​金融市场最讨厌不确定情绪

全球投资之父邓普顿曾经说过：“牛市在悲观中诞生，在怀疑中成长，在乐观中成熟，在狂喜中死亡！”

邓普顿的话语正好是过去4年资本市场的缩影，而在这最后一轮的狂热中，疯狂的资本市场信众更借美国总统大选作最后一搏，目前美国股指期权存有大量做多的持仓，而美股期权则有大量做空持仓。虽然有大量投资者依然看好股指最后一轮狂潮，但也有大量投资者在为股市回调作好准备。

在两极情绪延续，并且未能分出胜负的情况下，黄金的价值受到压抑，而有待市场情绪统一。但当美国大选未能出现结果，混乱及波动市场则会延续。

面对目前的环境，我们可以预见当混乱的市场情绪统一，则股指及金价亦会有爆发的机会，但问题是怎样去判断盘局对远期及近期市场的影响？

首先，要找出目前盘面的机会，先要认清真假信息，由于大选的关系，金融经济的新闻当中涉及大量具有政治目的的报道，比如民主党会指出特朗普贸易税造成职位流失，而共和党则指拜登未来的加税及援助方案利淡市场。这种互相攻击的指控，有些会包装得像普通新闻一样，误导读者产生偏见。

而事实上面对综合盘面，我们先要认知有关美国大选的选举结果，在公告一刻只会造成一种短暂情绪盘面，所有候选人的政策或行为预判，不会完全反映在选举结果公告当中。

  重要政治焦点行情结构会分为三个阶段：

   1.接近公告前：预期情绪行情。

   2.公告当刻：结果公告情绪行情。

   3.情绪行情反映后：回归基本面／价值面／风险面／供求面／落实面的基本结构当 中。

对于媒体报道的论点，若没有执行细节或公告，并不会大幅反映在行情当中。比如，拜登加税预期，事实上不会在短期内发生，目前亦没有细节，所以不会立即反映在市场当中；但援助方案能否短时间推出，以及金额的规模短线才更加影响市场。反之，特朗普的减税方案，对疫情下救美国经济没有帮助，而且可治幅亦有限，所以憧憬特朗普当选可以再度推升大市纯属误解。

然而，无论谁当总统，谁执掌国会，不会改变资产价格超卖或超买的不合理盘局。正如美股的扭曲纯因为大选所至，大选后绚烂后归于平淡十分合理；所以，在比较谁获胜或会否出现乱局下，别跌入两极思维陷阱当中，更要对基本环境作出合理分析。

最好的例子，即一方胜出，利好市场情绪，但若疫情恶化升级，市场短暂反映了利好股指情绪后，市况也会重新下挫。

    在比较焦点时，可以运用以下原则：

    1.时间：越近期发生影响越大。

    2.执行度：越有落实可能性的，影响才越大。

    3.影响力：影响力越大及延续时间越长，影响才越大。

而出现危机情绪，或兴奋情绪，当透明度不足，在未能预算真实的影响下，其对市场价格的影响则最大，这种概念行情会造成一种入市概念热潮，最受散户喜欢。

然而，若出现选举结果不确定、疫情不确定、民众暴动不确定、援助方案不确定、地缘关系不确定、国会大选不确定等，则会令市场恐慌。这种情况下，原先的狂喜则有可能变为恐慌，风险情绪就会大幅上扬。股市及油价会进一步受压，资金则会流入美元及黄金。

（英伦金融研究部　黎永达）

（以上内容不构成投资建议或操作指南，依此入市，风险自担）