宝万之争背后真实的得失账目，看得让姚老板王石都胆战心惊！

文/陆新之

撇开感情因素与个人好恶来说，宝能购入万科股权引发的一系列万科控制争夺与股权博弈，确实是中国股市上的大事件，牵涉的价值数千亿！而因为这事情太新，再加上中国特殊的国情，因为各方在其中支出的学费也不少。

例如，宝能系持股万科比例为25.4%，但是万科A000002的股价现在只是17元左右，距离峰值24.34元跌去3成，宝能由账面盈利230多亿元，变成接近亏损，上落之间，得失触目惊心。而万科也因为信息披露不规范遭到证券交易所的谴责。双方为此付出的商誉损失也是百亿规模的！因此，作为旁观者，也应该吸取这些价值百亿的教训。尤其是在中国股市买卖股票的朋友，更加不可不察。

华景智库的佟景国先生，是《深商你学不会》的作者，也是著名的深商基因研究首创者，他在总结此事教训的时候分析提醒：

“万科之变”的第一个关键事件：2015年，宝能集团以通过两家公司为主要形式进入万科，成为万科的主要股东。这实际上宣告了这样一个值得在座各位关注的事实：资本市场，股东结构也成为了纯市场行为。或者说股权结构是资本市场竞争的结果，而不是哪个人可以的人为安排。这也是我们华景咨询最近几年以来，上下一直强调的，中国企业进入了全要素全市场化的经营。

这个角度，是之前中国企业很少考虑到的。即使是万科这样的资本市场优秀生，在与股东沟通方面还算一直不错的，这次也没有给出很好的答卷。

佟景国先生强调：什么是全要素全市场化的经营？原先决定企业成败的，是商品市场的经营，我们如何找到消费我们产品和服务的客户，如何在他们那里拿钱，这是单一市场经营时代。现在进入了全市场的经营时代，不仅要经营我们消费者，同时我们的股东也是需要我们经营的。我们经营的不好，股东处理不好，会让我们整个企业受到很多伤害，至少是干扰。大家熟知的万科一系列的事件带给万科管理层的干扰。我们从单一市场的经营转向全市场的经营，这是“万科之变”的第一个现实意义。我们每个企业的创始人和董事长、总裁是否会全市场的经营，既要经营好资本市场，又要经营好商品市场。

事实上，在商品市场的经营越是成功的公司，越容易在资本市场上遭遇暗涌。因为过分自信，也因为中国资本市场的规律还比较粗糙，不时有黑天鹅事件发生。商品经营的佼佼者，在资本市场的经营，往往不能匹配，经常存在结构性的大隐患。万科尚且如此，其他大大小小的公司就更应该注意了。而作为股票投资者，以后分析自己的股票池的时候，就得多一个维度，看看这家公司除了主业突出之外，在资本市场有什么措施，与股东的沟通机制是否完善。否则匹夫无罪怀璧其罪，选错了标的，到头来损失的还是自己啊！