飓风行动:债券市场-牛熊转换的关键时期

1.     我国的债券市场还是以政府债和金融债为主，占到总债券存量规模的73%。而美国实体工商业债券融资在总的债券融资比例相当大。

2.     债券分类，按照主管机构分，我国是证监会、发改委和央行各管一摊，证监会过去主要负责审批上市公司发行的公司债，2015年改革后，将公司债发行人拓展到非上市公司。发改委主要负责企业债、铁道债发行的审批，企业债发行人主要是国有企业，而其中又以城投公司为主。央行及其下属的交易商协会包办了银行发行的债券。

3.     企业债。发改委之所以负责企业债的发行有其历史原因，因为企业债发行主体以国企，尤其是城投公司居多，而发行企业债时必须要有配套的固定资产投资项目，而这与发改委的职能相重叠。企业债的发行期限较长，大部分为5年以上的品种。非金融机构发行的企业债，就是狭义的信用债。根据募集资金用途的不同，企业债主要分成三类：第一类是地方政府的额融资平台公司发行的城投债，第二类是产业类公司发行的产业债，第三类是项目收益债

4.     债券分类，按交易场所分，债券的发行及交易被分成两个相对独立的市场：银行间市场和交易所市场，发展至今，银行间市场已经发展成为最大的固定收益交易市场，远远超过交易所债券市场的规模。由于商业银行主要参与银行间市场，因此交易所市场的债券存量规模相对较小。

5.     可转债。可转债转股是，是对发行人股权的增股，其他股东股权的摊薄。

6.     在一级市场，债券发行人找一家或多家承销商，工作流程分为承揽、承做、承销。承揽就是负责找到并搞定客户（发行人），承做具体就是债券产品要素设计及相关的发行资料的准备，承销就是负责把债券卖给机构投资者。

7.     债券的到期收益率：当你持有一直债券至到期时，你在期间所能获得的年化收益率。到期收益率与票面收益率不同，因为债券的成交净价不一定是票面价值100元。

8.     牛平，牛陡，熊平，熊陡，这些词主要指的是某种市场环境下，收益率曲线形态如何变化。牛平指在收益率曲线整体下移、债券处于整体牛市背景下，长端收益率下行比短端下行的更多，导致收益率曲线变得更加平坦。当市场收益率下行尚未充分，而债券投资者的牛市语气比较强烈，因此强烈做多长端债券（因为长端债券的久期更长，获取资本利得更多），抢筹情绪浓厚。同样其他三种情况相应得出。

9.     债券投研框架： 基本面分析，一般认为经济增长越乏力，越利好债券市场，而通货膨胀越严重，越不利于债券市场。