这篇文章是非常主观的经验之谈。都说投资是个孤独的事，其实更应该说是个“独立”的事。下面讲的这些，是我通过实践得出来的。可能经历不同，最终走的路线不一样，适不适合自己知道。今天要讨论的是——普通人应该长期持股，还是波段操作？虽然我在益盟提倡的是波段操作，或者叫好“股票上做波段”，但从长期实践来看，我认为更好的方法是 —— 长期持股中做波段。他和普通的波段操作最大区别是：多数人做波段，一年可能做几十个票。什么行情来了，就找个形态符合的做波段。这并不好。虽然价值投资不算盛行，但相比过去十几年完全改观了，变成了正统和主流之一。价值投资有它的好处，也确实从历史业绩可以证明可行性。之所以否定，是因为“频繁换股”。这种的波段，都是假波段，无聊的，无效的，投机的，注定要失败的。===============================价值投资的好处，一是长期跟踪后熟悉。 二是心态上相对会更平静，毕竟看的是长远。第一点，价投盈利的个股，是否足够普遍 ？这点我是持否定的。有人会奇怪：巴菲特也好，国内的基金经理，网络价投大V们，不是出了很多价投的业绩证明吗？价值投资的盈利模式，之所以被我否定，不适合多数人，是因为——A股有多少真正可以长期持股的好票？如果只有5%，意味着只有持股这些才能实现。但现实中，别说大家不可能只买这几个，即使真的都买了，这些票也就完了，被买到天上去了。还怎么价投？所以，这就是个悖论。 由于真正好公司极少，不买注定无法实现长期价值投资盈利。都买，这些票就会很贵，贵了价投就失效了。所以我否定的是全民价值投资，2020年有点这意思，马上畸形了。现实中也不可能实现。因为，一个方法要长期有效，它必须经常的无效。退一步说，你要真做长期价值投资，买基金不好吗？你选个认可的基金经理，难道你自己做，可以跑赢专业的基金经理？第二点，自己身上能够盈利吗？如果学一个方法，并不能在实践中产生理想的效果，要么你能力不够，要么你不适合。这个就要看跑出来的结果。长期持股的业绩，是否真的可以复制到普通散户身上？ 我认为——“很不一定”。价值投资≠长期持股， 长期持股也未必真的是价值投资，很多人可能只是死拿而已，5年后证明股票并不好。所以长期持股未必有理想的结果。价投核心是持续跟踪，而不是持股。由因为基本面没变，所以才一直持有。这就是问题了，好公司不便宜，便宜的经营上总有瑕疵，对未来难以长期判断。我之所以认为，价值投资并不适合普通人，是因为他们对基本面的分析能力是极其不够的。专业不够，时间精力不够，心态不够。所以，我觉得长期持股还不如持有指数或基金，你省心，还可以获得市场中上的收益水平。基金经理是价值投资，还是波段派？ 多数人认为是价值投资为主。可惜，我从数据看出，他们是波段派。他们只是价值选股而已。真价值投资，那是少数基金。上图是2019年前的基金换手率，5年平均换手率大约是400%，什么概念？ 就是一年仓位全部倒腾4遍，平均一个季度就要全部换一遍，这不是波段，是什么 ？随着基金规模变大，明星基金越来越大，市场换手率也逐步下来。但即使2019年也有3倍。4个月换手一次，也很厉害了。如果具体看数量，你会发现主流的换手率依然很高，2-8倍之间。我们之所以接受价值投资，主要是你能挑出一些长期看业绩很漂亮的公司，且逻辑很充分。 价值投资理论很强，所以比较能接受。 索罗斯的反身性，你懂吗？ 西蒙斯的量化，更晕了。就像为什么股民入门都是技术分析开始，简单、直观、且看起来有效。我们不能否定技术分析，他是资本市场普及的重要力量。我知道的很多研究员，自己一边做价值研究，一边做波段操作。适合自己，自己认可的，就是好的。别动不动给别人戴帽子，好像做技术分析的就是韭菜。真正长期价值投资的人，还是少数。国外是，国内更是。这不是成熟度的问题，而是长期持股的价值投资风格，有它自身的局限，不可能让多数人去做。比如下面这个老相好——富国天惠。已经算是基金中的前5%的水平了。10年-19年的十年（20年流动性推动，不要当真了），涨幅为218%，也就是100万变成318万，复利大概是年化12%。作为最牛基金之一，10年就是这个水平。 普通人能做到多少？看看沪深300吧，只有23%.如果再晚两年，2012年开始，指数更低的位置，8年249%。 时间更短，收益更高，复利也只是17%，好看些了。易方达中小盘，10-19年的复利略好些，14%。而混合型基金只有7%的复利（十年+99%收益）上面两个基金的点位，对应沪深300在这里（下图）。 我们可以看到，位置高，最终即使优秀基金经理，也只能做出一般的收益。那么我们可以想象，今年的沪深300这位置，你未来十年，要多大的收益预期 ？你还要知道，10年前的中国经济发展速度，和未来的速度又差了多少？所以，位置又高，增长放缓，你未来还能完成14%的年化吗？长期持股的结果会是什么？再问你个扎心的，如果你长期持股后，发现选错了票呢？新华保险，虽然16,17年业绩回落，但19,20年又回来了。但股价呢？这几年业绩增长，股价不动。万科，业绩缓慢时，股价大涨（14-16年）。 这3年业绩增长，股价却不动了。 价值投资要疯了。海康威视，很牛。 假设你股灾后入场，5年413%收益，年化40%。
但如果你换成了大华股份，82%，年化13%收益。还是低位买了好公司的结果。
价值投资最可惜的是——买贵。 这个贵，不一定是估值上的贵，同样也有股价上的贵。 一般来说，一轮主升浪，透支未来多年的空间。
