规范减持这门课到底能否真正补上

端午假期前最后一个工作日，证监会、沪深交易所公布了减持规定“升级版”，新规从七方面“升级”，剑指目前五类减持乱象。具体包括：完善大宗交易“过桥减持”监管安排、完善非公开发行股份解禁后的减持规范、完善适用范围、完善减持信息披露制度、完善协议转让规则、规定持股5%以上股东减持时与一致行动人的持股合并计算、明确股东减持应符合证券交易所规定等。

众所周知，近年来，近年来有关大股东、公司高管减持方面的话题，一直是市场和投资者十分关注的话题之一，也是管理层最为头疼的问题之一。每当市场要出现规模较大的减持，投资者的恐惧心理就会立刻产生，恐惧情绪也会弥漫市场，导致市场出现比较严重的波动。特别是普通投资者，面对大股东和公司高管的频繁减持，更是有说不出的恐惧和担忧。不仅如此，减持还经常伴随着暗箱操作、利益输送、虚假信息等方面的问题。譬如公司为配合大股东或高管减持，常常会在减持前夕发布利好消息，且很多利好消息都存在虚假现象等。近期，管理层就对多起此类事件进行了规范，相关公司也撤回了大股东和高管的减持要求，并修改和调整了“利好”消息。

更重要的，不规范的减持丢盔弃甲，还在一定程度上影响了其他方面的工作，如新股发行。现在，面对市场持续低迷，很多人把矛头都指向了新股发行节奏的加快，认为是新股发行影响了市场的资金平衡，增加了投资者的恐慌情绪。实质，从去年以来新股发行的实际情况来看，由于大多是规模较小的企业，发行的数量都比较小，根本没有办法对市场的资金平衡产生明显影响。真正的问题，还是在减持等方面，在没有建立良好的退市机制。如果其他方面的行为规范了，新股发行节奏还应进一步加快，进一步对市场的结构进行优化与完善，并把劣质公司全部驱赶出市场，真正形成价值投资的理念。

问题的关键在于，退制制度也好，减持行为也罢，这些对市场负面影响明显的行为，都没有得到及时规范和加强，更多情况下，仍然维持传统的管理格局，维持只进不出、只输血不止血的现状，导致市场的矛盾越积越多、问题越来越复杂，投资者对市场的信心则越来越不足，恐惧等方面的心情则越来越强。

也正因为如此，管理层能够从规范减持行为入手，对大股东、高管等的减持提出一系列的规范要求，明确减持过程中必须遵守的原则，设定减持的一系列“底线”，是十分重要的，也是十分紧迫的。市场已经到了类似于“股灾”的危险时刻，而这一时刻的到来，也不是基本面太差，不是利空消息过多，而是市场弥漫的恐惧、恐慌、不信任、无信心等方面的负面情绪。这其中，象大股东、高管等经常通过一些不规范行为减持套现，转移企业资金，则是最令人担忧的方面之一，也是市场最大的失血点。新股发行会引发市场资金的紧张，但不是真正的失血，真正的失血，是大股东、公司高管的减持。因为，这些方面的减持，尤其是大规模减持，不仅关系到市场的资金平衡问题，更关系到投资者对市场的信心问题。大股东、公司高管都大规模减持了，且减持的资金没有用于企业再发展，投资者还能对公司充满信心吗？一旦这样的企业多了，市场的信心还会有吗？这，才是问题的关键。

所以，对大股东、高管等的高压政策持提出一些约束性措施、约束性要求，并不是干预企业、干预市场，而是真正的用有形之手弥补无形之手的不足，是堵塞市场的漏洞，是为了减少市场的恐慌情绪。大股东和公司高管的减持行为，确实已经成为市场的一大病症，且是比较严重的病症，成为市场的最大失血点。减持过程中的一系列不规范行为，则让原本很正常的市场行为，变成了不规范行为。而造成这种行为的主要原因，就是制度不健全、监管不到位、规范跟不上。出台规范减持的政策，只是为了补上缺少的一门课。只是，这门课能否真正补上，能否让大股东、高管等在今后的减持中真正规范运作，还需要管理层进一步加大监管力度，进一步对不规范的行为进行处罚。同时，对减持资金的使用，是否也需要提出进一步的规范措施，也是一个值得关注的问题。

俗话说，取之于民、用之于民，取之于市场的资金，不能都任由大股东、高管等自由支配，也需要对反哺市场提出要求。不然，也是财富流失一个平台与通道。这些年来，通过这一平台和通道流失的财富到底有多少，是一个谜。但有一点可以肯定，数量决不会少、问题也决不会小。规范减持行为这门课，必须补上，且要补好。只有这样，减持才不会成为市场的最大失血点。

规定提出的七个方面措施，实质也是目前减持方面出现问题最多的方面。新规能否让这些问题得到规范和解决，需要一步一个脚印地向前推进。大股东、高管减持，实际也是利益集团转移利益、输送利益的行为之一，阻力不会小，执行难度大。必须冲破阻力、不折不扣地执行，减持才不会成为市场的突出问题之一，不会成为投资者心中的痛，不会成为不治之症。