林园：投资的秘诀就是垄断

投资秘诀就是垄断，加上反复消费，具有成瘾性。——林园

林园谈《垄断是什么？》红周刊演讲

我们说长期投资就是投资垄断，垄断有什么特征？垄断的公司有什么特征？一个是产品垄断，这就是门槛我说了算，比如说某公司，他老是提价，老是提价，很多记着给他提问，就说你年年提价，董秘急了，就说，我想卖什么价格，就是什么价格。说起来是个笑话。但是你看他确实是这样，为什么？他独门生意，而且市场无限大。真是他说的对，你买他的东西一定是要拿着现钱去买。所以这个垄断，就是一个非常高的壁垒。

失败是来于竞争，那么垄断企业体现在财务指标上有什么特点？比如说一个公司，比如说我们怎么看它，怎么看它是不是垄断，那么它生产了10只产品，或者是生产了各个行业的东西，垄断企业一定是有钱的，赚一个钱往兜里揣一个钱，他的钱会越来越大，公司的财务指标是非常好的。

但是，这个公司它赚钱多了，他也是会乱投资，这里投、那里投，最后别的投资你都把它抛开一点，你看它垄断的这只产品是不是它盈利的来源，它垄断的产品的毛利率是不是在逐年的上升或者持平的？不下降。竞争有个最大问题，体现在财务指标上，就是它的毛利率，是有变化，毛利率的变化是下降。那么垄断的东西，我们看单个产品，它毛利率变化一定是趋升或者稳定，多少年都不会错。

再看他的毛利率的水平的话，你不要大概一看这公司毛利率水平是多少，他算的平均的毛利率，你要把这些不挣钱的都给它除的话，一般垄断的产品的毛利率都会在80%以上。这是一个我们的产品垄断，老祖宗留下来的东西，是吧？我喜欢这东西。

还有一种是在竞争里面产生的垄断性，它没有竞争对手了。就像我们海天上市的那一天，我招呼我们手下，说海天多贵，我们都要买，为什么？确实是。我经常在家里做饭，我离不开海天，我买别的什么东西，做菜吃了都是苦的，什么李锦记我都不感冒。后来海天跑来我们这来推介，就反复强调他是没有竞争对手，这么多年时间，当时它上市700亿，也觉得很贵。但是我们还是在观察。就这种在竞争里面产生的东西，他也是一种垄断。

我们再举例，就不能垄断的东西是什么？垄断的东西还要嘴里吃的，我们离不开嘴巴，不要去你说我瞎想去投资一个什么，现在看来是垄断的，最后过两天他不是垄断的，这就比较麻烦。就不要投了，我们就只投资嘴巴，垄断是投资的好朋友，好算账。因为它的垄断，它的业绩比较稳定，我们能看到这个企业未来，比如说三年，甚至更长的时间，我就可以给他算账，我不吃亏，因为它的业绩稳定，说赚这么多钱，它是能够赚到的。

多数是讲故事，吹牛的人多，不是说他要吹牛，他自己不知道自己的明天，我们旁观者，我们能知道，他自己都不知道自己的明天你去投，对吧？那投资必然失败。我这个人比较保守，就只投资垄断，投资就两个字，就是垄断，我们能给他算账，我们知道高低，大家一说到高低都是提到PE高不高，PE高不高？PE当然是很重要的指标，但不是完全的指标。

所以一个公司，我们要除掉它所有的东西，要看它核心的东西，公司的核心产品的估值。我们比如说一看这八九十的毛利率，他又能挣钱，还不是小钱，这样的公司，如果是自己的钱，你闭着眼睛投，没问题。今年高了，明年或他过几年的增长会把这个泡沫挤掉。

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