医药生物行业2021年下半年投资策略：短期有扰动 长期发展趋势向好

投资要点：

　　行业短期有扰动，长期发展趋势向好。2021年上半年，医药生物行业跑赢沪深300指数约7.3个百分点；行业估值自去年8月达到峰值后持续回落，目前估值略高于行业2012年以来的平均估值。展望下半年：（1）第五批集采有望于Q3执行，未来国家级集采将加大对注射剂的纳入，地方联盟采购仍然覆盖未过评品种。（2）第二批高值耗材集采将于下半年开展，预计集采品类将扩充至人工膝关节、人工髋关节、除颤器、封堵器、骨科材料、吻合器等。（3）2021年医保谈判正式启动，有望于Q4落地，新获批上市新药有望通过谈判进入医保，关注相关公司新药谈判进程。（4）国谈药品“双通道”开启，定点零售药店纳入医保，破解谈判药品的进院难题，有望促进处方外流，连锁药房有望受益。（5）新冠疫苗接种有望加速推进，国内有望于年内实现接种目标；海外接种快速推进的国家和地区疫情有望逐步控制，行业增速有望逐步回归常态。从中长期来看，我国老龄化还将加剧、医疗卫生支出还有提升空间，行业长期需求向好。

　　维持对行业的推荐评级。站在当前时点，建议从中长期角度关注优质赛道的优质个股：（1）创新药产业链：如恒瑞医药、贝达药业、药明康德、泰格医药、康龙化成、凯莱英、昭衍新药、长春高新等。（2）器械：建议关注不受集采政策影响、创新能力强的器械龙头，如迈瑞医疗、爱美客、华熙生物、欧普康视等。（3）疫苗板块：建议关注研发能力强、研发管线储备丰富、重磅在研产品有望陆续上市的疫苗龙头，如智飞生物、康泰生物、沃森生物、康华生物等。（4）药房：有望受益于处方外流和集中度提升、全国化扩张能力强的零售药房龙头，如大参林、益丰药房、一心堂、老百姓等。（5）有望受益于老龄化、消费升级的连锁医疗龙头，如爱尔眼科、通策医疗等。

　　风险提示：疫情反复，行业政策不确定性，研发低于预期，行业竞争加剧风险，产品质量风险，降价风险等。