2021年第13周，中概股史上最黑暗的一周！

世界上最可怕的过山车不是其他，而是股票市场！——@悟空新之助

“中概股史上最黑暗的一周！”这句话大约是美东时间3月26日14：00，也就是北京时间3月27日凌晨2点我写下的，当时在美中概股还没有 V 起来，处于深谷，然后我就睡觉了，没想到一觉起来，我原来错过了最后两小时的翻转好戏。

虽然是翻转了，但是，2021年第13周的热门中概股指数还是下跌了10%，该指数18年才有，我发消息的时候，下跌了15%，可怕。

其实，这些跌幅主要是三天内完成的，就在这三周里面，有些在美中概股完成了近乎腰斩。比如：唯品会、百度、腾讯音乐、爱奇艺、跟谁学等。其中有的下跌是客观因素，比如电子烟和教育就是因为国家最近出台了相应的政策。

但是，如果拉长时间线，过去一个月，中概股一片惨像。造车三傻已经全部完成腰斩，B站、PDD、富途也有40%左右跌幅，就连有业绩支撑的网易、阿里、京东等也出现了20-30%跌幅。

我发现有一部分人很喜欢问“今天涨/跌的原因”这样的问题，我个人觉得这是很无聊的问题，日涨跌，哪有那么多明确的缘由啊，绝大部分是情绪主导的，而情绪是不讲理由的。

大部分人所给的理由，都是在硬凑理由。当然了，少部分的日涨跌确实有明确理由，比如短期国家政策变化、突发事件等，比如教育和电子烟，就是因为国家政策变化，导致相应的股票大跌。

我个人认为春节以来的股市动荡理由很简单，金融市场担心流动性收紧，也就是：对加息的恐慌！

通胀压力下，巴西和俄罗斯这样的小经济体已经顶不住了，这要是美联储公布加息时间表，锤子落地，美国再次熔断都有可能。

现在的股市就不要分析公司基本面了，没有多少意义，去年全球股市就是靠流动性扩张吹起来的并不具备可持续性，流动性吹起的泡沫必将因为流动性收紧破灭。

恐慌下，必然会杀估值，最先被杀的就是那些没有盈利的市梦率公司，这就是新能源汽车三傻、B站、爱奇艺、PDD、达达等大缩水的根本原因。什么是市梦率公司，就是那些财报喜欢谈日活月活增速以及未来我们目标多少日活月活的公司，还有就是那些炒概念、喜欢动不动就拿国家战略说事的公司。

过去几天中概股真的太刺激，看了中概股这样的疯狂，坚定了我不加杠杆这个原则。关于杠杆的危害，我在旧文有讲述——《加杠杆：一个注定失败的赌徒行为》。

别以为只有港美股才这么刺激，其实，有涨跌停的A股也很刺激，远古尚且不谈，15年股市泡沫崩溃时，17个交易日大盘从5000+点跌到3000+点。其中，沪深300指数也有周跌13%的可怕历史。

这几天的复盘最大经验收获就是：别寄希望于在垃圾中翻到黄金，只投资那些不会在梦中惊醒的公司。

什么是睡不着觉的公司呢？就是那些基本盘不稳，还没有稳定盈利，本身所在赛道天花板有限，或者说自身不是头部、垄断性不足。这样的公司股票，即便饼画得多么美味，也不值得投资，因为拿着没有安全感，波动很大，随时担心本金损失。

过去一周，跌幅最大的都是些市梦率公司，很多上市公司的市值和自身实力并不匹配，市场是看中中国14亿人口大市场才给了一个很高的市梦率，但是，这样的估值必然不可持续的。稍有风声、立马崩盘。

任何公司的市值最终都是其盈利能力的线性映射，市场是有保质期的，不可能永远给你市梦率。

是中国14亿人成就了很多中国企业的大市值，公司实力倒是其次。本次纳斯达克指数震荡，很多中概股已经腰斩，但是美国那些大型互联网公司坚挺很多。

自由竞争剩下的王者和温室大棚滋养的绵羊，孰强孰弱，一目了然。比如脸书，硬钢澳洲政府，但是，股价依旧我行我素，丝毫不惧怕澳洲政府的反制。当然了，这可能与澳洲人口太少（大约2500万）、市场较小有关。

投资，就是要在黄金中寻找低估值黄金，一旦估值到位，就下重注。