降低预期是幸福的来源，也是积累收益的秘诀（少数派投资）

转眼2021年已经走过了一半，许多基金也交出了这半年来的成绩单。

“一半是火焰，一半是海洋。” 这是许多人对近期市场的情况的评价。

如果你的持仓集中在新能源，煤炭，钢铁，芯片，化工，医药等高景气度行业的热门股，在近期的市场已经会有不俗的表现，反之恐怕就不太理想。

下图显示的是2021年截止到6月30日，业绩表现最好的20支股票和混合型公募基金。为了降低规模的干扰，这里排除掉了规模在1个亿以下的基金。

可以看到上半年，跑得好的基金取得了35%-50%多的业绩。如果去看它们的前十大持仓，可以发现它们大多在近期的热门行业上有较大的仓位，总体规模也都不是很大。基金经理也都不是前期被热捧的明星管理人。

我们再来看一下前段时间比较受基金投资者追捧的那些明星基金管理和明星基金产品这半年的表现。我暂且用基金规模来定义热门基金，我把股票型和混合型偏股公募基金按照规模排序，选出其中的前20名。

可以看到这些前期明星基金经理人上半年表现比较一般，除了在芯片股上比较集中持股的诺安成长混合，以及在医药主题基金中欧医疗健康混合取得了20%以上的业绩，其余基金的收益都在个位数，甚至有一些是负收益。

有一些基金投资者，会有一点心态失衡。因为市场看起来火热，但是自己买的“好基金”似乎并不太赚钱。

兴全合宜/兴全合润的基金经理谢治宇在近期的一次讲话中说道:

大家看好的东西都非常贵，很难下手。

大家不看好的东西，也会有一个道理。

这两句话可以很好地解释现在市场上的矛盾。不同的基金经理也会采用不同的应对方式。有的人愿意押注高景气度的赛道，投资龙头强势股。有的基金经理更愿意等待合理的估值，寻找一些非共识的机会。这两种不同的观念，会带来截然不同的选股操作，也会在短期带来很不一样的业绩。

那么作为基金投资者应该如何应对这样的市场情况呢？

“持有”才是基金真正的收益来源

首先你要知道，即使你投资了长期历史业绩优异的基金经理，他在短期的表现仍然有可能是不尽人意的。无论你用什么样的量化，或者主观的挑选方式，都很难准确判断基金在未来几个月里的表现。

所以投资者需要接受的一个事实是，当你买入一个基金，尤其是在市场情绪比较乐观的时候买入的基金，很有可能在未来一段时间内表现并不理想，但这并不代表你做出了一个错误的决策。

因为基金投资的收益来源并不是踏准市场节奏，高抛低吸。投资者要想获得理想的收益，必然是要来自长期的持有。而持有是一个知易行难的事情。

如果一支基金在你买入之后不断上涨，而且也跑赢对标产品，你有比较丰厚的利润作为安全垫，那么你持有的体验就会比较好，就容易长期持有，实现马太效应。

但更常见的情况是，你的基金在一段时间内表现并不太理想。那么对于是否能持有这支基金的关键，你个人的理解就至关重要。如果基金经理的投资方式和你对投资的理解相差比较大，你持有的过程很纠结，你就很难握住。

比如一位因为重仓芯片股而备受争议基金经理蔡嵩松，有的人认为他持仓过于集中是不专业的体现。也有的人认为他对行业有深度认知和信心，集中投资能带来最大的收益。

我觉得这两种想法都对，但是最关键的问题是你能不能持有它？虽然诺安这支基金这几个月收益不错，但在它前期因为重仓持有芯片而大幅回撤的时候，如果你仍然能安心持有，你才能赚到现在的钱。

同样的道理，一些优秀的基金经理如果当下表现一般，你能不能安心持有？你能接受它不好的时候，才能赚到后面它表现好的钱。

“低预期，高收益”

 

 

但是仅仅理解基金管理人的理念和方法仍然是不够的。因为对投资人来讲，理念是空虚的，是否赚钱才是检验真理的标准。

如果你对基金收益预期很高，比如年化收益率一定要做到25%以上，那么即使你选到了优秀的基金经理也有可能很失望。你就有可能会倾向于赎回，去寻找更好的基金。

我个人觉得基金投资中，一个较低的预期，反而能帮助你实现更高的收益。

现在互联网很发达，稍微花点心思，找到优秀的基金经理是不难的。在一个全明星基金经理列表面前，你其实很难预判在接下来的半年，1年，甚至3-5年里谁会表现得更好。你只能说因为这些基金经理有比较好的历史业绩验证，他们在未来大概率能获得超额收益。

那么这里就有一些运气的成分，你选到的基金之后表现可能很好，也可能很一般。

相反，如果你的预期收益并不高，年化10%左右也比较满足，那么你的基金超预期的概率不小，你更容易有耐心去持有它，日积月累下来，你犯的错误少，积累的复利多，反而能积累财富。

查理芒格说：想过的幸福很简单，降低你的预期。

基金投资也是如此。