巨亏百亿!两大投行被拖下水,市场的又一个雷曼时刻

✎周一,我写了韩国基金经理Bill Hwang爆仓的悲伤故事。一个韩国人,住在香港,用日本的券商,借着瑞士人的钱,然后在美国股市,重仓中概股,这是一种什么样的精神?这是国际主义精神---病。

由于仓位太重,流动性不足,虽然基金爆仓了,但是两个投行的头寸无法及时了结,这就是日本的野村证券和瑞士的瑞银。而他们已经承认了自己将要亏损几十亿美元。市场分析师甚至认为瑞银最大的亏损可以高达70亿美金。

一般来说,券商们都会设定一个平仓线,到了平仓线就会强平。但是如果仓位规模太大,而且叠加其他人一起卖出,就无法成交,这就会出现踩踏式下跌。这种时候,往往就是拼手速了,而美国的高盛就跑得很快,上周五就卖了102亿美元。留下了野村和瑞银两个老实人,没有跑赢。

很多人都担心这像2008年的金融危机导火线,也就是雷曼兄弟的破产。这里我来列出二者的异同。

首先,Bill Hwang的基金规模是150亿美元,加上杠杆,也就千亿美元的规模。这和雷曼兄弟当时的风险敞口是不能比,当时雷曼的风险敞口高达万亿美金,对市场造成的冲击不可同日而语,而且现在市场规模也是2008年的3到4倍左右了。雷曼是真的太大而不能倒,但是当时美国财政部由于已经救了AIG和贝尔斯登,一方面舆论压力太大另,一方面就像《西游记》一样,有背景的都被救走了,而没背景的就被一棍子打死了。

不过,现在股市的风险程度是超过了2008年的,当前美国股市的各项泡沫指标,比如股市市值和GDP的比值,平均市盈率,移动平均市盈率,还有实体经济的状况等等,早就超过了2008年金融危机的顶峰,部分指标仅仅低于2000互联网泡沫顶峰。

从规模上看,这只基金的爆仓,和1998年在俄罗斯债务危机中,爆仓的长期资本管理公司差不多。长期资本管理公司是华尔街知名投资家和诺奖得主一起组建,最终倒在了黑天鹅下边,但是这并未对美国股市造成很大的影响。

当然,目前两大投行出现了亏损,不知道会不会对他们的资产负债表和其他的头寸产生影响。很多时候,市场负面影响会像赤壁之战的火烧连船一样,出现链式反应,从而导致系统性的金融危机,我不清楚他们的头寸,所以不能够轻易下判断。

当前,我认为市场最大的风险还是在美债收益率上。在经历小幅回撤之后,美国10年期国债收益率再度创下了去年1月以来的新高,距离我认为的极限位置1.8%,已经十分接近了。

而纳斯达克指数的技术面目前已经完全坏掉了,长达一个多月都没有修复,要知道,在长达12年的牛市里面,其实纳斯达克才是美股的风向标,而道琼斯指数表现相对稳健,跌幅和涨幅都小于纳斯达克。目前美国银行股收益于国债收益率上涨,这成为了道琼斯指数最大的支撑。

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