以前的投资笔记（003）：详解家庭资产配置(二）

如果你不是从别人分享给你的链接点击进入，那么你应该是给我上篇文章打赏的朋友。这篇文章，以及之后的很多篇文章，都是我送给你的小礼物。

一直以来，我都非常希望，但又不知道怎么回馈支持我的这些朋友。我希望可以通过这样的小小尝试，能表达一下我的谢意。跟车的人很多，喜欢看我文章的人也很多，真的愿意拿出1块钱来表达支持的只有5%，所以你的这份肯定非常稀少、宝贵，也让我更有获得肯定的成就感，谢谢。

请各位不要把这份回馈外传，因为我并不希望很多人为了看这样有价值的东西而打赏。我希望的是发自内心的肯定。另外，我也请你不要把文章的内容外传，因为这份回馈我想长久的做下去，不要打击我的热情啊。

相关性分析（2）

本文写于2016年6月16日

继续说我们根据相关性进行资产配置的问题。

拿出相关性分析图，对照着看。

▲向左滑动查看图片。说明：为了体现这几年的走势，本图于2021年3月更新。

首先，我们要确定一个基准配置。即：我们必须要配置什么。对于我们来说，基准当然就是A股。毕竟我们使用的钱是人民币，人也在国内，不考虑汇率问题还是要解决手头大量的人民币资产如何配置的问题。所以，我们的基准资产就是A股。

看图。A股资产中，我们必须将大盘股、小盘股区别开。很简单，除非注册制开始，未来不管多少年，A股一定还是个喜欢炒作小盘股的地方。成熟市场小盘股不受欢迎，在美国是因为非常容易退市，每年退市的比上市的少。在香港是因为小盘股大量老千。股票动不动就十合一，1块钱跌到1毛，十合一之后又变成一块，然后再跌到1毛。你的100万就顺利变成了1万……在A股，各种因素，导致小盘股非常安全。所以炒家都喜欢小盘股。

从历史上看，除非极端情况，大小盘股票的走势还是区别度不小。大家看上证50和中证500的相关度只有0.62。这虽然也是处在较强相关的范围内，但我想大家一定不愿意在2012年抄到大底，结果因为买了50，到了2014年才开始赚钱。这中间，人家小盘股已经经过了2年多的大牛市……所以，大小配置才重要。

这就是另一个配置原则，在A股，我们配置大盘和小盘。

那么，大盘选什么？通常情况下，大盘指数就是50或者300。当然还有别的，但最大的、流动性最好的宽基规模指数就是这两个。对比50和300后我们可以发现，50和500、中小、创业等小盘指数相关性更低。所以，我们可以考虑配置50。那么50和300相关性达到0.973，有没有必要重复配置？

▲向左滑动查看图片。

这幅图是过去十二年50和300的走势对比图。据我的统计，长期来看，300走势要比50好。尤其是在牛市中。50的优势是熊市跌的少。在熊市中50通常是跌的最少的。这也是我们etf计划现在大量配置50的原因。为什么这个月开始买300？因为在未来的攻坚战中，300会比50强。

这是又一个原则：相关性之外，还要考虑波动率。熊市中选择波动率小的，牛市中选择波动率大的。至于这两个能不能重复配置？个人认为没有什么大问题。同时配也可以，不同时也可以。也可以在合适的时候在两者之间转换，也可以只投一只。总而言之，相关性极强的指数，未必不可以重复配置。还要考虑波动率。