苹果变杀手：欧菲光的两个前途
苹果翻脸了，恩客变杀手。
谣言，又一次成了遥遥领先的预言。
很不幸，但投资者必须承认客观事实，不能生活在主观幻想之中。
此前，上市公司曾不下三次辟谣，股价为此跌了三波，现在不得不发公告承认。
不难理解，年初苹果资产的打包变卖，一边辟谣，一边变现，虽然可以解读为公司未雨绸缪，预先去苹果化，走自己的路。但当时公司是否已经知晓内情，似乎在两可之间。
其实，如果纯粹从财务角度看，“踢出果链”已经反应在股价当中了，因为变卖果链资产，意味着退出果链，这笔交易已然找到买家签约，如果能顺利变现的话，相当于把资产未来产生的现金流一次性折现。卖掉资产退出果链，与踢出果链，后果是一回事，都是从此与苹果分道扬镳，结果股价为同一件事跌了两次。
反反复复的辟谣和承认，给市场造成浮想联翩，意味着公司的信批和诚信存在严重瑕疵，甚至可能惹火上身。所以3.16公告一出，不是靴子落地，而是又引发了一波恐慌性抛售。
股价不出意外的跌停，估计不会超过三个板，回到2019年的财务爆雷时刻，一切又回到原点。
欧菲光又一次面临至暗时刻，我们需要冷静，抛弃幻想，底线思维：
第一，违规和涉讼的可能性有多大？
因为上市公司的公告是具有法定性的，对构成误导投资者的内容，公司可能承担法律责任。我对法定的公告一直是抱相信的态度，不传谣，不信谣，但现在公告自己打脸了。
【辟谣的公告】
【承认的公告】
注意公告标题下面的第一句话，是上市公司对内容的真实性、准确性、完整性的承诺和保证。就凭这句话，如果公司当时知情但没有及时完整的披露，误导了投资者，公司和高管可能会为此承担信批不实的责任。
信批不实，是严重违规，可能引发股东的集体诉讼，就两份公告之间这段时间股价下跌的差价损失索赔。
更严重的，是可能引发监管部门的违规调查。很不巧，正好遇到证券法修改，以前违规成本比较低，行政罚款顶格才60万，所以股市闹出很多笑话，造假公司圈钱几百亿，罚款60万。最新修改是信批不实，最高可罚款1000万，“信息披露义务人报送的报告或者披露的信息有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏的，责令改正，给予警告，并处以100万以上1000万以下的罚款”。
而且，如果上市公司构成重大违规违法，可能直接被退市。当然，欧菲光目前还没到这个份上，只是通过市场自发的抛售来惩罚信批的低质量。实话实说，我多次批评过欧菲光的信批和合规工作，太烂！
“踢出果链”这种事，如果是不可避免的，其实最好的危机公关就是一开始就对外充分披露风险，大大方方承认，坦诚沟通，并拿出应对方案，股价也就跌第一波到底；现在是拖了一年，不断陷入“谣言”，吞吞吐吐，扭扭捏捏，澄而不清，股价为此跌了三波，这也是令人匪夷所思。
第二，资产购并的交易是否受冲击？
2月8日，欧菲光披露签订《收购意向协议》的公告，称公司拟将所拥有的与向境外特定客户供应摄像头的相关业务资产(包括广州得尔塔影像技术有限公司、江西慧光微电子有限公司、南昌欧菲显示科技有限公司和江西晶润光学有限公司)转让或出售给闻泰科技。这是欧菲光去苹果化的重要措施。
欧菲光与闻泰科技的交易，如果顺利进行，基本上能把“去苹果化”的冲击化解到最小。相当于转型升级，把果链资产变现，对于缺钱的欧菲光至关重要，拿到现金投入合肥项目和高端产能，未尝不是好事。
现在存在不确定性，就是苹果砍单之后，闻泰收购的资产是否还具有“苹果门票”的功能。也就是，大客户苹果是否还承认闻泰这个接盘侠的入场券？如果苹果翻脸到底，这笔三赢的交易恐怕就得中止，那资产砸手里，损失就大了，交易的不确定性，这也是暴跌的一个原因。
目前完全取决于苹果的态度，人为刀俎，我为鱼肉。我估计苹果允许的可能性较大，根据闻泰的交流记录，透露该笔交易是得到“苹果的认可和祝福”的，但目前的状况谁也不敢保底。
为什么允许的可能性较大呢？因为这是三赢，欧菲光解套了，闻泰入局了，苹果没损失，只是更换了一个供应商，也是对老合作伙伴的一个态度，善始善终，否则以后果链公司谁还敢跟着苹果继续投入？供应商是长期信任关系，你说翻脸就翻脸，前期的资本投入全打水漂了，不利于苹果的产业形象，甚至欧菲光可能依据合同起诉苹果，信赖利益的损失。
大家也别骂苹果拔屌无情，苹果这么决绝，也是情非得已，身不由己。欧菲光事件的缘起大家都知道是涉嫌少民雇工问题。生活在中国的老百姓都清楚，与小米“涉军”一样，欧菲光“涉疆”也是彻头彻尾的冤案。
但国际形势是不以人的意志为转移的，特别今年以来，随着BBC等一系列大媒体开始介入胡搅浑水，国际社会的舆情迅速发酵升级，已经上纲上线到“种族灭绝”的地步，荒唐得令人瞠目。这不是针对区区欧菲光，是冲着五星红旗来的。
中国人都明白是“莫须有”，我们知道两少一宽，我们知道计生特权，少民人口一直是正增长，哪来的“灭绝”？但老外不这么认为，他们不了解中国，一提就联想起希特勒啊、奥斯维辛啊，现在连冬奥会都在呼吁西方抵制，谁在乎一个小小的欧菲光是否清白？
苹果也没办法，他们的公关和合规部门是敏锐和尽责的，一旦问题发酵，苹果品牌可能在国际社会遭受污名化，产品可能被西方国家的白左们抵制，闹大后是泥巴掉进裤裆里，他也解释不清。所以，在苹果的品牌形象与果链的一个供应商之间，库克别无选择，不管你是否委屈，摊到你头上，只能牺牲损失小的那方，尽快切割，划清界限。
第三，今年的业绩和定增是否受影响？
公告披露，大客户采购终止对于公司19年的销售影响和资产减值计提情况需要和审计评估机构沟通，存在不确定性。
今年肯定是脱离果链了，失去了苹果的订单，2019年经审计特定客户相关业务营业收入为116.98亿元，占2019年经审计营业总收入的22.51%，也就是少了大约1/4的营收，利润反正这几年做摄像模组也是越来越苦逼，本身手机光学也存在升级的内在动力。
对接苹果的产能需要处置，能变现的就变现，能改造为安卓产能的就改造，所以今年业绩肯定下滑，财务不能排除爆雷的可能，因为果链资产和库存有减值计提的风险。当然只是可能性，因为国产手机安卓阵营正在迅猛增长，填补苹果的缺口；此外，如果与闻泰的交易顺利执行，几十亿回款，作为非主营收入，财务也就安全了。
如果财务爆雷，更大的连锁反应是影响今年的定增，以及合肥项目的推进。那就是最糟糕的局面，所以管理层用尽洪荒之力也要稳住今年的业绩和财务。欧菲光是去年底拿到的定增批文，有效期一年，也就是今年底之前必须完成定增。
说了不少，千言万语，宁可多点底线思维，这两年公司治理和股价表现确实是令广大投资者失望的，非常不靠谱。现实是冷酷的，局面是险恶的，踢出果链已成事实，不必为洒掉的牛奶哭泣；希望永远不灭，要死地求生，欧菲光今年存亡的关键就是两件事：
一是购并，二是定增。悠悠万事，唯此为大！
这两件事的核心就是——钱。如果欧菲光与闻泰的购并顺利，如果今年定增完成，公司手握上百亿现金，抛弃果链，也无所谓，正好顺势剥离低端产能，聚焦镜头业务和高端产能，在产业链向上攀升。从欧菲光的历史看，不断跨界，锐意进取，百亿资金可以重新创造一个新欧菲光。
欧菲光堕入至暗时刻，现在欧菲光的股东，不像是二级市场的股票投资，更像是一级市场的风险投资。
欧菲光脱离果链，抛弃旧包袱，手握百亿现金，一切归零，相当于从原点出发，蔡总二次创业。其实，二次创业的条件也不是完全归零，毕竟安卓业务和镜头技术的积累已经非常深厚，港股的手机光学企业丘钛和舜宇都不是果链公司，单靠安卓也能做到千亿市值。
股价正好要跌到两年前的爆雷时刻，那时我进入欧菲光，是赌困境反转，现在也回到原点，变成了一笔创业投资，真是造化弄人！
手机光学的产业链的价值分布是这样：
现在的摄像模组是产业链下游，是低端，是红海，其实就是镜头、芯片的组装，无论苹果还是安卓，毛利率都越来越低，鸡肋化的生意，本来就是准备逐渐剥离；
中游的镜头是块大肉，技术门槛更高，品控难度更大，毛利率更丰厚，舜宇光学靠的是镜头与摄像模组的垂直一体化，仅安卓业务就在港股把市值做到二千亿港币，欧菲光目前发力的目标是追赶舜宇；
上游的传感器，CMOS，是光学电子的皇冠，已经进入半导体领域，有着高达50%的利润率，目前被日韩厂商垄断，索尼和三星两家就瓜分了60%以上的市场份额，中国有家企业豪威跟在后面，被韦尔股份收购，手机光学赛道的终极目标是CMOS。
二次创业，欧菲光的未来有两个前途，最乐观的和最悲观的：
最乐观的前途是，今年两大任务落地，果链资产变现，定增顺利实施，合肥项目开足马力，欧菲光手握百亿资金，明年业绩恢复填坑，三年后成长为镜头赛道的领军公司，比照舜宇光学，市值登上千亿级别，然后向上游半导体传感器领域进军；
最悲观的前途是，购并交易失败，定增计划失败，财务爆雷，再次依赖南昌、合肥国资输血续命，最惨的，监管部门调查信批违规，退市，END。