业绩汇｜融信上半年营收增长20%，净利润却翻倍，如何做到的？
今日，融信中国（03301.HK）公布2018年中期业绩报告，在规模稳健增长的同时，盈利、杠杆也双双得以改善。
财报显示，融信中国上半年实现合约销售额545.31亿元，同比增长75.73%，营业收入142.88亿元，同比增长20.06%；而上半年净利润 22.54 亿元，同比上升 101.61%，归属上市公司股东净利润15.23亿元，同比增121.5%。
事实上，20%的营收增幅在房地产行业“马太效应”的催化下，尤其是与大中型房企相比，只能算是勉强“及格”，但超过100%的盈利增幅就十分亮眼。简单来讲，主要原因就是成本下降，导致了毛利率的大幅上升。
从财务数据来看，融信中国上半年在营收大涨的同时，成本同比仅上涨0.4%，基本持平。这就使得企业毛利润同比上升了89.41%，毛利率达 29.3% ，同比上升了10.7个百分点，相比去年全年上升了12.7个百分点。事实上，若扣除收并购项目重新估值影响，融信中国毛利率为32.6％。
在业绩前行的同时，融信中国通过有效地控制成本，提高利润率。
融信中国的成本控制，首先得益于其战略布局的灵活调整。
截至目前，融信中国已经形成全国八大核心城市群的布局：海峡西岸、长三角、长江中游、大湾区、京津冀、中原、成渝、西北城市群，以原有的进驻城市为核心，形成多个“1+N”的布局 。
在当前调控政策明显分化，一线城市持续从紧，二三线城市精准调控的行业大背景下，融信中国的发展战略灵活调整为深耕核心城市，谨慎布局三四线城市。
而福州、杭州和上海作为企业最核心的战略重心，今年上半年的销售额虽仍占据60%以上，但相较2017年已有小幅度的下降趋势，而金华、衢州、绍兴等三四线城市成交额增长明显。
此外，土地价格的降低和销售价格的增加也为企业毛利的增长提供了充足的空间。
截至2018年6月30日，融信中国覆盖全国38个城市，项目共147个，总土地储备面积约2517万平方米。2018年上半年，新增项目14个，新进入城市5个，土地储备中58％的面积位于中国一二线城市的黄金地段。
值得注意的是，融信中国上半年新增土储的平均土地成本为6463元/平方米，相较去年再次下降，但合约销售价格21494元/平方米，却比去年有了明显的增长。当然，这也与今年上半年企业在上海的销售额增加有着密不可分的关系。
需要注意的是，近年来大型房企尽管业绩亮眼，但在亮丽报表的背后，房企债务水平也攀升至了历史高位。
而从去年开始，由于金融政策持续收紧，融资难度逐渐加大，企业的资本成本也在不断提升，降杠杆对于各个企业来说已经是大势所趋。尤其对于房地产行业而言，400%甚至更高的净资产负债率早已成为业内常态，降杠杆就更加势在必行。
因此，如何处理高速发展和稳健财务之间的关系，将会是每个房企的命脉所在。
融信中国在今年上半年销售规模增长的同时，公司的降负债举措也初显成效，净负债率较2017年末下降19个百分点，至140%。
“今年在去杠杆的大背景下，公司积极采用轻资产模式引进权益类合作等方式降低杠杆。用销售回款减去各类成本后多余的资金来拿地，这种策略主要是将不确定性集中在自身而不受外部影响。” 融信资本中心高级融资总监倪翔宇表示，当前融信设定的毛利率和内部收益率（IRR）都要不低于20%，其实并不易于拿地，但目前公司土储充足，所以融信可以从容应对。
所谓轻资产模式，即合作模式，主要是通过与万科、绿地、碧桂园、保利等一线开发商合作拿地、联合开发，可以利用相对较少的资金，优势互补，达到项目利润最大化的目的，以期平衡降杠杆和冲规模之间的矛盾关系。
无论在重心城市杭州，还是新进入城市南京等地，融信中国近年来大多是采取与规模房企合作联合操盘的模式开展，轻资产模式运用得已经十分“娴熟”。
不过，有业内人士表示，合作模式是一把双刃剑，一方面可以帮助企业分散风险，另一方面也会摊薄企业从中获得的利益，容易出现增收不增利的情况。