【总裁内参】中国经济与房地产12个"霸道"问题
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文\易居沃顿媒体观察员 潘永堂
课程：易居沃顿商学院上海站
笔记：易居沃顿媒体观察员 潘永堂
分享一个国内知名经济学家的观点，也借此拷问高速增长后的中国经济和房地产，在当前的时点，如何看待过去，现在和未来？如何与国外产能过剩之后应对去做对比参考？如何看待今天的供给侧改革的本质？如何看待房地产的最后一波行情？这篇文章每个问题都值得参考，抛砖引玉对房地产的趋势思考！
【开场白】没有谁可以预测中国经济和中国房价走势，未来经济和房价等都是不可预测的，但还要做经济预测，不是为了准确预见，也不是为了判定高峰低谷，而是通过预测加深对经济运行的理解，深入对市场机制和逻辑的判断。
霸道问题1：中国经济未来走势，到底啥路径？
不是U型、也不是V型，而是L型增长。
V型是迅速反弹，U型是横盘一段时间再上去，都是过于乐观，而L型是经济下去了，横盘之后多少年，谁也知道，但基本不可能的是U型和V型的上演。
霸道问题2：中国经济L型底部，到底有多久？
整体而言，投资驱动中国经济的边际效用在递减，这导致L型经济的“一条下降的竖线”，而横线则意味着经济低位行走，甚至排除更低的L型走势。
L型底部横盘多久取决于过去数量型增长的后遗症多久清算掉，产能过剩多久去掉，资产负债还要多久可以恢复合理，还要看银行的坏账清理的程度……针对经济形势，中央提出三去政策：去产能、去杠杆，去库存。
霸道问题3：靠涨价去库存，到底是对还是错？
当前中国房地产的怪相是涨价去库存，这很搞笑！
按照尝试，其他行业去库存产能过剩都是“降价”模式。所以房地产通过涨价方式去库存太搞笑。
靠涨价，尤其是地王去支撑核心城市房价不断走高，导致越来越多地王，越来越多的继续“加杠杆”，比如房地产除了一小部分民营企业都在加杠杆，抢地王比较明显。而对比央企加杠杆，消费者加杠杆（消费者首付贷、消费贷等）。
房地产是产能过剩，但是如果加杠杆去做到资产价格，地王支撑房价涨价，其实固然可以除去历史的部分库存，特别是客户买涨不买跌，但可能会诞生催生更大的库存，反而给今后的“手术”的难度和成本代价更大
霸道问题4：今日的中国GDP增长，到底取决于什么？
GDP的公式没有变：GDP=A.F(F,L)
A代表技术水平，F代表生产函数，即如何组织安排投入并获取回报。
K、L代表资本和劳动投入。
数量型增长是依靠资本和劳动投入去保持经济增长
质量型增长是依靠提升技术水平，创新A去提升经济增长。
别太关注GDP增长率到底多少？其一，统计局反正在调整统计口径，其二更多关注生产效率和创新，企业回归本质，回归简单，专注产品，创造价值。
霸道问题5：中国经济靠投资拉动，为啥就不靠谱了？
对投资拉动而言，宏观经济财政货币政策更多是在资本市场造成一点点波澜，对实体经济没有直接有效的影响，核心是今天的投资驱动经济的边际效率在大幅度降低。
投资是不可能反复累计追加，借钱是不可持续的。
今日中国经济增加资本、投资的驱动对经济增长的效用越来越低。
一则借钱是有极限的，负债率过高，企业经营风险大幅度上升，所以借钱是有限的，每次政府在最危险的时候出手，救了一半的开发商。
二则资本的投入边际是递减的。这好比土地的肥料投入，前面每投入一包肥，营养是递增的，但后续增加后营养的增加可能是效果越来越低，边际效用递减。
7，产能过剩时代利润下降：一则产能过剩带来的价格下降，二则成本越来越刚性，导致最终利润率下降。
霸道问题6：房地产似乎进入一个死循环？怎么办？
今天做房地产时刻要有一个危机心态
老实说，中国房地产还没进入房价大幅度下降的洗牌，未来有一天中国房价暴跌带来的债务危机是巨大而恐怖的，那个时候房地产债务危机将不是其他行业类似几十、几百亿的问题，而是几万亿甚至更大的债务危机，真正的聪明人是不做最后一根稻草，活下去等到经济调整、行业调整到一个良性的下半场通道！
霸道问题7：中国4万亿投资有价值，但到底留下什么“后遗症”？
4万亿的1.0版本，2.0版本最终带来中国经济的三个问题
其一，过剩产能，拉动投资保增长，实际产能增加快于购买力的增加，成本越来越刚性，挤压利润，导致企业倒闭；
其二，银行坏账，某个钢铁企业债务重组，设计100多家银行近2000亿的贷款。
其三，房地产市场下调，地方政府债务风险上升。
霸道问题8：中国经济L型的底部，到底如何走出来？
L型经济未来怎么驱动？转型供给端+加大力度创新。核心有三点：
其一，收缩资产负债表，组织过剩的进一步增加；
其二，从政府投资拉动依靠企业提高供给效率，有利润才能投资，
其三，依靠创新提升技术水平和生产效率提升。
所以供给侧的改变，从方向是如何使中国经济从政府投资拉动转向企业创新劳动。
霸道问题9：发挥市场经济在中国经济的配置作用很好，但怎么做？说干货
各行各业都有央企国企在而且势力庞大，这对民营企业很难。
不缩小国有企业规模，不放开垄断领域，不取消国企业和民企的差别化待遇，民营企业不可能发挥效果，很难发挥市场经济在中国经济的配置作用。
霸道问题10：如果、如果、如果供给侧没有实质性改变，中国经济面会如何恶化？
13，经济调控谈结构性增减，大多都是增的比减的多。
可能的后果预测：其一，更多企业倒闭，大幅度裁员；其二，地方政府可能出现债务违约，其三，人民币因为资本外流而贬值，但不会崩盘。今天很多人对产权安全感缺乏，导致大量的移民和资产外流。其四，房地产短期繁荣将不可能持续。
霸道问题11：产能过剩对比国外欧美，他们是如何“解套”的？
欧美在经济走弱后的政策差别之一在于去杠杆，欧洲反对大幅度去杠杆，而美国在有效的去杠杆，从最高的100%之多下降到75%左右。最终美元持续走强，而美元走强，反过来也代表欧元的走弱。
霸道问题12：中国经济貌似很悲观，说几句让我们有信心的话？
其一，穷则思变，中国经济越差，宏观经济越差，反而越有希望，因为这个时候才有可能下定决心去整治经济！
其二，转型不等于转行，以前是赚傻钱的时代，现在其实加速创新，改变经营方式，房地产需求仍然没有有效满足，痛点还很多，依旧有很多机会。
其三，中国肥沃的巨大的商业土壤，丰富的企业家资源正在积累，务实的政府政策。
大家还是要有信心！