华泰研究 | 启明星20210421

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固定收益研究: 美联储QE“缩减恐慌”的前世与今生

研报发布日期: 2021-04-20

报告核心观点

在疫苗快速接种、美国财政扩张的背景下，美国经济恢复，市场需要对未来的QE退出未雨绸缪，我们因此回顾2013年缩减恐慌。当前市场虽在经济复苏和通胀升温等方面与2013年“形似”，但实则“神异”：就业和通胀尚未回到疫前水平，疫苗接种仍是关键变量，美联储货币政策回溯性更强。如果疫苗接种顺利，美联储可能在下半年FOMC会议开始正式讨论QE退出。向后看，美联储缩减QE或加速美元上行，新兴市场货币或有资本流出和阶段性贬值压力，但我国受到冲击相对更小。受益于全球经济错位复苏，美股可能阶段性强于其他市场，A股需要谨防QE退出预期对流动性的负面影响。

风险提示：新兴市场危机、中美摩擦再现。

研究员

张继强 S0570518110002

张健 S0570521030001

金工: 行业配置落地：科技主题基金筛选

研报发布日期: 2021-04-20

本文梳理了科技主题基金池，并构建了一套统一的框架进行基金评价分析

本文从基金配置的角度，继续推进行业配置落地研究，主要聚焦于科技主题基金的梳理与评价。主要工作包含：1、被动型科技主题基金的筛选与评价，重点考察跟踪指数的投资价值，以及基金是否能够紧密跟踪目标指数的表现；2、主动型科技主题基金的筛选与评价，重点关注基金经理的收益获取能力、回撤控制能力、行业配置能力、个股选择能力，并基于画像分析来对基金经理的操作风格进行全景扫描。经统计，截止2021年3月31日，全市场共有被动型科技主题基金57支，规模总计1236.7亿；共有主动型科技主题基金104支，规模总计2320.5亿元。

风险提示：本文梳理的科技主题基金池，以及推荐标的，都是基于一套自定义的定量标准得出，不排除其他优质产品暂未纳入其中的可能性；本文梳理的科技基金推荐池是基于历史表现给出，历史表现并不一定代表未来，请投资者理性看待。

研究员

林晓明 S0570516010001

李聪 S0570519080001

韩晳 S0570520100006

交通运输: 价格战有加剧态势

研报发布日期: 2021-04-20

行业件量增长强劲，价格战有加剧态势

3月，全国实物商品网购额及快递件量同比分别增长18.5%/34.2%（两年平均增速14.6%/29.8%），国内件均价同比-18.5%（两年平均增速-14.2%）。“春节不打烊”显著拉动一季度件量，但激烈竞争致价格战有加剧态势，当下快递板块估值颇具吸引力，建议关注竞争格局变化及新业务表现。

风险提示：行业增速低于预期、社保冲击、价格战。

研究员

沈晓峰 S0570516110001

袁钉 S0570519040005