平头哥之寻龙诀（一）：聚酯产业链中的金矿在哪里？
据平头哥调查，2020年中国将新增1200万吨PTA产能，这必将造成中国PTA产业链的巨幅动荡，PTA与PET价差存在快速收缩的情况。并且，作为聚酯产业链中的乙二醇，受到乙烯弱势影响，目前早已进入下行通道中。
两大原材料价格大幅下行，聚酯产业链必然受到原料下跌的成本支撑，但是也因产业链的联动带来聚酯产品的利空影响。在此多空影响下，平头哥认为，未来聚酯产品的竞争力，考验的是差异化产品的竞争力。
对于聚酯产业链产品来说，常规化或者同质化产品竞争非常激烈，价格价差基本随边际供需决定，生产企业很难在此基础上获得利润。但是对于差异化产品来说，聚酯产业链中差异化产品，技术含量带来的溢价构筑了竞争壁垒，企业从竞争壁垒中获益，甚至获得超额利润都是可行的。
那么问题来了，对于聚酯产品中，差异化何在？本文，平头哥将通过聚酯产业链中的长丝差异化基本情况，来阐述聚酯产业链中的差异化构筑的“金山”。
纺织纤维包括天然纤维和化学纤维（ChemicalFibers）两大类，其中，化学纤维是指以天然或合成高分子化合物为原料经过化学处理和物理加工制得的纤维。根据原料的不同，化学纤维又可分为人造纤维和合成纤维。
人造纤维指用某些天然高分子化合物或其衍生物做原料，经溶解后制成纺织溶液，最终制成纤维，主要品种包括粘胶纤维、醋酸纤维等。
化学纤维是指以煤、石油、天然气等为原料，经反应制成合成高分子化合物（成纤高聚物），经化学处理和机械加工制得的纤维。
聚酯纤维是由二元醇与二元酸或ω-羟基酸等缩聚而生成的聚酯线型大分子所构成的合成纤维。目前，大规模工业化生产的聚酯纤维是以聚对苯二甲酸乙二醇酯（PET）为原料制得的，简称PET纤维，我国对其的商品名称为涤纶；涤纶占聚酯纤维产量的90%以上。
涤纶具有一系列优良性能，如断裂强度和弹性模量高，回弹性适中，热定型效果优异，耐热耐光性好等；此外，还具有优秀的阻抗性（诸如，抗有机溶剂、肥皂、洗涤剂、漂白液、氧化剂等）以及较好的耐腐蚀性，对弱酸、碱等稳定，因此涤纶有着广泛的用途。根据纤维长度的不同，涤纶可以分为涤纶长丝和涤纶短纤两大类：涤纶长丝指长度在千米以上的纤维，涤纶短纤则是几厘米至几十厘米的短纤维。其中，涤纶长丝产量较高、应用更为广泛。目前，民用涤纶长丝在涤纶长丝产业中处于主导地位。根据生产工艺及特性的不同，涤纶长丝可以分为初生丝、拉伸丝以及变形丝等，具体如下：
各类涤纶长丝中，我们接触较多的品种主要有三类：分别是POY（预取向丝）、FDY（全拉伸丝）与DTY（拉伸变形丝），三种主要的涤纶长丝产品特性与用途如下表所示：
聚酯纤维实现工业化生产以来，由于其强度高、弹性好、耐热耐化学品性能好，织物尺寸稳定性好以及可洗、挺括的特性，作为主要纺织原料在很大程度上填补了天然纤维的缺点，并缓解了天然纤维的紧缺状况。由于聚酯纤维存在如吸湿性差、易积聚静电、易吸尘沾污、不易染色等缺点，因而激发了人们开发差别化聚酯纤维的需求。
差异化”是相对于“常规化或同质化”而言的，概括来讲，差异化聚酯纤维的发展先后经历了“异形化”、“功能化”、“功能复合化”三个阶段：
新型功能化纤维随着消费者生活水平的日益提高，人们对服装面料不满足于其基本功能，还在外观、手感、舒适性、功能性等方面提出了更高的要求，加速了弹性、吸湿速干性、抗静电、抗起球、阳离子可染、易染、光泽、蓬松性等差别化长丝的开发，不仅有单一改性纤维，更多的是复合改性纤维;同时产业和智能科技纺织品需求市场快速发展，拉动了阻燃、高强、导电、医用、环保等优质功能化纤维升级发展。
那么如何实现聚酯的“差异化”生产呢？常用的三种改性方法包括化学改性、物理改性与工艺改性。对应的“差异化”聚酯产品分别是阳离子可染纤维、防紫外线等功能化纤维与细旦、异截面化纤维。事实上，差别化纤维可以分为两大类：高仿真差别化纤维以及新功能化纤维。高仿真差别化纤维更重视对于天然纤维的模仿（手感、特性等方面），通常采用工艺改性、化学改性的方式实现；而新功能纤维则着重与对新功能的开发，主要通过物理改性的方式实现。
但是平头哥发现，在实际生产中，往往将不同的改性方法结合使用，制备差别化聚酯纤维。
细旦是最典型的差别化品种：差别化长丝的典型品种有细旦、异形截面纤维、全（半）消光纤维等，产品特性与市场容量差异较大。目前熔体直纺长期企业由于产量大、投资较高的特点，在细旦领域有一定优势，针对更为细分的市场，如海岛纤维、功能性纤维等领域，目前仍然是切片纺为主进行生产。
涤纶长丝细旦纤维定义如下：细旦丝是指单丝纤度在1.0～0.5dpf的纤维，单丝纤度在0.5～0.1dpf的纤维称为超细旦纤维，单丝纤度低于0.1dpf的纤维称为微细旦纤维。dpf的英文全称为denierperfilament，因此，dpf=D/F；而旦（D）是纤度单位，是指在公定回潮率下，9000米长的纤维或纱线所具有重量的克数，克数越大纤维或纱线越粗，因此，细旦指的是单根涤纶长丝的粗细，而非卷绕后纱线的粗细。
从我国涤纶长丝的发展历程来看，是从常规纺到高速纺发展而来的，而我国的高速纺又是从切片纺开始的。随着我国PET熔体直纺长丝生产的稳定成熟，以及切片纺生产企业的急剧增加，切片纺涤纶普通长丝的利润率急剧下降，因此成本上不占优的切片纺生产企业被迫寻求变革，以直面与熔体直纺的企业竞争。
通过研究国外化纤工业发达国家的化纤发展过程和分析当时进口的高附加值涤纶面料的纤维的组成及结构，我国开始了切片纺涤纶长丝的差别化的研发工作。首先投放到市场的差别化涤纶长丝是以各种异形截面的涤纶长丝开始的，然后又相继开发出有色长丝、阳离子改性长丝、异收缩混纤丝、阻燃涤纶长丝、涤锦复合纤维、海岛型复合纤维、高收缩纤维、全消光纤维、超细旦纤维(dpf≤0.3)、蓄光型复合纤维、导电型复合纤维、民用及工业用涤纶单丝等
随着各种差别化涤纶长丝的不断问世，切片纺涤纶长丝的利润率不但没有被熔体直纺普通长丝拉开，反而逐步增长，近些年相关企业的利润率甚至超过了熔体直纺的长丝企业。凭借新开辟的赛道——差异化，切片纺企业更好地契合用户需求，倒逼熔体直纺企业同样进行差别化涤纶长丝的探寻与生产。
切片纺以聚酯切片为原料，需要增加切片贮槽和混合设备，在常规大批量产品领域与熔体直纺相比不具优势。然而，切片纺的优点在于生产灵活，具有市场反应快速的特点，特别是在开发差别化、功能性等高附加值产品方面具有较大优势。
切片纺生产工艺具有生产转换方便及转换成本低廉、产品开发便捷的优势，特别是在开发、生产超仿真纤维、多组分复合纤维等结构、功能等较复杂产品方面具有较大的优势。相较于熔体纺生产企业，采用切片纺工艺的聚酯纤维长丝生产企业产能及产量规模相对较小，但产品特色较为明显，产品附加值高。
以差异化为主要发展战略的切片纺企业：在发展战略与趋势方面，优秀的切片纺企业基于各自的技术积累及产品研发优势，专注于差别化产品的开发，不断提高产品附加值，满足并引导下游面料及终端服装、家纺等市场的需求，例如不断开发“五仿”（仿棉、仿麻、仿丝、仿毛、仿皮）纤维特别是高仿真动物皮毛纤维、包括弹性纤维和新型超/极细纤维等在内的功能性纤维以及利用生物基原料或回收再生原料等生产的环保型纤维等。在我国消费升级的大背景下，切片纺工艺通过不断开发、生产差异化特色纤维，满足大众个性化需求，引导下游市场趋势。
基于切片纺工艺的上述特点，切片纺企业的生产规模较熔体直纺企业相对规模较小，市场集中度相对较低，产品特色明显：苏州龙杰是切片纺差异化纤维生产企业的典型代表，其产品主要为差别化涤纶长丝及PTT纤维等，涵盖了FDY、DTY、POY等差别化产品工艺类别——尽管其产能规模仅有17万吨、营收规模近20亿元，但其产品极有特色——公司是国内少数掌握仿羊毛、仿兔毛等高/超仿真动物皮毛涤纶纤维生产技术的企业之一，仿麂皮纤维、仿皮草纤维、PTT纤维的规格种类丰富，在相应细分市场的市场占有率居于行业前列。
熔体直纺以聚合物熔体为原料，不经造粒和再熔融过程即送入纺丝，其最大的优点是产量大、相对成本低。随着聚酯工业国产化，大容量、低投入的熔体直纺装置快速发展，装置规模不断扩大。熔体直纺生产企业通过不断扩大生产规模来提高其成本优势。
由于熔体直纺具有单线规模较大、流程较长的特点，在生产过程中聚合与纺丝条件相互影响，工艺调节影响面广，因而存在着产品品质控制难，产品开发难度大的缺点。
熔体直纺工艺无法进行多品种多批量的生产，绝大部分装置只能生产常规产品和常规差别化产品，对技术含量较高、功能等要求较多、多组分及结构较为复杂的差别化产品生产存在较大困难，例如对于超仿真、双组份、多组份、新型聚酯（PTT）等技术含量较高的产品目前还没有能力进行生产；并且熔体直纺生产线产品转换成本高、生产灵活性差且技改费用高，开发差别化产品风险大，成本也较高。基于上述特点，采用熔体直纺工艺路线的生产企业以生产常规产品及简单差别化产品为主（如细旦、超细旦）。
大规模熔体直纺企业的拓展动向及发展趋势主要集中在向产业链上游延伸和扩大涤纶长丝的产能，如荣盛石化、恒力股份向行业上游炼油业务延伸，桐昆股份、新凤鸣两家在扩大其涤纶长丝产能的同时也相应配套了PTA产能，恒逸石化向上游炼油业务延伸并扩大涤纶长丝产能。
差异化长丝的发展方向在《“十二五”发展规划》有着的方向性的指导：《规划》对于中国化纤产业的差异化发展提了以下几个方面的发展方向，分别是：高性能差别化，开发“五仿”纤维(超仿棉、超仿毛、丝、超仿麻、超仿皮)，达到超性能、超仿真目标；超细旦化；功能化；复合化。
平头哥认为，随着中国聚酯工业规模的不断增长，中国聚酯市场竞争环境也将逐渐恶化，聚酯企业间除了成本的竞争外，另一个主要的方向就是差异化的竞争。而溶体纺长丝以规模化效应为主，很难做到差异化发展，而差异化的主要竞争战场将在切片纺领域。所以，对长丝的差异化的研究，未来长时间内将主要集中在切片纺长丝应用领域。
本篇文章部分章节整合自东北证券《成本再降 VS业格局恶化，PTA 龙头明年能赚多少钱？》报告，其他数据和资料来源公开媒体，在此表示感谢。