%的产能利用率计算，会涉及到大概2500万吨的炼焦原煤产量，再按照40%的洗出率来算，会影响每年1000万吨左右的精煤产量。若山东去产能顺利执行，结合全年煤焦钢总需求增长，则焦煤供需将较为紧张。

整个行业在“碳中和”的环保管制以及反腐的影响下，生产输出可能将愈发困难，各家库存基本保持历年低位。

从进口端来看，煤炭供给同样堪忧。

我国最近几年炼焦精煤的对外依存度逐步上升，19年我国从国外进口炼焦煤7500万吨，20年进口7200多万吨，从占比来讲从澳洲和外蒙的进口量都在40%~50%之间，为我国进口炼焦煤的两大来源国。

自去年10月份开始，中澳之间政治摩擦不断，我国对澳洲的炼焦煤采取严格限制，从12月到2月，我国没有从澳洲进口过焦煤。原来我国每年从澳洲进口大概3500万吨的焦煤，这个缺口由于疫情短期无法从其他国家补缺。

总体来看，澳门的进口停滞会带来每年3500万吨的精煤减量，山东今年年底关停以后又面临着每年1000万吨炼焦精煤减量，我国将会面临着4000多万吨的炼焦精煤缺口，每年4.85亿吨的炼焦精煤产量会突然减少了将近10%的供应，供应缺口的影响还是非常大的。

从需求端来看，经济复苏背景下社会用电强劲，2021年1-3月份，同比2020年增长21.2%，同比2019年增长14.4%。

社会用电量的大幅增长，带动了发电量的同步增长，一季度全口径发电量1.9万亿千瓦时，增速同样达到19%，一季度新增发电量3230亿千瓦时，火力发电增量就达到2632亿千瓦时，增量结构占比高达82%。

火力发电增量大幅扩张的同时，带来的自然就是电煤以及动力煤整体消费量的大幅增长，创下了历史新高。

通过供给与需求来看，市场矛盾已经基本体现，而且由于主产地的行业整顿可能呈现常态化的特点，减产限产可能会持续影响市场，对市场价格产生持续支撑。

远期供给端持续优化，不同规模焦企开工率差距加大，推动行业集中度持续提升，相关龙头企业将充分受益这轮大的行业景气度，不断提升自身盈利能力与市场占有率，从而实现股价腾飞。

（PS：近期是年报与一季度报的集中披露期，我会在知识星球里持续对一些热门的公司进行财报点评，想要挖掘后续行业机会，看到机构信息流的童鞋可以加入星球与组织一起交流~~）