邮储银行面临价值重估：一家国有大行的机遇与挑战｜十字财经

文｜李意安

2021开年以来，邮储银行迅速完成了一轮价值重估。在2021跌宕的A股行情中，邮储银行股价一度高达40.74%的涨幅，市值站稳5000亿，成为了今年A股表现最亮眼的银行股。对比过去几个月资本市场的整体表现，这一成绩显得尤为可贵。

为什么是邮储银行？

在新近发布的业绩数据中，或许能找到答案。

3月底，邮储银行发布2020年报。数据显示，2020年实现营业收入2862亿元，同比增长3.39%；实现归母净利润642亿元，同比增长5.38%，该行资产规模首次突破11万亿元，达到11.35万亿元，较上年末增长11.12%。不良率0.88%，拨备覆盖率408.06%。综合来看，业绩表现远超市场预想。

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零售优势进一步凸显

事实上，在银行板块中，邮储银行一直算得上独树一帜。

首先，这算得上是一张极为干净的成绩单。邮储银行的不良率为0.88%，相较而言，此前银保监会披露数据显示，2020年银行业不良数据为1.92%，可以看出，邮储银行的数据长期处于行业的绝对低位。而更具可比性的是六大行中的其他选手，中农工建交的不良率分布在1.46%到1.67%之间，类比之下邮储银行0.88%不良率的资产质量表现称得上是完胜。

2020年的新冠状肺炎疫情无疑是对商业银行资产质量管理的压力测试。从目前几家大行披露的信息来看，2020全年来看，包括信用卡在内的零售业务和普惠信贷业务资产质量相对稳定，真正给不良带来压力的受疫情影响的海外业务资产和境内部分制造业、房地产业等资产。而从邮储银行的业务结构来看，则完美规避了这些资产。

事实上，在同业都卯足了劲要突破零售转型的当下，“零售”却是邮储银行一直以来的特色所在。

从数据上来看，邮储银行的零售业务是当之无愧的业内翘楚。个人银行业务实现收入1981亿元，同比增长12.20%，占总营收比例69.2%，较上年末进一步提升5.4个百分点。个人贷款余额同比增长18.29%，占总贷款余额比重为56.9%，较年初提高1.6个百分点。

而另一方面，命名自带的浓烈“储蓄”色彩也为其存款端带来了强大势能。

在大多数股份行都在强调线上化、智能化，不断缩减网点之际，一直以来，网点数量却仍是邮储银行的绝对优势。

目前为止，邮储银行是全国营业网点数最大、覆盖面最广的大型零售商业银行，4万多家线下网点不但在数量上碾压四大行，而且比分布面来看，也比四大行网点更加下沉。四大行能下沉到县、镇，邮储银行则能进一步延展到乡、村。

通过遍布全国的大量网点深入农村，邮储银行获得了极强的存款获取能力，尤其是个人存款。2020年财报数据显示，邮储银行个人存款余额突破9万亿大关，较年初增长11.2%，占总存款比重达87.8%，远高于其他银行，而与此同时，因为拥有大量三农场景，邮储银行通过存款获取的负债成本是全国性银行中最低的。

由此可以看出，无论是资产端还是负债端，零售端的优势都很好地为邮储银行平滑了风险曲线，而这也是整张报表各项数据都十分漂亮的重要基础。

不过值得提醒的是，有一张漂亮的成绩单是否就等同于是一个优等生，答案其实是存疑的。邮储银行的成绩单一直都还算不错，几乎可以说兼具了国有大行的体量、股息率，股份行和城商行的成长性和农商行的下沉度，却并未真正得到资本市场的青眼。

而这一轮价值重估的启动则是因为邮储银行终于让资本市场看到了关键的改变。

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增长潜力仍待释放

事实上，尽管数据亮眼，但邮储银行距离其实现“现代化一流大型零售银行”的愿景还有不少的路要走，深度挖掘用户潜力、对零售资产进行精细化运营、提升产出效率是成为放在邮储面前的重要议题。

2019年，邮储银行董事长张金良就明确提出，为了实现科技驱动发展的目标，邮储银行每年将拿出营业收入的3%左右投入到信息科技领域。“下一步的关键是将这些场景数字化和产品化，加快客户资源与数据的开发，打造一个新的增长极。”

“科技”成为了邮储银行转型的关键变量。幸运的是，因为没有太多不良包袱就不必负重前行，这为邮储银行后续重金投入科技赋能提供了轻装上阵的基础。

从2020业绩数据看来，邮储银行真正做到了言出必行。财报显示，邮储银行信息科技领域投入达90.27亿元，占营业收入的3.15%。无论从绝对金额还是营收占比来看，这个投入手笔在业内都算的上绝对领先。而科技的投入让邮储银行在运营效率、产品创新等方面的潜力挖掘成为了可能。

财报显示，通过云计算、人工智能、区块链、物联网等新技术研究应用，邮储银行正在快速推动产品创新和服务模式上的双重升维。一方面加大网点转型力度，统筹线上线下业务渠道，借助大数据等信息技术实现全渠道数据共享，确保客户获得全面、一致性体验，另一方面通过建设个人客户管理数据集市、提升客户画像精准度等举措，实现对客户全生命周期的精细化服务，通过不断优化线上交易渠道、建设商圈平台，主动融入客户生活场景，构建银行、商户和客户的互动生态圈，也满足客户综合金融需求的“营销服务中心”和“客户体验中心”转型。来自邮储银行的数据显示，新一代手机银行、自助银行、移动展业等42个系统实现私有云平台部署，日交易量超过1.7亿笔，达到同业领先水平。

此外，邮政集团旗下除了邮储银行近4万个网点，还有60多万家邮乐购加盟店，40万人线下团队。这些邮乐购加盟店使用邮政的农村电商平台“邮掌柜”系统进行进销存、批销，同时还办理便民服务、助农取款、金融转介、代收代投包裹等多种服务，积累了大量的数据，也产生了大量的协同场景，给邮储银行带来了巨大的业务拓展空间。

值得一提的是，2020年底成立的邮惠万家银行也成为三农标兵邮储银行探索第二增长曲线的重要赛道，在整个三农金融服务高度同质化的当下，这能否成为邮储银行创新服务的一个突破口值得关注。

邮储银行首席风险官梁世栋明确表示，邮惠万家银行将发挥邮政集团与邮储银行、邮储银行与直销银行三者的资源协同，并以充分开放的心态，欢迎所有有志于服务“三农”的企业和平台一起合作开发具体服务“三农”的金融产品。“这种合作不只是简单地流量导入和转化，而是双方一起利用科技的力量，把金融的服务深入到场景中去。”

需要注意的是，银行经营的外部环境也在发生改变。

随着反垄断等各项金融监管工作的推进，互联网巨头们的金融活动也将与持牌金融机构纳入统一的监管维度，监管套利现象将最终消失，银行所面临的竞争环境也更趋公平，服务能力将成为决战零售市场的终极要素。资本市场一路上扬的估值曲线折射的是对邮储银行潜藏价值的期待，而邮储银行是否能够不辜负这份期待，仍需拭目以待。

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