【白糖】现货销售不畅，宽幅震荡仍是主旋律
布瑞克农业数据
郑糖：现货销售不畅，宽幅震荡仍是主旋律。上周，郑糖605合约周一下跌1.51%，周二、周三小幅收涨，周四收跌，周五上涨0.54%收于5376点，减仓41186手，持仓58.5万手，周跌44点，周跌幅0.81%。上周广西现货报价稳中有降，成交一般。当前处于消费淡季，商家基本保持理性态度，并不急于采购，糖企也在期盼销售出现明显好转。
国内减产已成定局，天气不利加剧了减产预期，预计15/16榨季食糖产量890万吨，减产幅度达到15%。2015/16榨季食糖短缺量达到610万吨，需要进口糖、加工糖、玉米糖浆填补缺口。鉴于经济下行和消费习惯因素，消费增速放缓，制约糖价上涨。国内基本是政策市，国产糖竞争力有限，主要依靠国家的政策扶持和进口自律，但仍承受行业性亏损的压力，行业监管压力增大。但整体而言，全球和中国食糖均进入短缺周期，逐渐开始去库存，相比而言，内外价差巨大，中国承受廉价进口和走私糖冲击更大，外糖基本开启牛市行情，但目前内外糖联动性较弱，外糖涨至18美分以上，内外联动将加强，整体而言，国内糖价将继续维持宽幅震荡状态，下行有成本线支撑，5700-5800之后上行负重较大。
原糖加工方面，企业根据生产计划和需求陆续清关库存糖，保税区糖逐步进入市场，内外价差仍处于高位，进口精炼糖利润仍在暴利空间，加之人民币贬值预期推动保税区仓库原糖出库，后期原糖加工进度加快，市场供应增加明显。
替代方面，更加不容忽视。饮料消费不佳，加之经济增速放缓，食品企业整体盈利能力下降，白糖/果葡比价维持高位，淀粉糖价格优势明显，出于成本控制因素，在对产品口感和市场份额没有太大影响的前提下，优先使用果葡糖浆，饮料行业部分集团行业果葡糖浆使用比例已经很高，提高空间有限。但中小终端企业仍有较大增加空间。由于原料价格下跌，果葡糖浆价格不断调低，并且果葡糖浆产能已经过剩，价格有进一步下跌空间，随着果葡糖浆竞争优势增加，替代白糖空间增大，有助于果葡糖浆企业提高产能利用率。
外糖：市场担忧供应收紧及雷亚尔走强，外糖上涨。上周，外糖延续上涨走势。ICE5月原糖合约周一至周四连续上涨，周四触及两个月高位，报收14.78美分/磅，截止周四收盘，上周周涨0.77美分，周涨幅5.5%，因巴西雷亚尔走强导致食糖出口下降的前景，同时，因泰国和印度的干旱导致供应收紧的担忧不断加剧。截至上周四，伦敦5月白糖期货周涨17.7美元，报420.9美元/吨。伦敦5月白糖合约较ICE5月原糖合约升水为93.74美元，较上周涨1.5美元。
截止16年2月29日，泰国累计产糖量785.5万吨，同比减少3.06%。截止2月29日，印度累计产糖1994.7万吨，同比增加2%，但受干旱威胁产量或将受损，截止2月29日，印度513家开榨糖厂中，已有107家已经收榨，相比去年517家开榨糖厂，有13家糖厂收榨。泰国甘蔗和食糖管理办公室预计2015/16榨季泰国产糖1000万吨，低于之前的1160万吨；印度糖厂协会下调2015/16年度印度食糖产量预期至2600万吨，利多糖市。市场供应将陷入短缺，糖市未来两年乐观可期。
全球糖市逐步进入去库存阶段，但油价波动，美元强势，大宗商品受累，乙醇燃料竞争优势下降，主产国承受经济下行压力，债务和汇率风险也不容忽视。
天气与供应：中国国家气候中心监测显示，本次超强厄尔尼诺事件目前处于衰减阶段，预计于5月份结束。上周巴西圣保罗州降雨与常年同期基本持平，有利于下一榨季甘蔗生长。预计下周后期圣保罗州降雨较多。本周印度降雨较少，有利于甘蔗收割。预计下周印度降雨仍较少。本周泰国降雨较少，预计下周泰国降雨仍较少。
经济环境： 巴西中央银行发布的报告显示，巴西经济2014年增长率为0.15%，2015年衰退4.08%，预计2016年将缩水至3.33%。巴西经济正步入1948年以来首次连续两年衰退。目前，巴西工业商业信心指数已跌至约35。企业方面，破产企业数量连续5年攀升。数据显示，巴西去年共有5525家企业申请破产，创下2008年来的新高。国际评级机构惠誉、标普和穆迪等看淡巴西经济前景，均调低了对巴西主权债务的评级。面对困难，巴西计划部和财政部日前联合宣布，今年将削减财政支出234亿雷亚尔（约合58.5亿美元）。这是巴西政府应对经济衰退的最新举措，被视作致力于恢复市场信心，维护宏观环境健康，引领经济复苏的重要一环。截止3月3日，美元对汇雷亚尔汇率为3.7991。
泰国，1月份各项数据表现并未达到预期，因此，三机构准备四月下调GDP预期，但仍维持在3-3.5%的区间。下调经济增长预期，一方面因考虑到今年1月份经济表现不明朗，各行各业的业绩表现也都出现较大波动。另一方面，今年第一季度的政府和企业投资支出纷纷出现了放缓。政府推出的短期刺激消费的措施实施后，短期的需求增长也随之减弱。
印度，在全球经济减速的环境里，印度经济似乎一枝独秀。受益于印度国内周期性因素和改革拉动的双重影响，加之大宗商品熊市为主要原材料进口与消费国的印度创造了有利外部条件，2016年印度宏观经济整体稳定的态势有望得以持续。国际货币基金组织3月2日表示，印度2016/17财年经济增长率应会提高至7.5%，得益于油价崩跌，以及该国对当前全球金融动荡的曝险较小。此前预计经济增长率为7.3%。
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