如何通过公司财务分析,最快速找出好公司,剔除烂公司?

分析一家公司我们一般从行业、财务、估值这三个方面来进行分析。之前的文章中给大家分享了《如何用“波特五力”模型分析一家公司的行业赛道》,今天主要来说说如何通过公司财务分析,最快速地找出好公司,剔除烂公司。
第一个就是ROE。我们投资了一家公司,我们就成了股东,后面能赚多少钱,看的就是股东的投资回报率(ROE)。
其次,就是杜邦分析法,通过杜邦分析法可以拆解公司赚钱的真正原因,然后再看公司的赚钱原因能不能长期维持下去。
(一) ROE:股东的投资回报率
巴菲特曾经说过一句话:如果只能用一个指标来衡量一家公司,是否值得买?那这个指标一定是ROE,也就是股东的投资回报率。所以这个财务数据是很重要的。
巴菲特的合作伙伴查理芒格曾说过这样两句话:
如果你买的公司ROE只有6%,即使在低位买入,持有十年,你的年化收益和6%不会有什么区别。
如果一家公司ROE长期保持在20%以上,即使在高位买入,持有十年,因为复利效应,长期收益率也会让你满意。
如果只能拿到6%的收益率,还要承担那么大的风险,那还不如就直接买短债基金,还不用承担那么大的风险。所以,如果买的公司ROE很低的话,长期投资是非常不划算的。因此,我们买的公司的ROE,一定是长期维持在15%以上的。为什么是15%呢?
因为经过历史数据回测的话,长期定投指数基金,在采用一定的策略,能够大概率地获得10-18%左右的年化收益率。更重要的是,这样的收益率需要承担的风险是远比股票要小的。所以如果一家公司的ROE小于15%,这是不值得我们投资的。

ROE的计算公式:

如何通过公司财务分析,最快速找出好公司,剔除烂公司?

看不懂的,就记这个结论就行,即ROE=销售净利率 X 总资产周转率 X 权益乘数

把这几个数据指标翻译成中文,ROE=赚钱比例 X 卖货速度 X 杠杆比例

也就是公司做一趟生意可以赚多少钱,乘以公司一年能够做多少趟生意,乘以公司的所有资产中有多少钱是借的,杠杆比例越大,说明公司借钱越多,股东出资越少。

好公司的特点就是:具有非常高的ROE,且长期稳定。说明公司的主业赚钱非常稳定。

销售净利率就是公司的真正净赚钱比例,可以理解为你自己一个月工资除去生活开销后,留下的钱。

还有总资产周转率,也就是公司的卖货速度、周转速度。

权益乘数也可以叫做杠杆比例,它是衡量公司借钱(负债)多,还是股东出资多的一个数据指标。

(二)杜邦分析:拆解公司的三种商业模式
从ROE的计算公式里面,我们可以发现公司的ROE高,要么就是赚钱比例(净利润)很高;要么就是公司的卖货速度非常快;要么就是公司的杠杆比例(借钱)非常大。从这三个方面,就可以衍生出公司的三种商业模式。在财务会计领域,也可以叫做杜邦分析法
(1)高利润率低周转型公司
如果公司的赚钱比例非常高,也就是净利高,我们可以认为它是高利润率低周转型的公司。比如贵州茅台,ROE高达30%多。它的高ROE,是因为它有非常高的毛利率和净利率,也就是赚钱比例非常高,但是他们的总资产周转率是非常低的。
这种公司还有另外一个代名词,叫做三年不开张,开张吃三年。这种就是典型的依靠高的销售净利率,来维持高ROE的公司。
(2)低利润高周转型公司,俗称薄利多销
这种公司的典型代表就是零售业的永辉超市,珠宝首饰的老凤祥、还有以肉制品为主的双汇发展。刚好和贵州茅台的情况相反,这样的公司是净利率,也就是赚钱比例非常低,但是总资产周转率非常快。哪怕做一趟生意,赚钱不多,但是在同样的时间里,可以多做几趟生意,也能够达到比较高的roe。
(3)杠杆型公司
典型代表是房地产行业的万科A,银行业的工商银行,保险业的中国平安。
可以发现他们也有很高的股东回报率,但是他们的净利率和总资产周转率都是非常低的。它们能够获得高ROE的关键点,就是负债占资产比例非常高,也就是刚才说的权益乘数非常大,借钱非常多,所以股东回报率也大。
这类公司除了银行之外,一般都是周期性行业比较多,所以不太建议大家投资依靠高杠杆,而获得高股东回报率的公司。
找到公司的商业模式之后,对应地看公司保持高ROE的原因,再看它能否持续保持以这种原因保持高ROE,如果公司能,那公司就是值得投资的,如果相反,则公司基本面肯定发生了较大的改变,那么这个时候我们就要慎重考虑了。
3、数据指标选股,踢掉烂公司
前面,我们说了ROE,以及跟ROE相关的净利率、总资产周转率、杠杆比例,除了这几个数据需要特别关注之外,还需要关注公司的营业总收入增速、净利润增速。
如果一家公司每年的营业收入和净利润稳定增长,比如每年都增长30%,而且非常稳定,那这大概率是一家非常牛逼的公司。因为偶尔的高增速很容易,但要保持高增速,却是非常难的事情。
再结合ROE进行选股:
(1)ROE 大于15%,且长期稳定增长;
(2)长期净利润稳定增长,增速较高(比如高于15%,甚至30%)。
如果一家公司能同时满足这两点,并且长时间保持,那这只股票一定是一只大牛股啦。
2021-04-10 原文

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