继续排雷
微博/雪球：小鱼量化
这篇文章写了5000多字，字数比较多不容易阅读，分两篇发送。几天是本文的第二篇。
第一篇的链接在这里：排雷
1、高存货
当存货可以升值的时候高存货才是有价值的，比如白酒企业的存货不仅不贬值，还有升值效应，这是一种特殊情况，而大多数公司的高存货都会有减值风险，尤其是服饰类企业，高存货就是一颗定时炸弹。
南极电商显然不是这种情况，因为他卖的是品牌服务、流量支持服务、供应链服务。最新的2020年三季报显示存货仅为309万元。
2、高应收账款
高应收账款说明企业处于产业链的劣势低位，货/服务卖出去了但是拿不到钱，企业经营资金被优势企业占用，企业还承担了隐形的资金成本，应收账款还有是实实在在的减值风险；
这里面应收票据不多，大部分都是应收账款。而且是个逐年上升的过程。公司那块业务产生了应收账款呢，值得好好去研究一下。
关于这一块南极电商本身的回应是：应收账款方面，南极电商称其主要来自品牌综合服务业务及时间互联业务的授信，2018年及2019年，南极电商应收账款占营业收入比例分别为21.61%、20.21%，整体比例可控并且逐年下降。
2019年报中关于应收账款主要分为三块，本部的6.06亿元，保理业务的0.24亿元，和时间互联的1.6亿元，三者之和为7.9亿元。
在雪球的一篇对南极人经销商的访谈文章中找到一点信息，南极人的收入是两块，一块是卖货的标费，一块是店铺授权费，从文章分析判断不是先给钱，而是货卖出去之后定期结算标费；店铺的授权费这块大概也是年底核算一个营业额然后定一个价格。所以这样就形成了应收账款。
时间互联应收账款：
以下是时间互联的生意模式，对上游强势的流量提供方，如小米、腾讯应用宝、VIVO等要提前充值预购买流量。对下游有一定的结算账期，从而体现出了一定的账期和应收账款，只要这个应收账款与时间互联业务增速相匹配就OK。2019年1.6亿的应收账款看来是合理的。
计提坏账：
计提坏账准备方面，一年以内的应收账款占比92.6%；计提坏账准备0.5亿元，占比应收账款比例6.35%,算是在合理范围之内。
从逻辑上来说，有大量存款的企业没有必要大量贷款，毕竟贷款利息远高于存款利息，除非有猫腻存在。如，康得新2018年中报显示货币资金167.8亿元，但有息负债却搞到110.8亿元，典型的大存大贷，后来的事情大家都知道了。
南极电商最新的2020年三季报显示，类现金资产：货币资金19.9亿元+交易性金融资产（理财）6亿元+应收票据（银行承兑汇票）0.38亿=26.28亿元。
有息负债只有1个亿的短期借款。不符合大存大贷这个指标。
财务造假的目的是虚增营业收入和净利润，从而推动股价上涨。造假形成的财务数据中没有“真钱”，可以从是否有“真钱”方面来验证一下。
1、分红
历史上的分红是真一般，只有17年和19年总计分红4亿元，这4亿元是真钱。离现在最近的19年分红最多达到3亿元，如果2020年继续分红呢，说明公司积累下来的是真钱。
2、回购
今年一月份再次出现“财务造假”传闻后，股价大跌，为稳住股价南极电商在短时间内推出了两轮股权回购计划。
第一轮回购：
2021年1月5日召开的 第六届董事会第三十三次会议审议通过了《关于回购公司股份的方案》，同意公司使用自有 资金以集中竞价的方式回购公司部分股份，用于后续实施股权激励或员工持股计划。回购总 金额不低于5亿元、不超过7亿元人民币，回购价格不超过15元/股（含15元/股）。
仅仅20天第一轮回购完成，累计耗资7亿元，回购7249万股，占总股本的2.95%。
第二轮回购：
第一轮回购完成，仅过了两天1月27日南极电商又抛出了第二轮回购。规模3亿元-5亿元。第二轮目前已经回购1149万，回购速度明显降低。
第二次回购按照下限来计算的话，两次回购之和也要10亿元。2020年三季报有类现金资产26亿元，占比10/26=38%，力度可是比较大。
目前这7个多亿回购的钱是真钱。
3、证监会重点审核
近期，南极电商股价大幅波动，市场上也出现公司可能存在财务造假的质疑。证监会新闻发言人高莉就此回应称，证监会已经关注到了这一情况，并已将南极电商的股票交易纳入重点监控范围，督促公司发布了澄清公告，回应市场质疑，同时也要求年审会计师对南极电商2020年度财务报告进行重点审计。
高莉表示，在日常监管中，深交所高度关注南极电商公司经营情况及其披露真实性，已连续三年对公司年报进行重点审核，并强化对公司相关事项的问询。
高莉说，维护三公原则、保护中小投资者的权益是证监会的法定职责，证监会将落实“零容忍”的要求，持续关注南极电商公司相关情况，一旦发现违法违规行为，必将依法惩处。
以上是证监会发言人对南极电商的回应，监管机构对其重点审核和强化问询，目前为止未发现实锤证据。
这篇小练习花费周末两天写了近五千字，对这家公司有了一个浅显的认识，每个人都要为自己的金钱负责，最好的办法是有负面新闻的标的，宁可错过、不可犯错，避开就好。信息披露充分真实可信的标的有很多可以选择啊。最后本文不构成投资建议，只是小鱼为提高分析水平做的一个小练习。