一份纪要引发大轰动！市值暴跌2600亿后，海底捞创始人劲爆发言：对维持业绩增长不抱希望；去年选择扩店...

6月15日，海底捞举行了一场“出圈”了的交流会，现场十分劲爆。

在交流会上，创始人张勇十分耿直地回答了一些问题：

“海底捞未来是否会维持业绩的持续增长？作为海底捞最大的股东，我是不抱有希望的”；

“我对趋势的判断错了，去年6月我进一步作出扩店的计划，现在看确实是盲目自信”；

“大家神话了海底捞，我非常反感，你们要理性，投资要谨慎，要想知道什么是名不符实，看看海底捞就知道了” 。

由于张勇说话过于直接，以至于在场的下属一度想打断张勇的发言。

而在此之前，海底捞股价已经跌去了了57%，总市值已蒸发2600亿港元，曾经的“火锅第一股”海底捞，正在遭遇股价危机。

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海底捞市值跌去2600亿

创始人丢掉首富位置

6月23日，海底捞股价一度跌至36.20港元，为2020年8月11日以来股价新低点。相较于其在今年2月16日创下的股价高位85.75港元，4个多月股价累计下跌57%。

如此短暂的时间遭遇腰斩，对于一只市值曾超4500亿的巨头而言，实属罕见。而在此之前的投票中，有64%的球友认为，海底捞依然高估，还没跌到位。

海底捞一直以来都是高增长高估值的代表，今年2月海底捞股价创下85.75港元的历史高位，市盈率飙升至780倍，市净率创出一年来新高40倍。

春节过后，二级市场大盘经历波动，海底捞股价冲高回落，市盈率仍然在700倍左右震荡，直到3月初的盈利预警发布以及之后的年报公布，海底捞2020年营收286.14亿元，同比增长7.75%，营收增速首度出现个位数；净利润为3.09亿元，同比大幅下滑86.81%。

海底捞股价正式开始雪崩，这也令其创始人张勇直接丢掉了新加坡首富的位置，据福布斯富豪榜实时榜，张勇现排名新加坡富豪榜的第4位。

相比净利润的暴跌，更令海底捞担忧的或许是持续走低的翻台率。2019年，海底捞的平均翻台率下降到4.8次，2020年上半年，海底捞餐厅平均翻台率再次减少到3.3次。2021年4月，旗下餐厅整体翻台率降至低于3次，仅有2019年同期的70%，较3月的3.5至3.7次继续下跌，低于市场预期。

02

交流会上耿直发言：

对持续增长不抱希望

疫情期间，海底捞的开店开店节奏逆势加快。2020年全年，海底捞新开业544家海底捞门店，全球门店网络增至1298家，平均每天开出1.5家门店。

尽管疯狂扩张可以保证整体营收的增长，但负面效果也非常明显，翻台率、新店盈亏、人员管理、用户口碑等等指标都被拖累。

对于保持扩张的行为，海底捞创始人张勇承认这是一次趋势错判。张勇在交流会上表示，“2020年6⽉份我判断疫情在9⽉份就结束，但是直到今天为⽌，我们台湾，新加坡的店还受疫情影响开不了。我对趋势的判断错了，去年6⽉我进⼀步作出扩店的计划，现在看确实是盲⽬⾃信。当我意识到问题的时候已经是今年1⽉份，等我做出反应的时候已经是3⽉份了。”

如张勇所言，“餐饮⾏业是传统⾏业，有边界，不像互联⽹企业业务范围越⼤，成本越低。我们餐饮企业开两家店赚钱，开三家店可能就赔钱。开店多了能增收就不错了，更可能连增收都没有。”

“大家神话海底捞了，我本人非常反感。”同时他也直言，所有餐饮企业面临的困难，海底捞也会面临，盲目扩张的事肯定会发生，可是一旦整合好现在的门店，就还会继续扩张，这是使命。

当提及海底捞未来是否会维持业绩的持续增长？张勇表示：我作为海底捞最大的股东，我是不抱有希望的。任何企业都不会持续增长，苹果，亚马逊，马斯克现在牛逼哄哄…（被同事打断不让说）。

企业是组织，和人一样有生命力。今年好，不一定明年好；今年不好，不一定明年不好。

03

球友深度分析：

海底捞开店的天花板在哪里

球友@虎父兔女_大消费发帖称：海底捞到底能开多少家店——这是个重要的问题，因为它决定了海底捞营收的天花板到底在哪里，估值的天花板到底在哪里？

关键问题1：目前最密的一些餐饮品牌都能开多少家店？

那么，我们去大众点评上拉几个数据：

星巴克北京有多少家店？350家。

麦当劳北京有多少家店？300家。

肯德基北京有多少家店？300家。

呷哺呷哺的大本营北京有多少家店？300家。

北京最密集的面包店味多美有多少家店？300家。

名创优品北京有多少家？150家。名创优品的管理层说大概5万人能开一家店。那么北京2000万人，考虑排除掉不那么值得开店的远郊区县，1500万/5万，基本天花板也就是300家店。

300这个数字很神奇，或者说5万人一家店这个数字很神奇。

星巴克纽约有多少家店？241家。

纽约有多少人？1000万人。所以基本也是4-5万人一家店。

关键问题2：海底捞目前一线城市有多少家店？接近饱和了吗？

海底捞现在北京有多少家店？去大众点评拉一下，75家。

海底捞北京能开出300家吗？跟麦当劳、肯德基一样多？海底捞可是千平大店模式，显然不可能。假设3家麦当劳的人能支撑1家海底捞，看上去已经挺乐观了。这意味着海底捞北京的上限基本在100家店左右。

100家店是什么概念？我们看一下北京的地图：

北京的六环内，基本是48公里*48公里一个方块，六环外可真是没什么地方了，人口密度迅速下降，消费能力也迅速下降。六环外和一个二线城市也基本没什么区别了。

根据14年的调查， 北京六环内有1600万人，六环外有500万人。那我们想象一下，如果我们每隔5公里插一面旗子，每行就是10个旗子，每列也是10个旗子。10*10 = 100家店。

也就是说如果海底捞在任意一个5公里的正方形内，有4个角的4家店覆盖，对于一家正餐的餐厅来讲，这可是相当密了。每家覆盖2.5公里的半径。

事实上，随着一线城市门店的加密，海底捞一线城市门店的平均营收已经呈现明显的下降趋势。

2016年，海底捞一线城市一共55家门店，平均每个店年收入4900万。随后随着门店数量的扩张，平均收入持续下降，2019年门店数量190家，而平均每个店的年收入已经下降到3400万。这也合情合理，毕竟新门店肯定会分流原来老店的一部分客流，同时新店的位置也一定没有老店的位置好、人群没有老店周围人群的消费力高，毕竟越开越偏嘛。

也就是说，新增的门店并不能达到原来老店相同的收入，意味着如果门店数量未来翻一倍，收入是不可能同比例增长一倍的。

所以，研究了以上问题，我们可以看出海底捞在北京已经快接近饱和了。上海也是类似的情况。

关键问题3：海底捞在全国到底能开多少家店？

好了，那我们就根据上面乐观的假设，3家麦当劳店的人可以支撑1家海底捞，那基本就是15万人支撑1家海底捞。

北上广深，4个一线城市，一共7500万人。7500 / 15 = 500家店。基本上就是每个城市120家店，和我们上面对于北京的分析差不多。

那么，抛去北上广深，全国前110个城市总人口有多少？统计一下，一共还有7亿人。

为什么是前110个城市？因为110名之后意味着人均GDP小于4万元，也就是一个月小于3000，那消费能力就很低了，而且基本都是地广人稀的城市，开店的性价比是相当低的。

第100-110名都是什么样的城市？我列举一下大家有个直观感受：

你如果说南阳、保定这种城市能和北京一样每15万人开一家海底捞，我是不信的。消费能力差距太大啊！北京人均GDP多少？16万。南阳多少？4万！

我们按最乐观的，假设这7亿人和北京的消费能力一样，7亿人能开多少家店？前面我们4个一线城市7500万人500家店对吧，那7亿人就是再4500家店左右。这里我们要打折了，假设后面城市2个人顶北京1个人的消费能力，这不过分吧，那就是4500 / 2 = 2200家左右。

也就是说，海底捞在前110个城市的开店空间基本在 500 + 2200 = 2700家店左右。海底捞目前国内已经开了多少家店？1200家。也就说海底捞在国内还有1.25倍的开店空间。

以上是国内的情况。那国外什么情况？海底捞海外现在有93家店，预计能开到多少？这个我就拍脑袋了，短期算它300家吧。凑个整 2700 + 300 = 3000家店。

所以，海底捞目前全球1298家店，未来我们按照乐观预计，可以开到3000家店。也就是说最多最多还有1倍多一点的增长空间。那然后呢？然后真的很难了。海底捞是千平大店模式，老店翻台率最高的时候，平均一家店年收入5000万，现在已经降到了3500万，但即便这样餐饮业也无人能出其右。就连海底捞自己也很难找到一种模式再开出一种年收入3500万的餐饮品类了。

海底捞很优秀，但还有多少增长空间，真的有点难。

04

雪球后记

你对海底捞还抱有希望吗？

伟大的企业之所以伟大，就在于其能不断地遭遇困境，而又走出困境。

海底捞创始人张勇对海底捞未来持续高增长并不乐观的发言，在雪球站内好评居多，球友纷纷表示，正视问题，是解决问题的开始。

球友@薛定谔的主子表示：依然对海底捞抱有希望，老板这样讲还是实话，至少比讲空话吹牛逼强，餐饮行业都知道火锅是一门好生意，谁都离不开吃的，绝对看好。

球友@比天空还远认为：海底捞还是那个海底捞，只是去年放水原因，让消费股爆涨，尤其是消费+新股，脱离了基本面的大涨。而公司，还是那个公司。同样的，还有农夫山泉。

球友@龙头潜伏认为：老板说的确实是实话，现阶段，海底捞主要以开新店来提高市场占有量，从而拉动整体增长。海底捞疯狂的扩张速度体现在不断飙升的门店数量上，但疯狂扩张未必带来更好的发展前景。

海底捞不同门店间的竞争，以及新增门店普遍较低的翻台率，反而阻挡了海底捞的健康发展。在现有的翻台率水平下，涨价是维护利润的必然之举，但涨价又会引发消费者新一轮的不满，让翻台率的衰减和人均消费的上升陷入恶性循环。

另一方面，海底捞的客流危机还来自于竞品的激烈竞争。如今，火锅市场已成红海，在消费者口味多元化的影响下，海底捞要想站稳火锅行业 C 位将越来越难。

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