协合新能源21年6月4日座谈纪要 $协合新能源(00182)$ $龙源电力(00916)$ $隆基股...

管理层对刘总的看法
他们认为刘总格局大，在央企干的也是大事情，他把公司当成事业来做，上一次是6毛增持的。他非常感谢这个时代，感谢完善的法律环境，感谢金融环境的支持。刘总对技术很敏感，所以投资了Google马耳他储能项目，也有投资非硅光伏制造技术的想法。

关于运维板块
公司：我们的运维有很强的竞争力，主要服务五大四小电力集团，我们和五大四小都有合作关系。公司现在已经900万千瓦，订单接不过来，现在已经停止接单了，所以聚焦高质量的运维订单。国家对央企的考核，是要考核人均产出。5大4小为了提升人均产出，把运维外包出来的诉求很大。协合现在在这块的竞争力很强，有900万千瓦的存量运维体量，评标时资质都是满分，国企不愿意干，民企我们肯定排在前面，很少有公司能和我们竞争。同时我们和某风机主机厂签有合作协议。我们的运维公司集团占80%的股份，员工占20%，干净很足，效率很高。厂长这些都有持股。 这块的瓶颈在于人力资源，运维这块的骨干和团队在业内打拼多年，一个合格的厂长一般要培养3-5年才能胜任。运维合同虽然三年一签，五年一签，但由于运维公司有目标电站的长期大数据监控数据，一般来说业主极少会中途更换运维公司，基本会持续到整个电站的生命周期结束，而且单个电站的运维成本是每年增长的。现在中国每年新增电力需求6%左右，10年就翻一倍，这部分电力都由新能源来承担，再加上火电退出的部分，所以格局很清楚。我们有信心运维这块以后可以达到每年30%以上的净利润复合增长率。

问：运维公司有在A股上市的计划吗？
答：只是有这方面的想法。刘总格局比较大，也想运维公司运作规范透明，所以有想法，但没有计划。

关于公司效率
公司介绍，民企（协合）和国企的效率就像顺丰快递和邮政快递的效率。我们的大小事情都有激励机制，行动很快。而国企的风机要是down机的话，走流程申请维修，一堆签字、采购、施工后通常都down机几个月。另外协合还有一个设计公司。 微观选址和优化设计的能力非常强，这块的附加值比较高，由几位清华水电系在行业打拼10多年的在这里效力，前景很好。——但这块在协合总资产占比很小。

关于市值管理
问：现在公司估值0.5PB，在市值管理上有没有进一步的计划。 答：暂时没有。我们聚焦把公司业务发展，以后利润到了一二十个亿，市值自然会起来，市值对业务影响不大。

关于负债率
问：平价时代现金流改善后公司对资产负债率的指标要求？ 答：还是要求不超过70%，暂时没有提升计划。

关于引进资本
问：三峡新能源入股的进展。 答：三峡入股的意愿很强，但现在存量电站的估值已经是2PB了，以2PB的价格入股永州界牌这类平台公司，意味着我们以后新建的电站三峡也分20%，那我们就挺不划算。目前我们以自己内生发展为主，没有引进资本的需求。

问：公司的分红政策如何？
答：我们希望一直保持1/3的利润拿来分红。 股东建议：股价在1PB以下时可以1/3的利润分红，这样我们可以分红再投入增持公司的股份；股价在1PB以上时建议分红率低一些，比如降低到20%，将更多的盈利用于新建高收益的独资电站，这样公司可以成长快一些。

关于装机增速
公司：装机容量目标未来3年翻1倍。三年后的年发电净利润预计可以达到15亿。 今年计划投产100万千瓦，出售50万千瓦。由于今年的组件价格比较高，所以投产的主要是风电，光伏预计投产100-200MW。

关于贷款和利率
据披露的信息来看，和去年也差不多。协合有息负债综合利率估计5.6%左右。
问：17年发行绿色债券的时候，公司有国开行等金融机构共计100多亿的授信，现在这些授信是否还在？
公司说： “银行的授信仍然有，但是没有使用。因为这些授信有使用条件，用起来流程多，放款节奏慢。虽然利率可以降低1个点，但是多发1个月的电就回来了。”现在公司没有追求通过银行贷款将融资利率下降0.5个点，1个点， 我们现在还是聚焦效率。——（究竟法门：假设一个月300小时，0.37的电价，50MW的营收是500万左右。 贷款2.25亿，1个点1年是225万。早投产1个月基本相当于2年的息差收入。若用银行贷款会导致项目迟发电半年以上这个说法是成立的）

关于电站出售
公司介绍：电站的出售，在一级市场很火爆，今年卖电站的估值已经比去年略有提升，公司的电站有信心以2PB的均价卖掉（究竟法门：我理解是所有电站的一个平均值）。我们持有的项目在一级市场还是非常火爆，1.5PB出售的资产其质量是比较低的，但公司的股票在二级市场只有0.5PB的估值。
问：我们今年计划出售的50万千瓦是合联营电站？ 答：合联营和独资的都有。

关于新增项目核准。
问：我们上半年上报了多少项目去核准？
答：我们没有统计。我们在国内有20多个平台公司，每个平台公司拿5万千瓦的项目，总计就是100万千瓦。我们的目标是每年新增100多万千瓦的路条。拿项目的能力我们有，我们有完善的激励机制，我们给大家提供一个奋斗的平台，拿项目很带劲。 总体环境来看，现在拿项目的竞争很激烈，传统能源的中石油中石化也在进场抢项目。

问：2017年，年报显示我们在全国各省一共圈了2800万千瓦风电，800万千瓦光伏。但2017年以后我们只公布每年的新增值，不再公布总数。大致累加的结果，截止现在有6000万千瓦，但不知道有多少已经退出，我们在各省圈的资源截止现在一共有多少？
答：现在没有统计，也没办法统计。所以只能公布当年新增值。总的来说，北方资源好，比如内蒙，随便找个地都是6米/s的平均风速。北方的主要问题是电网没到，资源没办法开发。南方的主要问题是不好找地（环保等）。 所以北方找网，南方找地。随着电网的推进，会有一些老资源变成可以开发的有效资源。

问：已经投产的电站，会不会发几年电后下调上网电价。
答：应该不会。我们最早投产的电站已经运行10几年了，到目前为止没有遇到过下调电价的事情。

问：业绩发布会上管理层说考虑投资非硅光伏，最近有没有进一步的行动。
答：公司目前没有进一步的行动。

问：云南65万千瓦的电站的利用小时数是多少？ 现在风机到2100，建设成本能到多少？ 
答：云南电站超过2800小时的部分，市场交易电价只有几分钱。所以我们的策略是不追求远超过2800小时的发电小时数，而是在达到2800小时目标的基础上把建设成本降下来。在风机2100这个价格，电站的建设成本预计可以到5000元/kW。

关于大柴旦光伏项目
问：大柴旦2元/W的组件价格，是否太高了？ 答：2亿的采购额，实际不止100MW，所以单价没到2元/W。 大柴旦光伏的建设成本4元/W，目前测试还是能赚钱。 利用小时数应该不止1500小时，之前曾经干到过1800甚至1900小时。

关于马耳他项目
由于美国疫情进展比较慢。马耳他采用熔盐储能，好处在于，不像抽水蓄能这些有场地限制。它可大可小，不受场地的限制，实施灵活且容易。转换效率比较高。

关于绿补
公司认为风险很低，卖给国企国企也认可绿补代表国家信用，没风险。卖电站时补贴多少并不影响电站的估值。

关于碳排放交易
问：碳排放交易后对公司的影响？ 答:这部分全是利润。 问：交易价格会是多少？ 答：现在这块还太早，无法预测。