2020年已经过去，2021年已经到来。在大宗商品行业，2020年可谓是“风声鹤唳”，疫情造成大宗商品市场出现的非常规波动，而一点点消息，就能“引爆”脆弱的市场“神经”。平头哥看到，在过去的2020年中，多数商品市场出现了剧烈的波动，市场价格波动及利润波动均超过了往年的状态。
回顾过去是为了更好应对未来，平头哥用四张图，予以解释和回顾2020年的大宗商品市场波动情况。
根据2020年期初价格和期末价格的价差，和期初价格的对比指标，予以反应大宗商品价格在2020这个年度的波动状态。根据数据来看，2020年期初和期末振幅较大的产品有煤油、硫酸等产品，其中期末高于期初价格的产品有：硫酸、MIBK、PVC糊、环氧丙烷等产品，这些产品在2020年虽然经历了剧烈波动，但是年度出现了明显上涨，其中疫情带来的产业链需求逻辑驱动是主要原因，如终端消费需求驱动的环氧丙烷价格暴涨等。
而期初和期末振幅出现负值的产品有：煤油、粗苯、片碱、二乙二醇、甲苯等，最大跌幅仅有44%左右。这些振幅下跌的产品，很大程度上受到疫情影响的反向影响，如物流不畅、消费减少及国家管控等因素，此类产品也多为行业景气度相对较差的产品，以及产业链终端消费平平而供应大幅增长的产品。
图1：中国2020年主要大宗化学品期初和期末价格波动幅度对比（数据来源：卓创资讯）对于2020年度最高价格和最低价格的差距这一指标，主要是反映大宗商品在2020年度的价格波动剧烈程度，从而体现价格波动带来的市场操作风险程度。根据数据显示，2020年度中国大宗商品大部分产品出现了剧烈波动，其中最高和最低价差振幅超过50%的产品有153个，占到所有统计产品总量的48%。可以说，有接近一半的产品，在2020年价格波动出现了50%的幅度，其中硫酸、LNG和丙酮，是振幅最高的前三个月产品。2020年硫酸高低价格之间的振幅达到267%，LNG由于消费需求驱动，2020年价格波动幅度达到了256%。平头哥认为，在2020年价格出现大幅波动的产品，很大程度上受到消费的剧烈波动、国家政策调整及突发因素的影响。原油本年度价格大幅波动带来的与产业链相关性较强的产品，均在2020年出现了剧烈波动状态。另外，有部分产品在2020年几乎保持稳定，如管道气、半钢轮胎、硫酸钾及相关农药中间体产品。这些产品存在市场体量小、价格属于国家管控以及市场影响因素无变化的特点。此类产品，在历年中价格波动也处于相对平稳的状态。图2：中国2020年主要大宗化学品最高价和最低价差距（数据来源：卓创资讯）在2020年的年度毛利润率及同比变化指标，是反应大宗商品年度盈利变化情况，成为产业景气程度的重要体现指标。根据相关数据显示，2020年中国大宗商品的毛利润率超过15%的产品数量38个，占到全部统计数量的比重为23.75%。由于统计的毛利润率为行业公认的毛利润计算公式，其中并不包含财务成本和装置折旧。所以，平头哥认为，在企业正规化操作前提下，实际毛利润率要低于计算值。根据统计结果显示，2020年毛利润率在行业公认15%为基准线的前提下，大部分化学品均为达到基准水平。可见，2020年中国化工整体行业经营状况欠佳，行业的整体盈利能力不足。根据统计，丙烯是2020年度盈利水平最高的产品，而丙烯的利润空间采用PHD的生产工艺计算，而甲醇、煤制、炼油等工艺的利润率更低。所以，通过利润率指标反映，2020年中国化工行业整体欠佳。另外，根据毛利润率同比变化来看，同比变化率超过1%的大宗化学品数量为60个，占到全部统计数量的37%，而其中大部分化学品，毛利润率同比下跌或持平。通过这个指标也能看出，2020年大部分的化学品利润情况欠佳，整体运行情况不及2019年。图3：中国2020年度主要大宗商品年度平均毛利润同比变化（数据来源：卓创资讯）平头哥根据开工率为Y轴，而利润率为X轴，划分了4个区间，分别是：淘汰区、整合区、政策限制区和鼎盛区。其中淘汰区为开工率和利润率都低于行业平均水平，行业处于淘汰或整合阶段。而鼎盛区为开工率和利润率都较高，行业处于相对鼎盛的阶段。根据这两个指标，可以将目前化工行业的主要化学品，落入相关的区间内，予以评估行业所处的周期。根据数据来看，丙烯、丙烯酸及酯、PE、EVA、PS等产品，均处于行业鼎盛区内，以上产品的整体前景良好，这与目前行业内的实际情况吻合。而二甲醚、甲醛、磷酸、MTBE等产品，处于相对的淘汰区，说明以上产品的行业景气度欠佳，市场供需矛盾严重，行业处于整合或淘汰的周期内。平头哥认为，可以通过开工率和利润率两个指标，予以粗线条筛选产品的现状及发展前景，予以为企业或园区的产品筛选提供帮助。图4：中国大宗商品2020年景气度区间分布图（横屏观看）
