谭浩俊：纵然价格有空间，降准降息也毫无必要

国家统计局发布的最新数据显示，2016 年 7 月份，全国居民消费价格总水平(CPI)同比上涨 1.8%。其中，城市上涨 1.8% ，农村上涨 1.5% ；食品价格上涨 3.3% ，非食品价格上涨 1.4% ；消费品价格上涨 1.4% ，服务价格上涨 2.3% 。同期，全国工业生产者出厂价格（PPI）环比上涨0.2%，同比下降1.7%。

结果基本符合预期，没有因为洪涝灾害的影响，而使蔬菜、肉类价格出现明显上涨，而只是出现小幅反弹，有的还不升反降。这也意味着，此前担心的自然灾害对价格的冲击和影响没有出现，也没有对通货膨胀率走势构成预期。

价格的平稳走低，无疑给了宏观经济政策更大的宽松空间，降准降息等宽松货币政策也具备了打开的空间和条件。关键在于，在目前的环境下，要不要再出台宽松的货币政策，宽松的货币政策对稳定经济增长还有没有作用，作用有多大，是一个需要认真考量的问题。

值得注意的是，从近一段时间以来的情况看，无论是决策层还是管理层，抑或相关的分析机构、专家、学者，包括企业家，对是否应该出台宽松的货币政策分歧越来越大、越来越明显。有的认为，应当趁价格走低带来的良好空间，有针对性地出台降准降息政策，以缓解市场压力、降低融资成本、减轻实体企业负担，有的则认为，目前市场并不缺资金，出台降准降息政策，对经济增长的影响已经不大。而且，利率已经到了历史低点，再降下去，可能就要进入负利率时代了。

而从决策层的态度来看，维持现有政策，不出台降准降息等宽松政策措施，似乎更具主导性。即便放宽政策，也不会把重点放在货币政策上，而放到财政政策方面，也就是通过财政资金的杠杆作用、扶持作用、补贴作用，促进企业加快结构性改革步伐，加大去产能、去库存、去杠杆力度，推动供给侧结构性改革，推动经济增长方式转变，进一步增强经济的可持续发展能力。

事实也是如此，当下的中国经济，实质已经到了强身健体而不是添肉增肥的阶段，也就是说，完全依靠政策宽松来维持经济增长速度的作用已经越来越偏负面、偏消极，纵然在经济增长速度上能够走出下行通道，甚至步入复苏通道，经济的可持续发展能力也不会强。特别是隐含于经济社会生活中的深层次矛盾与问题，只会越来越严重、越来越尖锐。一旦控制不住，就有可能成为爆发严重的经济社会危机。

中央提出推进供给侧结构性改革，很大程度上就是为了化解已经形成的矛盾，解决已经出现的问题，避免这些矛盾和问题进一步恶化，避免与新的矛盾和问题形成更大的破坏力。如果过度考虑眼前利益，一有宽松空间就出台宽松政策，那么，经济发展就会患上“政策依赖症”，就无法依据市场的需要，进行自我调节与优化，更无法步入良性发展通道。上世纪八、九十年代的经济，就是在这样的格局下运行的。只是处于卖方市场阶段，所有的矛盾和问题都能够在需求旺盛的情况下掩盖。现在不同，现在是买方市场，政策对市场的作用与影响越来越小，过度使用政策，只会激化矛盾和问题，使原本简单的问题复杂化。

就眼前而言，价格提供的空间是比较宽松的，也是有利于实行宽松的货币政策的。但是，实际能够容纳的空间却不大，甚至可以说已经完全没有空间。也就是说，如果再出台降准降息等方面的政策，带给经济的可能只有泡沫，而没有实实在在的效果。最急需要做的，还是通过结构性改革与资源优化，盘活存量，用活市场已经拥有的资源，调整好信贷结构、负债结构、资产结构，必要时。打一场诸如上世纪九十年那样的清理“三角债”战争，就算不能全面解决问题，也能够让企业从高资产、高负债中走出来，走轻资产、轻负债之路，让银行的资产泡沫也少一点。要知道，全局性的高资产、高负债，实质就是经济泡沫的代名词，由此创造的GDP，也是含金量不高、实际价值不大。

那么，这是否意味着今年就不能再出台降息降准政策呢？也不完全。关键要看今年后几个月经济发展的形势、特别是企业发展的情况，看年底资金的运转情况。如果12月份出现严重的资金荒，也可以考虑出台降准政策。只要不出现资金荒，还是应当以公开市场操作为主。至于降息，有一个前提，那就是先降低企业融资的“法外成本”，亦即取消法定利息之外的所有融资成本项目，从根本上减轻企业负担，也为提高降息降准政策的作用效率打下坚实的基础。不然，降息对企业毫无意义。

总之，价格的平稳走低，给了政策宽松的空间，但眼下没有出台宽松政策的必要。宽松，更多的应当体现在发展环境上，而不是政策上。宽松的发展环境才是中国经济能否尽快走出下行通道、步入复苏轨道的关键。